传媒互联网行业周报：美图AI Agent上线，关注AI产业及应用端变化

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 07 月 21 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等 ❑ 过去一周，传媒行业下跌 1.58%，在所有行业中排名第 28 位；年初至今，传媒板块累计上涨 15.42%，在所有板块中位列第 5 位。近期，传媒板块持续稳步上行。在新兴消费浪潮推动下，游戏、潮玩 IP、体育、音乐等领域热度不减。我们亦实地调研并亲身体验了苏超、音乐会、潮玩门店等场景，切身感受到消费热情的高涨。近期，林俊杰在北京、王力宏在苏州、林忆莲在上海、赵传在南京的演唱会皆一票难求；与此同时，上海乐高乐园开园反响热烈，泡泡玛特主题乐园预约火爆，足见新兴消费的热潮不仅未有降温迹象，反而愈加迅猛。关于新兴消费火热背后的成因，此前已有较为充分的分析，此处不再赘述。从人均 GDP 突破一万美元、经济持续增长所带来的自然娱乐需求提升，到疫情后尤其是年轻人更愿意为情绪价值和快乐体验付费，再到当下“努力内卷”的边际效应递减，推动了娱乐消费的腾挪空间，这些趋势早已确立。而本次我们更希望强调的，是一个结构性消费趋势的转变：中国正经历由“功能实用型消费”向“体验快乐型消费”的转变。这一变革表现为消费者的关注重点从产品本身的功能性（如空调制冷效率、餐饮口味等），逐渐转向产品所带来的情绪愉悦感受。在此过程中，价格敏感度显著下降，消费者更看重的是，如苏超赛事、演唱会、手游、潮玩、修图工具等所能带来的愉悦与满足。目前来看，这类以体验为核心的产品和服务仍无法充分满足国内庞大的消费需求，未来发展空间巨大。如我们此前所强调的，在研究新兴消费趋势时，需避免以“功能消费”的思维去评判“体验消费”，否则容易误判其可持续性与合理性。唯有真正融入并理解这一代消费者的情感与需求，才能把握这一轮新兴消费大潮。因此我们再次重申：应高度重视游戏（如 ST 华通、巨人网络、心动公司、恺英网络、三七互娱、吉比特等）、潮玩 IP（泡泡玛特、光线传媒等）、体育演唱会（大麦娱乐）、AI 应用（美图、快手等）等领域中的核心企业。因为正是这些深受消费者喜爱的企业，代表着未来最具成长性的投资方向。 ❑ 另外，我们近期一直关注 AI 应用领域，持续推荐【美图公司】，以下为前期推荐逻辑的回顾，欢迎参考：1、AI AGENT 产品正式上线，聚焦生产力逻辑持续兑现。7 月 15 日，美图 AI AGENT 产品 RoboNeo 上线，作为专注影像与设计的 AI 智能体，功能上，RoboNeo 可完成智能修图、视频处理、AI设计生成等多种视觉创作任务，支持多模态创作。公司影像及设计产品整体付费率在 2024 年达到 4.7%，目前美图秀秀用户中约 75%为女性，美图设计室用户中约 30%为电商类用户，用户付费潜力大，我们认为此次 AI AGENT 产品的上线将公司旗下产品 AI 功能有效结合，实现效率提升，作为美图目前产品矩阵基础功能的补充，后续开启商业化后推动更多基础会员以外的新会员转化，持续支撑付费率及 ARPU 值提升。2、全球化战略效果显著，阿里合作有望形成业务协同。截至 2024 年底，中国内地以外国家及 行业规模 占比% 股票家数（只） 161 3.1 总市值（十亿元） 1798.0 1.9 流通市值（十亿元） 1633.4 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.0 14.2 59.0 相对表现 -0.7 7.7 43.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《传媒互联网行业点评—线下演出市 场 蓬 勃 发展 ， 关 注大 麦娱 乐 》2025-07-21 2、《互联网行业周报—美图 AIAGENT正式上线，关注互联网中报表现》2025-07-17 3、《传媒互联网行业周报—巨人网络新游表现亮眼，关注新消费浪潮》2025-07-16 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 刘玉洁 研究助理 liuyujie1@cmschina.com.cn -20020406080Jul/24Nov/24Mar/25Jun/25(%)传媒沪深300美图 AI Agent 上线，关注 AI 产业及应用端变化 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 地区 MAU 同比增长 21.7%至 9451 万，占比上升至 35.6%。来自中国内地以外市场的业务收入增速高于中国内地业务，受 AI 相关功能推动，重点产品Wink MAU 多次登顶泰国和印度尼西亚 iOS App Store 榜单。公司沉淀出“产品驱动增长”+社媒放大的增长策略，基于全球化视野进行多元化产品开发，配合 KOL 种草等社媒策略，2 月美颜相机上线“AI 换装”功能后全球 MAU突破 7200 万，登顶泰国、越南、新加坡等 12 国和地区 iOS App Store 总榜第一，6 月美图秀秀海外版在东南亚地区多国排行榜表现优秀，全球化战略推进效果显著。此前与阿里巴巴达成战略合作，双方将在 AI 技术、电商平台和云计算等领域展开深入合作。3、人像修图及设计领域优势显著，核心产品持续发力。截止 24 年底，公司产品 MAU 达 2.66 亿，同比增长 6.7%，公司订阅用户数超 1261 万，付费率上升至 4.7%。核心产品中，美图设计室付费用户数年底达 113 万，同比增长 30%，收入贡献达 2 亿元，同比翻倍，Wink MAU 突破 3000 万，开拍 MAU 突破百万级。过去三届美图影像节公司共发布 15 款产品，其中 3 款产品 ARR 突破亿元，2 款产品 ARR 过千万，生产力产品力得到验证。 ❑ 风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、关税政策风险等。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、上周市场表现回顾 ....................................................................................... 4 1.1 传媒行业整体表现 ........................................................................................ 4 1.2 传媒细分板块和公司表现 ............................................................................. 4 1.3 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 ....................................................... 4 二、影视及游戏