大陆消费月报：6月餐饮疲软，外卖大战或有提振

0大陸消費月報：6月餐飲疲軟，外賣大戰或有提振群益上海 顧向君2025.7.151社會消費品零售總額：社零略有降溫出行情況：暑期旺季有望維持出行景氣度一、宏觀消費運行概述二、消費行業運行概述即時零售：平台補貼大戰或將利好餐飲消費票房：暑期檔突破30億，進口片表現好於國產片白酒：飛天茅台行情價略有企穩CPI：豬價下跌，油價回升生產資料價格走勢：生豬價格低迷，預計短期繼續承壓期間板塊漲跌情況：新消費熱度下降行業觀點：新消費短期回調壓力，關注出行及娛樂26月社零增速回落圖1：社會消費品零售總額單月變動 單位：億元，%圖2：零售分項單月同比變動單位：%6月消費品零售總額約4.2萬億，同比增4.8%（5月yoy+6.4%）。其中，商品零售實現收入約3.8萬億，同比增5.3%（5月yoy+6.5%），餐飲銷售額4708億，同比增0.9%（5月yoy+5.9%），受禁酒令外溢效果影響；網上零售1.4萬億，同比增4.3%，網上零售佔比為32.9%，環比5月佔比上升1.5pcts（同比看，佔比提升0.2pct）。6月社會零售總額增速不及預期，主因有二，一是5月電商大促和補貼共振下，家電、通訊等消費前置，另一方面，6月假日經濟效應不顯著，雙重因素共同作用下導致 。資料來源：國家統計局，群益金鼎證券資料來源：國家統計局，群益金鼎證券0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%5,00015,00025,00035,00045,00055,00065,00075,00085,00095,0002024年1-2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1-2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月社會消費品零售總額億yoy-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%2024年1-2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1-2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月商品零售 yoy餐飲 yoy網上零售yoy3圖1：限額以上企業零售額單月增長率 單位：%資料來源：國家統計局，群益金鼎證券6月限額以上企業商品零售額為1.7萬億，同比增5.5%（5月YOY+8.2%）。細項看：1）假日效應退坡，6月體育娛樂消費同比增10%（上月YOY+28%）；2）黃金熱度消減，金銀珠寶零售額同比增6%，增速較上月回落16pcts；3）另一方面，除汽車外，政府補貼消費品增速回落，其中，家電音響零售額同比增32.4%（上月為+53%）；通訊器材零售額同比增14%（上月+33%）。政府補貼品類增速放緩圖2：補貼品類零售額增速 單位：%資料來源：國家統計局，群益金鼎證券-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%2024年1-2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1-2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月家電音像通訊器材汽車-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%食品紡織服裝化妝品金銀珠寶日用品體育娛樂家電音像家具建築裝潢通訊器材汽車2025年5月2025年6月4圖1：國內航班架次單位：架次出行熱情高漲 暑期為親子遊的傳統旺季，OTA數據顯示今年暑期依舊出行熱情高漲，去哪兒數據顯示，暑期全國親子酒店定量同比增80%。同時，暑運進入高峰期，7月13日國內機票預訂量在7月初較高與定量的水平上持續攀升，環比上一周增3.5%，跨境航班來看，6月下旬起，跨境航班架次恢復比例穩定在2019年同期80%以上。圖2：跨境航班恢復情況 單位：架次，%資料來源：choice，群益金鼎證券資料來源：文旅部，群益金鼎證券資料來源：choice，群益金鼎證券90001000011000120001300014000150001600001月01日 03月02日 05月01日 06月30日 08月29日 10月28日 12月27日20192024202570%80%90%100%050010001500200025003000350001月01日01月15日01月29日02月12日02月26日03月12日03月26日04月09日04月23日05月07日05月21日06月04日06月18日07月02日07月16日07月30日08月13日08月27日09月10日09月24日10月08日10月22日11月05日11月19日12月03日12月17日12月31日较2019年同期恢复情况2019202420255電影娛樂：暑期檔進口片表現領先圖1：單月電影票房 單位：億元資料來源：中國電影數據信息網，貓眼專業版，群益金鼎證券6月票房為19.02億，同比下降15%，端午及兒童節加持下，降幅較前兩月顯著收窄（4-5月降幅分別為-46%和-41%）；1-6月累計票房292億，同比增22%。暑期檔來看，周票房逐步走高，截至7月15日中午，猫眼数据显示暑期檔票房（含預售）已突破33億元。目前來看，《侏羅紀世界·重生》、《醬園弄·懸案》、《碟中諜8：最終清算》分列當前檔期票房前三。進口片表現好於國產片，TOP10來中，進口片佔7席，國產片佔3席。圖2：單週電影票房 單位：億元資料來源：中國電影數據信息網，群益金鼎證券0204060801001201401601802024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月0.01.02.03.04.05.06.07.02025/6/82025/6/152025/6/222025/6/292025/7/66三巨頭外賣大戰，餐飲有所受益2月，京東高調宣佈進軍外賣行業，並逐步為騎手繳納五險一金3月24日，京東外賣 日 訂 單 量 突 破100萬4月15日，美團發佈即時零售品牌“美團閃購”，同日京東外賣訂單量接近500萬4月30日，餓了麼加入外賣大戰，同時，淘天旗下即時零售業務“小時達”升級，淘寶“閃購”上線5月5日，淘寶閃購日訂單突破1000萬7月起，三大平台 多 次 在 週 末推 出 大 額 外 賣券7月2日，淘寶宣佈啟動500億補貼計劃7月7日，淘寶閃購日訂單量超8000萬7月8日，京東外賣啟動“雙百計劃”，即投入超百億元真金白銀，扶持更多品類標杆品牌銷量破百萬7月12日，美團即時零售日訂單梁超1.5億圖：2025年平台外賣大戰時間線梳理京東進軍外賣行業後，美團在25Q1業績說明會明確表明“將不計一切代價贏得競爭”，隨著阿里下場，三大平台外賣大戰正式打響。我們預計外賣大戰至少將延續到開學季（期間多次政府呼籲有序