公司动态研究报告：工业机器人领先，海尔入主赋能转型升级

2025 年 07 月 12 日 工业机器人领先，海尔入主赋能转型升级 —新时达（002527.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2025-07-11 当前股价（元） 14.35 总市值（亿元） 95 总股本（百万股） 663 流通股本（百万股） 529 52 周价格范围（元） 5.39-18.9 日均成交额（百万元） 388.0 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌专注控制研究，工业机器人领先 公司 1995 年成立，最初专注于电梯控制业务，2010 年上市后逐渐将控制技术延伸至机器人行业和工控行业，目前公司主营业务包括三大板块：电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、控制与驱动产品及系统业务。 电梯业务方面，目前公司电梯控制器产品在可为市场中排名全球第二，已为全球超 300 万台电梯提供产品及服务。 机器人业务方面，公司构建了从机器人核心零部件到本体再到系统集成的完整产业链。此外，公司 2015 年研发驱控一体控制器，应用于机器人控制，成为国产头部机器人厂商中最早拥有全自主可控控制技术的企业。目前，公司 SCARA 机器人出货量位居国产第二、全球第四。 控制与驱动业务方面，公司提供从伺服驱动、运动控制到集成化的应用，从单机自动化到智能制造的多层次解决方案，可为设备制造商、系统集成商等客户提供智能生态化服务。 ▌海尔成为新实控人，有望赋能公司转型升级 2025 年 6 月，海尔卡奥斯工业智能完成与公司原实控人 13 亿元股份协议转让的过户登记，取得公司 10%股权及 19.24%表决权，正式成为公司控股股东，海尔集团由此接棒公司实控人，新时达亦同步纳入海尔卡奥斯工业互联网生态体系，并成为海尔集团内唯一专注工业自动化和机器人的上市平台。为巩固控股地位，海尔卡奥斯工业智能拟再投入 12 亿元认购新时达定增股份，定增落地后，其持股比例将升至 26.83%，总表决权将突破 40%，控制权进一步夯实。 海尔集团派驻 4 位高层领导组建董事会（展波先生，现任海尔集团董事局董事、副总裁，分管产业互联网等集团战略主赛道内业务板块；刘长文先生，现任海创汇科技创业发展股份有限公司董事长；王晔先生，现任海尔集团 CTO；张翠美女士，现任海尔集团商业总法律顾问、海尔集团法律合规执行委员会主任、知识产权合规执行委员会主任），显示出公司在集团内较高的战略定位。 公司原有的机器人产品为机电软一体化产品，因此公司具备进入具身智能赛道的良好基础，也有望成为海尔人形机器人落地平台。目前公司正积极推进人形机器人本体的研发，有望 2025 年推向市场。 -50050100150200250(%)新时达沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 35.49、38.74、42.31 亿元，EPS 分别为 0.01、0.15、0.31 元，当前股价对应 PE 分别为 1032.0、94.3、45.6 倍，公司在工业自动化、机器人、伺服驱动等领域有深厚积累，海尔入主有望助力公司转型升级，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 定增进展不及预期风险、机器人业务进展不及预期风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 3,357 3,549 3,874 4,231 增长率（%） -0.9% 5.7% 9.1% 9.2% 归母净利润（百万元） -288 9 101 209 增长率（%） -24.0% 994.4% 106.9% 摊薄每股收益（元） -0.43 0.01 0.15 0.31 ROE（%） -23.1% 0.7% 7.3% 13.0% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 616 594 616 741 应收款 1,451 1,534 1,674 1,828 存货 974 1,016 1,089 1,168 其他流动资产 346 363 391 422 流动资产合计 3,386 3,507 3,770 4,159 非流动资产: 金融类资产 52 52 52 52 固定资产 427 385 346 312 在建工程 0 0 0 0 无形资产 137 130 124 117 长期股权投资 109 109 109 109 其他非流动资产 125 125 125 125 非流动资产合计 799 750 704 663 资产总计 4,185 4,256 4,474 4,822 流动负债: 短期借款 311 311 311 311 应付账款、票据 910 950 1,018 1,091 其他流动负债 995 995 995 995 流动负债合计 2,583 2,644 2,747 2,860 非流动负债: 长期借款 278 278 278 278 其他非流动负债 75 75 75 75 非流动负债合计 353 353 353 353 负债合计 2,936 2,997 3,101 3,213 所有者权益 股本 663 663 663 663 股东权益 1,249 1,259 1,373 1,609 负债和所有者权益 4,185 4,256 4,474 4,822 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 -288 9 101 209 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 76 50 45 41 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 323 -82 -138 -151 经营活动现金净流量 111 -23 8 98 投资活动现金净流量 -72 43 38 35 筹资活动现金净流量 -61 1 13 27 现金流量净额 -22 21 60 160 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3,357 3,549 3,874 4,231 营业成本 2,771 2,875 3,081 3,302 营业税金及附加 16 17 19 21 销售费用 199 156 163 169 管理费用 225 156 163 169 财务费用 42 12 14 15 研发费用 203 177 194 212 费用合计 668 502 533 565 资产减值损失 -235 -235 -235 -235 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 6 48 48