工业气体行业跟踪(6月)：氧氮价格拐点向上，液氧连续三周同比正增长

氧氮价格拐点向上，液氧连续三周同比正增长——工业气体跟踪（6月）行业评级：看好证券研究报告分析师邱世梁分析师王华君分析师李思扬证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230522020001邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn研究助理张筱晗2025年7月7日2➢空分气价止跌回稳：6月，液氧/液氮/液氩均价位于历史28%/25%/10%分位值6月气体均价：液氧：448元/吨，环比涨4.7%，同比涨0.5%；液氮：480元/吨，环比涨6%，同比涨5%；液氩：629元/吨，环比涨3.5%，同比跌35.6%。（截止2025年6月27日）7月3日当周气体价格：液氧：449元/吨，环比涨1.4%，同比涨3.5%（连续3周增长）液氮：469元/吨，环比跌0.2%，同比涨7%（连续7周增长）液氩：628元/吨，环比跌1.1%，同比跌27%。➢工业气体：海外可比公司万亿元人民币市值1、中国工业气体行业近2000亿元市场，过去5年复合增速超过10%；2、行业整合预期，龙头份额提升，竞争格局改善；3、海外可比公司林德气体市值超万亿元；➢电子气体：全球半导体景气逐步复苏；电子气体行业有望持续受益1、半导体行业复苏进程中，电子气体是重要耗材；2、自主可控，国产替代加速；3、出口全球，海外3nm、5nm先进制程开始突破。➢重点推荐杭氧股份，持续推荐侨源股份、陕鼓动力，建议关注和远气体、中船特气、广钢气体、华特气体、凯美特气➢风险提示：1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。重要工业气体价格跟踪013氧氮氩近一年价格走势资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所➢ 6月气体价格（截止2025年6月27日）：液氧：448元/吨，环比涨4.7%，同比涨0.5%；液氮：480元/吨，环比涨6%，同比涨5%；液氩：629元/吨，环比涨3.5%，同比跌35.6%。6008001,0001,2001,4001,6003004005006007002024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05元/吨元/吨液氧价格液氮价格液氩价格（右轴）0100200300400500600700元/吨202320242025液氧：连续3周同比增长资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所➢ 7月3日当周气体价格：液氧：449元/吨，环比涨1.4%，同比涨3.5%（连续3周增长）液氮：469元/吨，环比跌0.2%，同比涨7%（连续7周增长）液氩：628元/吨，环比跌1.1%，同比跌27%。液氮价格：连续7周同比上涨液氩价格：近年以来环比持续改善，拐点将至资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所0100200300400500600700元/吨20232024202502004006008001,0001,2001,4001,600元/吨202320242025气价与PPI同比数据：大致同步近2年空分综合气价对比2025年6月气体价格环比上涨资料来源：卓创资讯、Wind，浙商证券研究所按照氧气、氮气、氩气43:33:24的比例进行加权测算出月度综合空分液态气体价格，以月度数据观测：➢ 2024年全年价格低位震荡，整体下行；➢ 2025年4-6月分别同比下跌26%/21%/14%。02004006008001,0001,2001,4001,6001,8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨20212022202320242025(10)(5)051015(100)(50)0501001502019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/01%%空分气体综合气价同比中国PPI同比-34%-29%-27%-26%-21%-14%-50%-25%0%4004505005506006507001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨20242025同比2018年至今空分气体价格分位数统计（价格：元）资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所➢ 历史分析：氧氮氩最低价格分别为327/360/420元/吨，均出现在2025年2月。➢ 4月，氧氮氩均价分别位于历史16%/4%/6%分位值；➢ 5月，氧氮氩均价分别位于历史20%/13%/7%分位值；➢ 6月，氧氮氩均价分别位于历史28%/25%/10%分位值，相较于最高点跌幅分别达71%/60%/89% 。历史至今分位数液氧液氮液氩空分综合0%32736042036025%43146983156150%492539110066175%6636001407849100%1547118857791947最低点出现时间2025/022025/022025/022025/02最高点出现时间2018/082018/072021/102021/10最新气价6月448480629502所处历史分位数28%25%10%15%相对于最高点跌幅-71%-60%-89%-74%氦气氙气氪气氖气资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所-80%-60%-40%-20%0%859095100105110元/m³管束氦气管束氦气-80%-60%-40%-20%0%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000元/m³氙气氙气-80%-60%-40%-20%0%0100200300400500元/m³氪气氪气-80%-60%-40%-20%0%020406080100120140160元/m³氖气氖气供需跟踪0210中国空分开工负荷率来源：卓创资讯，浙商证券研究所➢ 国内空分开工负荷率震荡上升，高温天气影响下，多地空分装置短时跳车，市场阶段性供应收紧。另外各区域内主力企业检修增多，其中宁夏、冀北、贵州和华东局部受主要企业检修及企业自用增加、外销减少影响，市场供应缩减，部分区域出现供小于求局面，市场交投活跃，支撑价格走高。除供应缩量外，需求亦有放量支撑，冀北、冀南、河南、江苏等地区部分钢厂集中采购，市场交投表现良好，价格上涨动力增强。➢ 截至4月17日，全国空分装置平均开工负荷率至67.34%，与去年同期基本持平。资料来源：Wind，浙商证券研究所50.152.651.949.248.84949.349.750.249.549.44949.249.150.850.449.549.549.449.149.850.150.350.149.150.250.54949.549.740424446485052542023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/04PMI2021年零售氧气下游应用：钢铁冶炼、机械制造、化工等2021年零售氮气下游应用：化工、电子、食品医药、机械等2021年零售氩气下游应用：不锈钢、光伏、机械加工等资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所➢ 液氧的下游主要包括钢铁等金属冶炼