公司事件点评报告：AI数智能源业务已于Q2实现盈利，华为稀缺合作打开增长空间

2025 年 07 月 07 日 AI 数智能源业务已于 Q2 实现盈利，华为稀缺合作打开增长空间 —道通科技（688208.SH）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：覃前 S1050124070019 qinqian@cfsc.com.cn 基本数据 2025-07-07 当前股价（元） 32.35 总市值（亿元） 217 总股本（百万股） 670 流通股本（百万股） 670 52 周价格范围（元） 22.32-46.86 日均成交额（百万元） 435.54 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 道通科技发布 2025 年半年度业绩预告：实现扣非归母净利润4.55-4.85 亿元，同比+57.32-67.69%；实现归母净利润 4.6-4.9 亿元，同比+19-26.76%。 投资要点 ▌ AI 助力数智维修、数智能源业务持续高增 公司推出搭载“维修大模型”和 AI Agents 的新一代综合诊断终端 Ultra S2 及 ADAS 标定系统，产品竞争力与盈利能力显著提升，销售实现量价齐升；TPMS 产品受益于广阔汽车后市场替换需求，保持持续高速增长。AI 助力数字维修业务快速增长，提升市场影响力与盈利能力。 同时，公司深化数智能源布局，发布“数智能源充电大模型”及充电运营、运维、能源管理等系列 AI Agents 的应用，2025 年上半年公司凭借产品、技术、品牌、市场、服务及全球供应链等方面的系统性优势，公司在欧美等全球主要市场取得能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个行业顶级客户大订单的重要突破，竞争力跃升全球头部，为中长期增长奠定基础，公司 AI 数智能源业务已于第二季度实现盈利。 ▌ AI 软件收入单列并呈加速发展趋势，持续优化收入结构 公司自 2025Q1 起将"软件升级服务"及其他 AI 与软件相关收入合并列示，更好反应"智能终端为入口，AI 软件持续收费"的业务实质。目前 AI 及软件业务以数字维修的"软件升级服务"占比为主，同时充电云业务表现亮眼，其智能运营、运维及支付平台 2025Q1 订单增长 80%。充电云在海外市场的收费模式基于云平台所管理的充电枪口数量，每年收取软件服务费。随智能诊断终端和智能充电终端销售增长，AI 软件服务费收入有望加速增长。 ▌ 公司成为华为具身体系能力型伙伴，有望打开全新增长空间 与华为联合研发“空地一体集群智慧解决方案”，此次稀缺-20020406080100(%)道通科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 合作极大打开公司未来增长空间，公司成为华为具身体系能力型伙伴。公司与科技巨头生态伙伴华为全面深入合作，接入 DeepSeek 大模型，研发垂域大模型与智能体 Agent 框架，推出“空地一体集群智慧解决方案”，方案整合 Avant 系列PaaS 平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵，涵盖飞行智能体、地面机器人及反无人系统等核心组件。同时通过Agent 智能体和垂域大模型等技术赋能汽车诊断与数字能源业务线，加速业务发展。公司积极实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。 公司全面推进 AI 驱动经营管理的数智化变革，覆盖研发、营销、供应链等核心业务场景，推动管理创新与组织能力建设，运营效率持续优化，持续推动降本增效，优化收入结构，盈利能力持续提升。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 8.64、10.39、12.50 亿元，当前股价对应 PE 分别为 25.1、20.9、17.3倍，考虑到公司与华为深入合作，AI 数字维修、数智能源业务表现亮眼，首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 下游需求波动风险；竞争加剧风险；公司新业务扩张不及预期；与华为合作进展不及预期；境外经营等风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 3,932 4,874 6,058 7,550 增长率（%） 20.9% 24.0% 24.3% 24.6% 归母净利润（百万元） 641 864 1,039 1,250 增长率（%） 257.6% 34.8% 20.4% 20.2% 摊薄每股收益（元） 1.42 1.29 1.55 1.86 ROE（%） 18.7% 23.4% 25.9% 28.3% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,829 1,822 1,752 1,613 应收款 934 1,157 1,438 1,793 存货 1,151 1,412 1,773 2,233 其他流动资产 331 411 510 636 流动资产合计 4,245 4,802 5,473 6,274 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 1,250 1,166 1,089 1,016 在建工程 0 0 0 0 无形资产 129 122 116 110 长期股权投资 47 47 47 47 其他非流动资产 637 637 637 637 非流动资产合计 2,063 1,973 1,889 1,810 资产总计 6,308 6,775 7,362 8,084 流动负债: 短期借款 0 0 0 0 应付账款、票据 466 572 718 904 其他流动负债 489 489 489 489 流动负债合计 1,337 1,534 1,795 2,126 非流动负债: 长期借款 1,176 1,176 1,176 1,176 其他非流动负债 372 372 372 372 非流动负债合计 1,548 1,548 1,548 1,548 负债合计 2,885 3,082 3,343 3,674 所有者权益 股本 452 670 670 670 股东权益 3,423 3,693 4,019 4,410 负债和所有者权益 6,308 6,775 7,362 8,084 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 560 755 909 1093 少数股东权益 -81 -109 -131 -157 折旧摊销 166 90 84 78 公允价值变动 -8 -8 -8 -8 营运资金变动 110 -367 -480 -609 经营活动现金净流量 748 361 374 397 投资活动现金净流量 -206 83 78 73 筹资活动现金净流