电子行业周报：机构预期三季度NAND价格环比增长5-10%

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●一季度 OLED 面板出货额同比增长 2%。市场调查机构 7 月 10 日发布博文，报告称在 2025 年第 1 季度 OLED 面板出货量同比增长 4%、出货额同比增长2%。 ●机构预期三季度 NAND 价格环比增长 5-10%。分析机构 TrendForce 在报告中预测，2025 年第三季度 NAND 闪存行业产品的平均合约价将环比增长 5-10%，其中移动端的 eMMC/UFS 因智能手机市场下半年展望不明涨幅仅 0-5%。 ◎回顾本周行情（7 月 10 日-7 月 16 日），本周上证综指上涨 0.31%，沪深 300 指数上涨 0.4%。电子行业表现强于大市。电子(申万)上涨 0.63%，跑赢上证综指 0.33 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.24 个百分点。电子在申万一级行业排名第十三。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 53.47 倍左右。 ◎行业数据：二季度全球手机出货 2.95 亿台，同比增长 1.03%。中国 5 月智能手机出货量 2252 万台，同比增长-21.2%。5 月，全球半导体销售额 589 亿美元，同比增长 27.0%。5 月，日本半导体设备出货量同比增长 11.31%。 ◎行业动态：一季度 OLED 面板出货额同比增长 2%；三星准备为苹果生产折叠屏手机面板；二季度 PC 出货量同比增长 7.4%；机构预期三季度 NAND价格环比增长 5-10%。 ◎公司动态：TCL 科技：半年度扣非净利润同比增长 168%-195%。 ◎投资建议：综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受此影响，成熟制程半导体相关设备投资可能放缓。但 AI 相关需求依然景气，国内先进制程投资依然迫切，国产替代也有望带动国内半导体设备投资穿越周期。建议继续关注国产半导体设备材料公司。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 07 月 17 日 证券研究报告·电子行业周报 机构预期三季度 NAND 价格环比增长 5-10% ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（7 月 10 日-7 月 16 日），本周上证综指上涨 0.31%，沪深 300 指数上涨0.4%。电子行业表现强于大市。电子(申万)上涨 0.63%，跑赢上证综指 0.33 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.24 个百分点。重点细分行业中，半导体(申万)上涨 0.69%，跑赢上证综指0.39 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.3 个百分点；其他电子Ⅱ(申万)下跌 0.02%，跑输上证综指 0.33 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.42 个百分点；元件(申万)上涨 1.37%，跑赢上证综指 1.06 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.97 个百分点；光学光电子(申万)上涨 0.02%，跑输上证综指 0.29 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.38 个百分点；消费电子(申万)上涨 0.86%，跑赢上证综指 0.56 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.47 个百分点。电子在申万一级行业排名第十三。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 53.47 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2025 年第二季度智能手机出货 2.95 亿台，同比增长 1.03%，相比 2025 年一季度的 1.53%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国 2025 年 5 月智能手机出货量 2252万台，同比增长-21.2%。增速相比 2025 年 4 月的-1.7%有所下降。 本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了两年。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度上升。2025 年 5 月，全球半导体销售额 589 亿美元，同比增长 27.0%，相比 2025 年 4 月 22.7%的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。2025 年 5 月，日本半导体设备出货量同比增长 11.31%，相比2025 年 4 月增速 14.89%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI 为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受此影响，成熟制程半导体相关设备投资可能放缓。但 AI 相关需求依然景气，国内先进制程投资依然迫切，国产替代也有望带动国内半导体设备投资穿越周期。建议继续关注国产半导体设备材料公司。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.一季度 OLED 面板出货额同比增长 2% 市场调查机构 CounterPointResearch 7 月 10 日发布博文，报告称在 2025 年第 1 季度OLED 面板出货量同比增长 4%、出货额同比增长 2%。 细分到产品类别，2025 年第 1 季度全球智能手机出货额持平，出货量增长 1%；而 AR眼镜、汽车、智能手表、电视和显示器等品类正加速出货，而笔记本电脑市场的出货额则出现了负增长。 副总监 DavidNaranjo 指出，2025 年第二季度将是艰难的，下半年随着新折叠屏和旗舰产品的推出，市场将有所复苏，但这仍不足以抵消全年收入增长的疲软。 （信息来源：IT 之家） 3.2.三星准备为苹果生产折叠屏手机面板 据韩媒 ETNew