电力设备及新能源行业研究：大唐年度风机框采规模同比大增，电力设备出口高景气延续

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 光伏&储能：《价格法》修正完善“反内卷”法律依据，CPIA 半年度回顾展望会释放关于产品质量监控、多晶硅能耗标准修订等积极信号；产业链涨价后市场普遍担心终端需求负反馈，但 Q3 中后期国内外市场逐渐进入传统备货旺季，关注近期以 8-9 月组件排产为信号的终端需求承接力表现，或存在超预期可能。 风电：大金重工新签 4.3 亿元欧洲单桩订单，26 年出货量及经营业绩小幅上修，继续坚定看好下半年订单落地超预期及公司中长期发展空间；大唐集团发布 10GW 风机框采招标公告，招标规模同比 24 年同类型框采增长约 67%，进一步强化 26 年需求乐观预期，重申我们认为下半年风机价格比招标规模更重要的核心观点。 电网：1）雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程总投资约 1.2 万亿元，投产后年发电量约 3000 亿千瓦时,预计带动特高压/GIL 投资 1500/300 亿元，看好特高压设备、GIL 相关公司利润弹性；2）6 月主要电力设备出口金额 67.6 亿美元,同比+21%,其中变压器/高压开关出口 7.9/4.3 亿美元，同比+46%/+29%，维持较快增长，看好海外长周期高景气。 锂电：氧化物聚合物路线的半固态/全固态电池有望率先进入商业化推广。氧化物路线存在电导率较低问题，聚合物存在常温性能衰减问题，行业内企业分别采用新的技术，突破相关瓶颈，使得氧化物/聚合物固态电池实现较液态电池更优的安全性，同时不牺牲能量密度、循环寿命、倍率性能，部分性能提升，且成本提升有限，已具备相对明确的产业化落地前景；另外，锂金属负极的应用也直接打开了氧化物、聚合物电解质（半）固态电池的能量密度上限，整体进展或快于硫化物体系。建议关注相关企业（详见正文）。 新能源车：车市淡季持续，车企促销回收&地补暂停尚未恢复持续影响市场需求，观望后续车企促销动作释放及金九银十旺季到来改善。 氢能与燃料电池：6 月 FCEV 上险量回暖，主流系统商开始出货、广东省积极，同时政策端多省配套发布车、加氢站等补贴；电解槽 6 月招标大增 568MW，受政策带动影响、甲醇应用激增，甲醇燃料在船舶应用推动绿氢消纳，将直接加速目进度，带来制氢设备和绿醇运营商机会，预计 IMO10 月正式通过法案后需求进一步爆发。 本周重要行业事件： 风光储：能源局发布 6 月光伏、风电新增装机，抢装后环比回落符合预期；发改委、市监总局发布《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》；大唐集团启动 10GW 陆上风机框架招标（去年同期 6GW）；晶澳科技大幅下修可转债转股价；信义光能 H1 业绩预告环比大幅改善。 电网：国网上半年固定资产投资超 2700 亿元，同比增长 11.7%；国网、南网董事长出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式；国网 25 年下半年重点工作推进会召开；6 月全社会用电量同比增长 5.4%。 新能源车&锂电：零跑 B01 正式上市；孚能科技更新固态电池进展；湖南裕能东南亚扩产。 氢能与燃料电池：广州开发区、黄浦区出台十条氢能产业扶持政策；巴拉德获得 6.4MW 船用燃料电池订单；重庆探索氢走廊绿色贸易，构建多元氢物流场景；跨越速运牵手吉林省物流集团打造东北首条“氢走廊”物流大通道。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情  光伏&储能：《价格法》修正完善“反内卷”法律依据，CPIA 半年度回顾展望会释放关于产品质量监控、多晶硅能耗标准修订等积极信号；产业链涨价后市场普遍担心终端需求负反馈，但 Q3 中后期国内外市场逐渐进入传统备货旺季，关注近期以 8-9 月组件排产为信号的终端需求承接力表现，或存在超预期可能。  一、行业协会半年度回顾展望会召开，围绕“反内卷”仍有积极信号释放，《价格法》修正完善法律武器。  7 月 24 日，国家发改委、市场监管总局联合发布《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，明确低价倾销的认定标准：“在依法降价处理鲜活商品、季节性商品、积压商品等商品或者有正当理由降价提供服务外，为了排挤竞争对手或者独占市场，以低于成本的价格倾销”。此前《中华人民共和国反不正当竞争法》于 6 月 27 日通过第二次修订，并将于 10 月 15 日起施行，此次修订增加了关于治理“内卷式”竞争的规定，明确规定不得以低于成本的价格销售商品、扰乱市场竞争秩序。近期《价格法》、《反不正当竞争法》修订进一步完善法律武器，有望助力“反内卷”依法依规推进，带动产业链价格底部修复，引导行业良性发展。  7 月 25 日光伏行业协会在山西大同召开 2025 年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会，工信部电子信息司二级巡视员吴国纲在发言中提到：将强化标准引领和知识产权保护，助力产业技术创新，充分发挥标准对光伏产业高质量发展的引领作用，加强标准工作顶层设计，强化全产业链协同，增加先进标准供给提升标准实施效能，完善检测标准以及知识产权体系，常态化开展质量抽查工作。  与回顾展望会同期举行的举行的光伏行业供应链发展研讨会上，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲在主旨报告中表示：近年来多晶硅综合能耗持续降低，正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，目前多晶硅单位产品综合能耗 1 级、2 级、3 级标准分别为<7.5、8.5 和 10.5（单位：kgce/kg)，拟修订后对应标准为≤5、6 和 7.5，大幅修订能耗标准或将为潜在的推动落后产能出清相关行动提供定量依据。  我们认为，行业市场化出清、协会及企业自律协同，同时辅以相关政府部门、监管机构的政策配合与监督，有望逐步推动光伏产业链困境反转。  二、本周产业链涨价趋势继续向中下游传导，中上游环节价格逐步覆盖全成本。  随着硅片企业在手多晶硅库存逐步消化，近期多晶硅市场成交活跃度显著提升，涨势进一步巩固，据硅业分会，本周 N 型致密料成交均价 4.38 万元/吨，较底部涨幅 37%，测算当前多晶硅现货成交均价已可覆盖头部企业全成本；截至 7 月 25 日，多晶硅期货主力合约收盘价达 5.1 万元/吨。  当前时点产业链中上游企业报价主要遵循《价格法》覆盖全成本，下游企业报价策略有一定差异（受到库存成本及上下游博弈影响），但组件端报价已有涨价趋势。预计产业链价格整体将逐步向覆盖全成本的中枢移动，我们测算产业链主要环节覆盖全成本后对应组件含税价约 0.81 元/W（考虑部分深度亏损的辅材环节修复至边际产能成本），终端市场或具备较好的承接力。 图表1：测算主要环节覆盖全成本后对应组件含税价约 0.81 元/W（未考虑开工率下降对折旧、费用摊销的影响） 来源：硅业分会、SMM、InfoLink、盖锡咨询，国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务  三、6 月装机环比大幅回落符合预期；欧洲暑休淡季小幅影响 6 月组件出口，逆变器出口保持环增，下半年出口有望显著回暖。  国内 6 月光伏新增装机 14.36GW