6月行业信息回顾与思考：谈一谈消费行业以价换量的现状

敬请参阅最后一页特别声明 1 6 月行业信息思考： 当前消费行业的以价换量现状如何？ 当前，消费行业整体仍处于以价换量的阶段，价格让渡对销量提振的效应持续显现，且较 24 年呈现强化趋势。然而这一局面也使得消费行业的营收利润率普遍承压下行。细分传统消费和新消费来看： 1）传统消费而言，得益于“以旧换新”政策红利，大宗消费品量增数据稳健，价格表现分化，家电较汽车在量、价方面的表现更优，这主要是因为家电较汽车拥有更大的潜在置换空间以及更为集中的行业供给格局。 2）新消费来看，优质供给创造需求下，以价换量仍难以避免。天猫淘宝平台线上销售数据显示，以美容护肤、户外用品、珠宝钻石、宠物食品&用品、模玩动漫为代表的热门新消费品类皆呈现出量增、价减的销售特征，其对价格的让渡空间甚至要显著高于同期淘宝天猫平台上的传统消费品类。这一方面或与国补、平台补贴政策向传统消费品的倾斜相关。另一方面，更深层的原因在于当前我国新消费的积极发展离不开国内大量优质供给的涌现和外溢，当供给相较于需求更为充裕时，价格端的竞争即使在新消费领域也难以避免。 6 月行业信息回顾： 1） 能源与资源板块：煤炭旺季供需格局边际改善，金属需求回落，港口吞吐量增速继续放缓。 2） 地产板块：成交热度边际减退，投资仍处低位，建材需求疲弱。 3） 金融板块：6 月 A 股交易热度提升，金融股整体走强。 4） 中游制造板块：机械设备内外销表现分化，重卡销量表现较优。 5） 消费板块：服务消费景气维持，大宗消费品短期内销稳健，中期担忧仍存，新消费热度冲高回落。 6） TMT 板块：算力需求旺盛，海外龙头股价创新高。 7） 新能源板块：锂电池需求平稳，光伏需求支持较弱，“减产令”升级。 总结： 综观 6 月行业信息数据，出口边际放缓与投资低位运行下，消费需求的稳健韧性成为经济中更重要的支撑，但以价换量模式持续深入。当前各环节价格的普遍走弱正在侵蚀行业利润，成为市场的核心关切。6 月以来，制造业中以水泥、光伏为代表的供给过剩行业迎来“反内卷”政策的加码，旨在为产业链价格企稳构筑支撑。消费板块中，价格竞争更为激烈的汽车领域已然迎来更强的监管，以防止恶性竞争。然而考虑到当前论是受益于补贴的传统消费，还是凭借优质供给激发增量需求的新消费，在供给相对需求更为充裕的环境下，价格让渡均难以避免，以价换量格局或将延续。 风险提示 数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后、不全面的风险。 策略专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 内容目录........................................................................................ 2 图表目录........................................................................................ 2 6 月行业信息思考： .............................................................................. 4 谈一谈消费行业以价换量的现状................................................................ 4 6 月行业信息回顾： .............................................................................. 7 能源与资源：煤炭旺季供需格局边际改善，金属需求回落，港口吞吐量增速放缓...................... 7 地产板块：成交热度边际减退，投资仍处低位，建材需求疲弱...................................... 8 金融板块：6 月 A 股交易热度提升，金融股整体走强 ............................................. 10 中游制造板块：机械设备内外销表现分化，重卡销量表现较优..................................... 11 消费板块：服务消费景气维持，大宗消费品短期内销稳健，中期担忧仍存，新消费热度冲高回落....... 11 TMT 板块：算力需求旺盛，海外龙头股价创新高 ................................................. 13 新能源板块：锂电池需求平稳，光伏需求支持较弱，“减产令”升级................................ 14 总结........................................................................................... 15 风险提示....................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 25 年 1-5 月消费行业呈现量增价减特征..................................................... 4 图表 2： 24 年全年消费行业呈现量增价减特征....................................................... 4 图表 3： 25 年 1-5 月消费行业营收利润率较 24 年走低................................................ 4 图表 4： 25 年 5 月乘用车销量同比维持较优增长..................................................... 5 图表 5： 25 年 5 月大家电销售量增价稳............................................................. 5 图表 6： 21-24 年汽车报废率（实际报废量/理论报废量）测算......................................... 5 图表 7： 21-24 年家电报废率（实际报废量/理论报废量）测算......................................... 6 图表 8： 24Q4 新消费品类线上零售呈现以价换量特征................................................. 6 图表 9： 中国设计师人口数量较多 ................................................................. 6 图表 10： 25 年 6 月动力煤、焦煤价格低位持稳...................................