银行行业事件点评报告-2025年6月社融点评：企业短贷表现强劲，金融支持实体经济总体有力

行 业 研 究 2025.07.15 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 银 行 行 业 事 件 点 评 报 告 2025 年 6 月社融点评：企业短贷表现强劲，金融支持实体经济总体有力 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 林宇轩 登记编号：S1220524110001 联系人 杨皓然 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 68 总股本(亿股) 21,271.70 销售收入(亿元) 29,815.84 利润总额(亿元) 12,578.17 行业平均 PE 24.05 平均股价(元) 14.52 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《2025 年 5 月社融点评：社融增速环比持平，居民中长贷多增延续》2025.06.15 《2025 年 5 月降息降准政策点评：存款利率同步调降，息差影响偏积极》2025.05.22 《2 月社融点评：假期错位致单月数据回落，整体需求仍偏弱》2024.03.16 《LPR 调降点评：单边降幅超预期，提振中长期信贷需求》2024.02.21 事件：7/14，央行发布 6 月金融数据并同步召开新闻发布会，6 月社融新增 4.20 万亿元，同比多增 9008 亿元，存量同比增速 8.9%，环比+0.2pct。 政府债对社融支撑持续，人民币贷款同比多增。6 月社融同比多增，好于市场预期，其中：1）贷款重回同比多增，6 月人民币贷款新增 2.36 万亿元，同比多增 1673 亿元；2）积极财政政策维持发力，6 月政府债新增 1.35万亿元，同比多增 5032 亿元，支撑社融增长。上半年整体看，社融增长同经济增长、价格总水平预期目标基本匹配。一方面，财政政策持续发力，上半年政府债净融资 7.66 万亿元，同比多增 4.32 万亿元；另一方面，信贷总量平稳增长，上半年金融机构对实体经济（居民+企业）发放贷款增加 12.74 万亿元，同比多增 2800 亿元。 信贷方面，金融支持实体经济力度稳固。 企业端：信贷大月脉冲强劲，短贷贡献主要增量。6 月企业贷款总体新增1.77 万亿元，同比多增 1400 亿元。具体来看：1）企业中长贷小幅多增，6 月新增 1.01 万亿元，同比多增 400 亿元，化债扰动下企业中长贷仍体现韧性。结构上看，新增贷款主要投向制造业、基础设施业等重点领域，6 月末制造业中长期贷款余额同比增长 8.7%，上半年增加 9207 亿元；基础设施中长期贷款余额同比增长 7.4%，上半年增加 2.18 万亿元。2）企业短贷较大幅度多增，6 月企业短贷新增 1.16 万亿元，同比多增 4900 亿元，预计一方面得益于去年同期规范手工补息影响下，企业短贷新增基数较低，另一方面 5 月 LPR 利率进一步调降后，企业短期资金需求或也有一定改善。3）票据融资压降 4109 亿元，同比多减 3716 亿元。6 月为传统信贷大月，银行腾挪票据额度用于信贷投放，票据融资单月压降；同比来看，短贷和票据表现出一定替代效应。 居民端：短贷、中长贷均小幅多增。6 月居民贷款总体新增 5976 亿元，同比多增 267 亿元，增长平稳。具体来看：1）6 月居民短贷新增 2621 亿元，同比多增 150 亿元，居民资金需求有一定修复。2）6 月居民中长贷新增3353 亿元，同比多增 151 亿元，据中指研究院数据，6 月单月 top100 房企销售额同比下降 18.5%，较 5 月单月降幅走阔，居民中长贷多增或得益于按揭早偿的改善和个人经营贷的支撑。根据央行数据，上半年住户贷款增加 1.17 万亿元，其中经营性贷款增加 9239 亿元，金融机构对个体工商户和小微企业主的支持力度持续加强。 展望后续，已实施货币政策效果仍会进一步显现，金融服务实体经济质效将提升。央行在新闻发布会上表示，货币政策的传导需要时间，从上半年金融数据看货币政策支持实体经济效果明显，具体表现为：金融总量合理增长、社会综合融资成本低位下行、信贷结构持续优化、金融市场韧性增强，下阶段将落实好适度宽松货币政策，抓好各项已出台货币政策措施执行，结构上聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等重点方向，传导上维护银行业市场竞争秩序，提高资金使用效率，防范资金空转等。预计银行重点领域贷款投放将保持较快增长。 M2-M1 剪刀差收窄，政府部门发力。存款方面，6 月 M1 同比+4.6%，较 5月环比+2.3pct，主要系去年同期企业活期存款受金融“挤水分”影响基方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -9%0%9%18%27%36%24/7/15 24/9/26 24/12/8 25/2/1925/5/325/7/15银行沪深300银行 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 数较低。M2 同比+8.3%,环比+0.4pct，M2-M1 剪刀差环比收窄 1.9pct 至3.7%。结构上看，6 月居民、非金融企业存款分别新增 2.47 万亿元、1.78万亿元，分别同比多增 3300 亿元、7773 亿元，而 6 月财政存款、非银金融机构存款分别减少 8200 亿元、5200 亿元，分别同比多减 7 亿元、3400亿元，或显示政府部门发力，私人部门投资待进一步转化。 投资建议：受益于中国核心资产的重估和化债对资产质量的修复，银行板块行情持续，往后看随证监会进一步指导中长期资金入市，险资等“耐心资本”配置银行板块的规模有望持续提升，板块资金面持续积极。建议关注：1）流通市值高的 A 股核心资产：招商银行、兴业银行；2）资产质量稳健，业务均衡发展的：中信银行；3）优质城农商行：成都银行、上海银行等；4）低利率环境下，中长期配置价值持续的：国有大行。 风险提示：政策落地不及预期；息差收窄超预期；资产质量波动。 关联关系披露：2022 年 12 月 21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。 银行 行业事件点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:2025 年 6 月存量社融同比+8.9% 资料来源：央行，Wind，方正证券研究所 图表2:2025 年 6 月社融同比多增 9008 亿元 资料来源：央行，Wind，方正证券研究所 图表3:2025 年 6 月居民贷款同比多增 267 亿元 资料来源：央行，Wind，方正证券研究所 6%8%10%12%14%16%18%(10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00022-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-0624-0924-1225-0325-06