电子行业安费诺25Q2跟踪报告：Q2营收创历史新高，AI应用驱动IT数通业务同比高增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2025 年 07 月 24 日 无评级（维持） 安费诺 25Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 安费诺（APH）发布 2025 年第二季度财报，25Q2 营收 56.5 亿美元，同比+57%/环比+17%；经调整营业利润率 25.6%，同比+4.3pct/环比+2.1pct；经调整 EPS为 0.81 美元。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、Q2 业绩超指引上限，营收、利润率、订单量均创历史新高 25Q2 营收 56.5 亿美元，创历史新高，超此前指引上限 50 亿美元，同比+57%/环比+17%，有机同比+41%/环比+14%，业绩高增主要系 IT 数据通信、通信网络、商用航空、国防市场、工业市场、移动设备和汽车市场增长及收购贡献。GAAP 和经调整营业利润分别为 14.19 亿美元和 14.48 亿美元，营业利润率分别为 25.1%和 25.6%，经调整同比+4.3pcts/环比+2.1pcts。经调整营业利润率同比提升，创历史纪录，主要得益于销售量增加带来的强劲运营杠杆，环比增长反映了更高销售水平上的强劲转化。GAAP 摊薄每股收益达创纪录的 0.86 美元，同比+110%；经调整摊薄每股收益 0.81 美元，超指引上限，较 24Q2 的 0.44美元同比+84%。EBITDA 为 17 亿美元。订单额达创纪录的 55.23 亿美元，同比+36%/环比+4%，订单出货比 0.98:1。 2、Q2 三部门营收均实现同比高增，AI 应用驱动 IT 数据通信业务同比翻倍增长 1）分部门：三部门均实现同比增长，25Q2 恶劣环境解决方案/通信解决方案/互 连 和 传 感 器 系 统 部 门 收 入14.45/29.1/12.95亿 美 元 ， 同 比+38%/+101%/+16% ， 有 机 同 比 +18%/78%/14% ， 分 部 门 营 业 利 润 率25.2%/30.6%/19.5%。2）分下游应用： 25Q2 国防/商用航空/工业/汽车/移动设备/IT 数据通信/通信网络市场营收占比分别 9%/5%/19%/14%/6%/36%/11%，营收同比+25%/+50%/+25%/+10%/+14%/+133%/+143%。通信网络市场营收同比+143%/环比+30%，增长得益于公司对 Andrew 的收购，以及通信网络运营商和无线设备制造商支出的增加。IT 数据通信市场营收同比+133%/环比+29%，主要得益于人工智能应用领域产品需求的持续加速以及基础 IT 数据通信业务的持续强劲增长。商用航空市场营收同比+50%/环比+6%，得益于公司去年收购CIT 以及在扩大下一代商用飞机产品内容方面的持续进展。工业市场营收同比+25%/环比+11%，公司服务所有地理区域均实现增长。国防市场营收同比+25%/环比+13%，几乎所有细分领域均有广泛增长。移动设备营收同比+14%/环比+4%。汽车市场同比+10%/环比+7%。 3、预计 25Q3 营收同比延续增长/环比下滑，其中 IT 业务环比下滑高个位数 公司预计 25Q3 销售额 54~55 亿美元，同比+34%~36%；经调整摊薄每股收益0.77~0.79 美元，同比+54%~58%。细分来看，预计国防市场营收环比小幅度增长，包括公司收购 Narda-MITEQ 带来的收益；商用航空市场营收环比增长低个位数；工业市场因季节性因素较二季度略有回落；汽车市场营收因客户计划进行季度停产而略低于二季度水平；移动设备市场营收环比有高个位数增长；IT 行业规模 占比% 股票家数（只） 509 10.0 总市值（十亿元） 9539.4 10.2 流通市值（十亿元） 8088.6 9.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 9.5 11.3 47.4 相对表现 2.7 3.0 27.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《恩智浦（NXPI.O）25Q2 跟踪报告—下游市场增长符合预期，25Q3营收预计环比增长 8%》2025-07-24 2、《德州仪器（TXN.O）25Q2 跟踪报告—终端市场呈现复苏态势，指引工业领域短期增长过热》2025-07-24 3、《台积电 25Q2 跟踪报告—25Q2业绩及 Q3 指引均超预期，上修全年收入增速预期》2025-07-17 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 赵琳 研究助理 zhaolin3@cmschina.com.cn -20020406080Jul/24Nov/24Mar/25Jul/25(%)电子沪深300Q2 营收创历史新高，AI 应用驱动 IT 数通业务同比高增长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 数据通信市场营收有高个位数回落；通信网络市场 Q3 营收将保持 Q2 强劲水平。 风险提示：宏观经济风险；库存去化不及预期风险；下游需求不振风险；订单取消风险；原材料成本波动风险。 图 1：安费诺分季度营收情况 图 2：安费诺分季度净利润情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 图 3：FY25Q2 安费诺各部门收入占比 图 4：安费诺分季度毛利率情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 （后附 25Q2 业绩说明会纪要全文） -10%0%10%20%30%40%50%60%01,0002,0003,0004,0005,0006,00017Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q1营收（百万美元）营收YoY-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%-20002004006008001,0001,20017Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q1归母净利润（百万美元）净利润YoY恶劣环境解决方案通信解决方案互连和传感器系统0%5%10%15%20%25%30%35%40%毛利率 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：安费诺 25Q2 业绩说明会纪要 25Q2 财务摘要 综合收益：25Q2 营收 56.5 亿美元，创历史新高，超此前指引上限 50 亿美元，同比+57%/环比+17%，有机同比+41%/环比+14%，业绩高增主要系 IT 数据通信、通信网络、商用航空、国防市场、工业市场、移动设备和汽车市场增长及收购贡献。GAAP 和经调整营业利润分别为 14.19 亿美元和 14.48 亿美元，营业利润率分别为 25.1%和 25.6%，经调整同比+4.3pcts/环比+2.1pcts。经调整营业利润率同比提升，创历史纪录，主要得益于销售量增加带来的强劲运营杠杆，环比增长反映了更高销售水平上的