有色金属行业周报：银价快速上行，金银比或有空间

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2025 年 07 月 14 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《盛达资源：金银上行，扩产在即》，2025.4.30 2.《锡业股份：原料自给上行，行业持续景气》，2025.4.30 3.《有色金属周报：黄金剧震，持续看好》，2025.4.27 4.《天山铝业：利润高企，成长性明显》，2025.4.20 5.《有色金属周报：特朗普连续喊话美 联 储 ， 关 注 贵 金 属 表 现 》 ， 2025.4.20 有色金属周报：银价快速上行，金银比或有空间 [Table_Summary] 投资要点：  贵金属：金价走高，长期持续看好。本周（7 月 7 日-7 月 11 日，下同），伦敦金涨 0.53%，伦敦银涨 4.07%。今年以来，黄金价格持续走高，带动了金银比的持续上行，年内金银比最高已达 100 以上，随着近期黄金价格开始震荡，白银的价格逐步开始提升以修复金银比，截至 2025 年 7 月 11 日，金银比已经回落至 89.46，但相对 2024 年均值仍有一定空间，同时在国际形势不稳定的宏观背景下，我们对黄金持续看好，同时美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来持久的推动，金价上行也将持续拉高金银比，持续推动银价上行。  工业金属：工业金属价格上行。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-2.6%、0.1%、-1.0%、0.2%、-1.7%、-0.3%。7 月 8 日，印尼镍矿协会（APNI）秘书长 Meidy Katrin Lengkey 在接受 CNBC 印尼频道采访时表示，2025年印尼镍矿实际产量仅为 1.2 亿吨，其中第一季度产量 5000-6500 万吨，第二季度 6000-6500 万吨。而 2025 年 1-6 月 RKAB（年度工作计划和预算）批准的配额量高达 3.641 亿吨，约为实际产量的三倍。产量不足的主要原因在于苏拉威西等主要矿区受雨季影响，导致国内 RKAB 配额利用率低迷。  小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格上涨、白钨精矿（≥65%）价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。  能源金属：氢氧化锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格上涨。（2）钴：钴系产品价格多数上行。（3）镍：镍系产品价格多数下行。关注后续能源金属需求增长情况。  投资建议。美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。  风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 -29%-22%-15%-7%0%7%15%22%2024-052024-092025-01有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ............................................................................................................... 3 1.1. 贵金属 ................................................................................................................. 3 1.2. 工业金属 ............................................................................................................. 6 1.3. 小金属 ................................................................................................................. 7 1.4. 能源金属 ............................................................................................................. 9 2. 行情数据 .................................................................................................................... 10 3. 本周重要事件回顾 ..................................................................................................... 11 4. 风险提示 .................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：内外盘金价 ............................................................................................................. 3 图 2：外盘金银铂钯价格 .................................................................................................. 3 图 3：利率变化.........