食品饮料行业周报：6月CPI边际改善，乳品价格持续回暖

敬请阅读末页之重要声明 6 月 CPI 边际改善，乳品价格持续回暖 相关研究： 1.《5月社零表现亮眼，餐饮持续改善》 2025.06.22 2.《政策加码，支持新型消费》2025.06.29 3.《茅台批价触底回升，关注高成长赛道》 2025.07.06 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -6.7 -14.5 -12.6 绝对收益 -2.8 -7.0 4.5 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：李育文 证书编号：S0500523060001 Tel：021-50295328 Email：liyw3@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 7 月 7 日-7 月 11 日，食品饮料行业上涨 0.84% 7 月 7 日-7 月 11 日，上证指数上涨 1.09%，深证成指上涨 1.78%，沪深 300指数上涨 0.82%，创业板指上涨 2.36%。申万食品饮料行业上涨 0.84%，涨跌幅排名 26/31，跑赢沪深 300 指数 0.03pct，食饮子板块涨跌不一，其中白酒上涨 1.41%，保健品上涨 1.37%，啤酒上涨 1.21%。 ❑ 6 月 CPI 同比由负转正，乳品价格持续回暖 CPI 边际改善，核心 CPI 涨幅创近 14 个月新高。根据 Wind，6 月，CPI 同比上涨 0.1%，同比增速由负转正，环比下降 0.1%，降幅较上月收窄 0.1 个百分点。核心 CPI 同比上涨 0.7%，涨幅持续扩大，环比持平。食品中，奶类价格同比下降 1.1%，同比降幅较上月收窄 0.4 个百分点，环比由负转正，环比上涨 0.2%；酒类价格同比下降 1.7%，同比降幅较上月收窄 0.3 个百分点，环比下降 0.3%。 茅台批价稳步回升。根据 Wind，2025 年 7 月 11 日，飞天茅台当年原装批发参考价为 1945 元/瓶，较前一周上升 0.52%；飞天茅台当年散装批发参考价为 1870 元/瓶，较前一周上升 1.08%；飞天茅台上一年原装批发参考价为1950 元/瓶，较前一周下降 0.26%。 乳品供需稳步改善，原奶价格降幅不断收窄。根据 Wind，奶价方面，2025年 7 月 3 日我国主产区生鲜乳平均价为 3.04 元/公斤，同比下降 6.50%，降幅持续收窄。2025 年 7 月 4 日，酸奶零售价为 15.83 元/公斤，牛奶零售价为 12.18 元/升，均较前一周有所上涨。 ❑ 茅台销售公司完成上半年经营任务 根据新华网，7 月 7 日，贵州茅台酒销售有限公司召开 2025 年半年市场工作会在茅台会，上半年销售公司深度践行“卖酒向卖生活方式”转变，完成了既定经营任务。对于未来布局，张德芹强调要坚持以“酒文化的极致”的定位，以消费者为中心，用更高标准满足消费者对高品质产品的需求。同时加大市场投入，从产品、品牌到文化多维度提供丰富立体的仪式感价值；与经销商构建“亲清”共赢生态，强化沟通机制。 ❑ 投资建议 在新消费趋势下，既要关注品类、渠道、消费场景的创新机会，又要关注传统消费领域中积极求变及低估值的配置机会。建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业，当前重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业。近期，各企业陆续发布业绩预告，持续关注上半年业绩情况。建议关注：青岛啤酒、安德利、承德露露、山西汾酒、贵州茅台、盐津铺子。维持食品饮料行业“买入”评级。 ❑ 风险提示 政策落地不及预期；宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。 证券研究报告 2025 年 7 月 12 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 行情回顾 7 月 7 日-7 月 11 日，上证指数上涨 1.09%，深证成指上涨 1.78%，沪深300 指数上涨 0.82%，创业板指上涨 2.36%。申万食品饮料行业上涨 0.84%，涨跌幅排名 26/31，跑赢沪深 300 指数 0.03pct，食饮子板块涨跌不一，其中白酒上涨 1.41%，保健品上涨 1.37%，啤酒上涨 1.21%。 图 1 申万一级行业涨跌幅（7 月 7 日-7 月 11 日，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 食饮三级行业涨跌幅（7 月 7 日-7 月 11 日，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为良品铺子（+13.1%）、皇台酒业（+11.9%）、海融科技（+9.9%）、交大昂立（+9.6%）、煌上煌（+8.0%），跌幅最大的五家公司为有友食品（-4.8%）、西麦食品（-3.9%）、安记食品（-3.5%）、盐津铺子（-3.2%）、*ST 岩石（-2.6%）。 图 3 涨幅前五的公司（7 月 7 日-7 月 11 日，%） 图 4 跌幅前五的公司（7 月 7 日-7 月 11 日，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 截至 2025 年 7 月 11 日，食品饮料行业 PE 为 21X，位居申万一级行业第21 位。从子行业来看，估值靠前的为其他酒类（56X）、保健品（49X）、零食（35X），估值靠后的为白酒（18X）、预加工食品（19X）、肉制品（25X）。 图 5 申万一级行业估值（PE_TTM） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 6 食饮三级行业估值（PE_TTM） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 7 重点子板块估值（PE_TTM） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业重点数据跟踪 2.1 酒类数据跟踪 2025 年 7 月 11 日，飞天茅台当年原装批发参考价为 1945 元/瓶，较前一周上升 0.52%；飞天茅台当年散装批发参考价为 1870 元/瓶，较前一周上升1.08%；飞天茅台上一年原装批发参考价为 1950 元/瓶，较前一周下降 0.26%。2025 年 5 月，啤酒产量 358.40 万千升，同比上升 1.30%；葡萄酒产量 0.60 万千升，同比下降 25.00%。 4 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 8 飞天茅台（53 度）行情价（元/瓶） 图 9 白酒产量月度数据（万千升，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wi