电子行业周报：台积电二季度营收同比增长38.6%

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●台积电二季度营收同比增长 38.6%。台积电公告，截至 2025 年 6 月 30日第二季度，合并营收为 9337.9 亿新台币，净利润为 3982.7 亿新台币，摊薄后每股收益为 15.36 元新台币。与去年同期相较，2025 年第二季营收增加了38.6%，净利润和每股盈余则皆增加了 60.7%。与前一季相较，2025 年第二季营收增加了 11.3%，净利润增加了 10.2%。 ●二季度全球手机出货量增长 2%。根据 CounterpointResearch 市场监测服务的初步数据估算，2025 年第二季度全球智能手机出货量同比小幅增长 2%。这一增长是连续第二个季度实现增长，主要得益于北美、日本和欧洲市场的贡献。 ◎回顾本周行情（7 月 17 日-7 月 23 日），本周上证综指上涨 2.24%，沪深 300 指数上涨 2.81%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)上涨 1.88%，跑输上证综指 0.36 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.93 个百分点。电子在申万一级行业排名第十九。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 54.5 倍左右。 ◎行业数据：二季度全球手机出货 2.95 亿台，同比增长 1.03%。中国 5 月智能手机出货量 2252 万台，同比增长-21.2%。5 月，全球半导体销售额 589 亿美元，同比增长 27.0%。6 月，日本半导体设备出货量同比增长 17.62%。 ◎行业动态：使用生成式 AI 的游戏数量激增了 800%；机构认为手机将加速导入 DDR5 内存；台积电二季度营收同比增长 38.6%；二季度全球手机出货量增长 2%。 ◎公司动态：中微公司：半年度净利润增长 31.61%到 41.28%。 ◎投资建议：综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受此影响，成熟制程半导体相关设备投资可能放缓。但 AI 相关需求依然景气，国内先进制程投资依然迫切，国产替代也有望带动国内半导体设备投资穿越周期。建议继续关注国产半导体设备材料公司。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 07 月 24 日 证券研究报告·电子行业周报 台积电二季度营收同比增长 38.6% ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（7 月 17 日-7 月 23 日），本周上证综指上涨 2.24%，沪深 300 指数上涨2.81%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)上涨 1.88%，跑输上证综指 0.36 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.93 个百分点。重点细分行业中，半导体(申万)上涨 1.9%，跑输上证综指0.34 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.91 个百分点；其他电子Ⅱ(申万)下跌 1.49%，跑输上证综指 3.73 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.3 个百分点；元件(申万)上涨 3.42%，跑赢上证综指 1.18 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.61 个百分点；光学光电子(申万)上涨 1.85%，跑输上证综指 0.39 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.95 个百分点；消费电子(申万)上涨 1.11%，跑输上证综指 1.13 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.69 个百分点。电子在申万一级行业排名第十九。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 54.5 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2025 年第二季度智能手机出货 2.95 亿台，同比增长 1.03%，相比 2025 年一季度的 1.53%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国 2025 年 5 月智能手机出货量 2252万台，同比增长-21.2%。增速相比 2025 年 4 月的-1.7%有所下降。 本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了两年。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度上升。2025 年 5 月，全球半导体销售额 589 亿美元，同比增长 27.0%，相比 2025 年 4 月 22.7%的增速有所上升。 半导体设备景气度上升。2025 年 6 月，日本半导体设备出货量同比增长 17.62%，相比2025 年 5 月增速 11.31%有所上升。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI 为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受此影响，成熟制程半导体相关设备投资可能放缓。但 AI 相关需求依然景气，国内先进制程投资依然迫切，国产替代也有望带动国内半导体设备投资穿越周期。建议继续关注国产半导体设备材料公司。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.使用生成式 AI 的游戏数量激增了 800% 据外媒 VGC 报道，今年以来，Steam 上披露使用生成式 AI 的游戏数量激增了 800%。 根据 TotallyHuman 对 Steam 游戏的分析，目前已有近 8000 款游戏说明使用了生成式AI，而一年前这一数字还不到 1000 款。这些游戏占 Steam 总游戏库的 7%，也占 2025 年已上线游戏总数的五分之一。 分析指出，目前披露中有六成与虚拟资产生成有关，例如角色、美术或背景的创作。IT之家从数据中获悉，AI 也被用于音效