丁酮、TDI等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

· 2025 年 07 月 09 日 丁酮、TDI 等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 推荐(维持) 投资要点 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) 2.2 13.8 20.4 沪深 300 2.9 8.5 16.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2025-06-30 2、《基础化工行业周报：甲醇、甲醛等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2025-06-25 3、《基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2025- 06-16 ▌丁酮、TDI 等涨幅居前，PS、甲醇等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：丁酮（华东，13.55%），尿素（波罗的海(小粒散装)，13.16%），TDI（华东，6.73%），环氧氯丙烷（华东地区，6.63%），醋酸乙烯（华东，4.67%），硫酸钾（新疆罗布泊 50%粉，4.55%），天然气（NYMEX 天然气(期货)，4.54%），二氯甲烷（华东地区，4.09%），DMF（华东，3.16%），甘氨酸（山东地区，3.02%）。 本周跌幅较大的产品：轻质纯碱（华东地区，-5.51%），二甲醚（河南，-5.56%），苯胺（华东地区，-5.81%），丙酮（ 华 东 地 区 高 端 ， -6.90% ） ， 丁 二 烯 （ 上 海 石 化 ， -7.29%），重质纯碱（华东地区，-7.41%），甲醛（华东，-8.33%），挂牌纯 MDI（烟台万华，-8.89%），PS（HIPS/CFR东南亚，-9.62%），甲醇（华东地区，-9.84%）。 ▌ 本周观点：伊以冲突缓和叠加美国关税反复，国际油价区间震荡，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 判断理由：本周主要受到伊以冲突缓和叠加美国关税反复影响，国际油价区间震荡。截至 7 月 4 日收盘，布伦特原油价格为 68.30 美元/桶，较上周上涨 0.78%；WTI 原油价格为66.50 美元/桶，较上周上涨 1.50%。预计 2025 年国际油价中枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：丁酮上涨 13.55%，尿素上涨 13.16%，TDI 上涨6.73%，环氧氯丙烷上涨 6.63%等，但仍有不少产品价格下跌，其中甲醇下跌 9.84%，PS 下跌 9.62%，纯 MDI 下跌8.89%，甲醛下跌 8.33%。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周-20-100102030(%)基础化工沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影响下，出口预计会受到影响，内循环需要承担更多的增长责任，化工行业中产业链在国内且主要需求也在国内的有化学肥料行业及部分农药行业中的子产品，其中氮肥和磷肥、复合肥自给自足内循环，需求相对刚性，继续看好华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等，中国心连心化肥做重点推荐。最后，在国际油价上涨的背景下，我们继续看好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油。化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等细分子领域龙头企业也有 5%左右股息率，在红利资产中具有较强吸引力。 ▌ 风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-07-08 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000902.SZ 新洋丰 14.07 1.02 1.29 1.46 13.79 10.91 9.64 买入 002984.SZ 森麒麟 18.95 2.19 2.56 3.03 8.65 7.40 6.25 买入 300910.SZ 瑞丰新材 57.99 2.48 2.97 3.67 23.38 19.53 15.80 买入 600028.SH 中国石化 5.68 0.41 0.48 0.53 13.85 11.83 10.72 买入 600160.SH 巨化股份 28.79 0.73 1.38 1.82 39.44 20.86 15.82 买入 600486.SH 扬农化工 57.96 2.96 3.59 4.15 19.58 16.14 13.97 买入 600938.SH 中国海油 26.06 2.90 3.16 3.36 8.99 8.25 7.76 买入 601058.SH 赛轮轮胎 13.40 1.23 1.49 1.66 10.89 8.99 8.07 买入 601233.SH 桐昆股份 11.07 1.25 1.72 2.15 8.86 6.44 5.15 买入 603067.SH 振华股份 14.88 0.99 1.07 1.23 15.03 13.91 12.10 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 化工行业投资建议 ....................................................................... 6 行业跟踪 .................................................................................................................................................................. 7 （1）国际油价震荡上涨，地炼汽柴价格大跌...........................................