禽养殖行业2025年6月跟踪报告：淡季鸡价承压，养殖端持续亏损

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 07 月 18 日 推荐（维持） 禽养殖 2025 年 6 月跟踪报告 消费品/农林牧渔 淡季苗价低迷，肉鸡量增价跌。黄羽鸡大面积亏损，或加速产能去化；头部黄鸡企业养殖成本已回落至低位，旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。 ❑ 白羽鸡：淡季苗价低迷，毛鸡量增价跌。6 月主产区鸡苗均价 2.29 元/羽，同比-4.5%，环比-20.5%；毛鸡均价 7.18 元/千克，同比-0.1%，环比-3.1%；鸡产品均价 8688 元/吨，同比-5.6%，环比-2.1%；毛鸡养殖端羽均微幅亏损 1.02元。养殖端规避季节性高温补栏导致鸡苗需求量减少，同时鸡苗供应增加进一步压制苗价，自 6 月中旬以来，鸡苗价格快速下滑。由于前期补栏量增加，毛鸡出栏量呈环比增加；下游走货放缓，肉鸡价格下行，养殖端亏损幅度扩大。头部企业积极调整销售结构，整体保持着较好的溢价。年初以来海外引种量同比大幅下降，预计 2025 年下半年我国父母代肉种鸡苗的供给将偏紧，后续也将影响 2026 年商品代肉鸡苗的供给。看好种禽端景气。 ❑ 黄羽鸡：养殖端大幅亏损，产能或加速去化。6 月份快大鸡均价 3.81 元/斤，同比-28.9%，环比-11.9%；雪山草鸡均价 6.13 元/斤，同比-28.7%，环比-6%。今年上半年 TOP2 企业出栏量合计同比增加 9.5%，虽然 6 月立华出栏环比减量，但整体黄羽鸡毛鸡端供应仍然相对充足。6 月黄羽鸡需求低迷，鸡价显著回落；慢速鸡落价幅度相对较小。当前鸡价对应行业大部分产能已现亏损，预计落后产能或加速退出。黄羽肉鸡出栏成本回落至低位，温氏黄羽鸡出栏成本已降至 5.6 元/斤左右，立华黄羽鸡近月出栏成本或已降至 5.5 元/斤以下；旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。 ❑ 看好白鸡种禽端景气，旺季黄鸡价格回暖可期。1）白羽鸡：虽然 2024 年祖代种鸡进口同比增加，但未恢复至引种中断前正常年份引种数量；预计 2025年优质父母代鸡苗需求较好；加之受海外引种大幅下降影响，2025 年下半年父母代鸡苗供给将更紧，后续也将影响 2026 年商品代鸡苗的供给。重点推荐全产业链价值挖潜的一体化龙头企业圣农发展。2）黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，再加之行业亏损持续了一段时间，供给或收缩，或为后续鸡价上涨奠定基础。当前黄鸡养殖成本回落至低位，鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份、德康农牧。 ❑ 风险提示：鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 24EPS 25EPS 25PE PB 投资评级 圣农发展 002299.SZ 20.0 0.58 0.89 18.1 1.9 强烈推荐 温氏股份 300498.SZ 114.2 1.39 1.38 12.5 2.7 强烈推荐 立华股份 300761.SZ 15.7 1.82 2.30 8.2 1.7 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 89 1.7 总市值（十亿元） 1102.3 1.2 流通市值（十亿元） 952.0 1.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.7 14.7 25.9 相对表现 -2.5 8.8 10.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《USDA 月度供需报告点评 202507—全球玉米及小麦需求缺口持续扩大，大豆供应宽松》2025-07-13 2、《农林牧渔行业点评—生猪供给侧改革或已开启》2025-07-03 3、《农林牧渔行业 2025 年中期投资策略—政策加码产能调控，重视粮食安全》2025-06-30 李秋燕 S1090521070001 liqiuyan@cmschina.com.cn -20-100102030Jul-24Nov-24Mar-25Jun-25(%)农林牧渔沪深300淡季鸡价承压，养殖端持续亏损 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 一、 白羽鸡：淡季苗价低迷，毛鸡量增价跌 ..................................................... 3 二、 黄羽鸡：养殖端大幅亏损，产能或加速去化 ............................................. 4 三、 投资建议 .................................................................................................... 6 四、 风险提示 .................................................................................................... 6 图表目录 图 1：白羽鸡企业苗鸡价格走势参考 .................................................................. 3 图 2：圣农及仙坛鸡肉价格走势参考 .................................................................. 3 图 3：白羽鸡价格和鸡产品价格走势 .................................................................. 4 图 4：苗鸡和毛鸡养殖利润走势 ......................................................................... 4 图 5：白羽鸡父母代鸡苗销售情况 ...................................................................... 4 图 6：白羽肉鸡商品苗出苗情况 ......................................................................... 4 图 7：白羽鸡祖代种鸡存栏（单位：万套） ....................................................... 4 图 8：白羽鸡父母代种鸡存栏（单位：万套） ................................................... 4 图 9：黄羽鸡上市企业鸡价走势 ......................................................................... 5 图