中药行业周报：基层中医药服务再迎新制度，基层示范市(县)管理办法出台

敬请阅读末页之重要声明 基层中医药服务再迎新制度，基层示范市(县)管理办法出台 相关研究： 1. 《分级诊疗推动中药基层渗透，慢病与康复成核心受益方向》 20260412 2. 《中药行业新政发布，从分散竞争到价值分化》 20260419 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -10010203025/0425/0725/1026/01沪深300_累计中药_累计 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -7 -7 -29 绝对收益 -1 -6 -3 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：(8621) 50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场表现：上周中药Ⅱ下跌 1.26%，在医药二级子板块中表现居中 根据 wind 数据，上周（2026.04.19-2026.04.25）医药生物报收 8073.24 点，下跌1.25%；中药Ⅱ报收 6041.74 点，下跌 1.26%；化学制药报收 12485.34 点，下跌2.09%；生物制品报收 6001.22 点，下跌 4.68%；医药商业报收 5137.18 点，下跌0.74%；医疗器械报收 6350.09 点，上涨 0.48%；医疗服务报收 6692.7 点，上涨0.73%。医药板块出现回调，二级子板块中，医疗服务、医疗器械上涨，其他子板块均下跌，生物制品跌幅最大，中药表现居中。 从公司表现来看，根据 wind 数据，表现居前的公司有：康惠股份、济川药业、新光药业、佐力药业、九芝堂；表现靠后的公司有：嘉应制药、ST 百灵、振东制药、红日药业、盘龙药业。 ❑ 估值：上周中药板块 PE（ttm）为 26.22X，PB（lf）为 2.15X 根据 wind 数据，上周中药 PE（ttm）为 26.22X，环比上升 0.01X，近一年 PE最大值为 30.26X，最小值为 24.74X。PB（lf）为 2.15X，环比下降 0.04X，近一年 PB 最大值为 2.52X，最小值为 2.10X。PE 处于 2013 年以来 25.77%分位数，PB 处于 2013 年以来 2.96%分位数。 ❑ 上游中药材：近期中药材市场持续走弱，价格指数小幅下行 根据 wind 数据，中药材周价格（2026.04.14-2026.04.20）总指数为 229.39 点，较前一周下跌 0.3%，十二个中药材大类同比呈现“3 涨 9 跌”态势，树脂类药材价格指数跌幅居于榜首。近期中药材市场延续下行态势，整体市场行情持续走弱，市场活跃度偏低，交易平缓，加之地产大宗、种苗市场普遍疲软，多数中药材品类价格走势偏弱。 ❑ 基层中医药服务再迎新制度，基层示范市(县)管理办法出台 4 月 21 日，国家中医药管理局印发《全国基层中医药工作示范市（县）管理办法》，这是继近期《以患者为中心的中药新药临床研发技术指导原则》《医院中药饮片管理规范（2026 版）》《关于健全药品价格形成机制的若干意见》等制度发布之后，中医药服务体系领域的又一制度性安排。该办法首次将基层中医药服务能力建设与“国字号”示范创建机制深度挂钩，明确每 3 年一个创建周期，示范市（县）创建单位需按年度提交数据信息，验收通过后由国家中医药管理局正式命名。 从需求端扩容与放量角度看，管理办法明确要求创建市（县）围绕提升基层中医药服务公平性与可及性，推动服务向社区、家庭延伸。其本质是自上而下的处方权限下放与终端场景拓宽。基层医疗机构是中药饮片、中成药的核心使用场景，其供给能力提升，将直接转化为对中药产品的增量采购需求。 从供给端规范化与结构调整角度看，创建市（县）需按年度提交创建数据信息，自身建设也将严格对标国家制定的建设标准。这将引导基层医疗机构优先采购质高价优的中药产品，有助于在基层市场凝聚良币驱逐劣币的效应。 证券研究报告 2026 年 04 月 25 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 2 敬请阅读末页之重要声明 《管理办法》对中药行业的传导路径清晰而积极。其一，基层中医药服务可及性提升将直接驱动中成药、中药饮片在县级及以下医疗机构的处方渗透率与用量增长，已经在基层市场拥有成熟销售网络和渠道布局的中药企业有望率先获得政策红利；其二，示范单位将享受政策支持与激励约束机制，这实质上在一定程度上为地方中医药发展套上了量化考核的“指挥棒”，有望推动各地在中医药领域持续加大投入。 上周发布的价格改革（零差率）等相关制度，主要影响的是终端价格，此次的《管理办法》则侧重终端需求与服务体系扩容，两者共同构成了推动中药行业从价格重塑走向价值扩容的政策组合。建议后续重点关注基层医疗机构中药饮片处方量、中成药采购及使用数据的变化情况。 ❑ 投资建议 今年以来相继出台多个中药行业相关政策，我们认为政策仍然是影响 2026 年中药行业的核心因素。2026 年中药行业或继续呈现基于核心竞争力的结构性分化。我们维持行业“增持”评级。 政策层面，中药行业“十五五”规划的顶层设计、中成药再注册、集采、基药目录调整均聚焦价值驱动，临床需求、循证医学、研发创新能力、质量控制能力是优势企业的关键特征，真创新多次被强调，有望逐步进入兑现期。 院内中药市场的驱动预计主要来自两方面：一是基药红利，基药目录调整有望成为院内中药市场最大的催化剂。二是创新驱动，具备持续研发创新能力、布局创新中药及循证医学的企业有望构建第二增长曲线。 院外市场有望迎来多重积极变化，药店渠道经历调整后逐步企稳、渠道库存经过近两年消化有所改善、OTC 板块 2025 年调整充分为修复奠定基础、内需政策发力预期增强，这些变化有望带动终端动销回暖。 建议聚焦具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业，在院内市场把握基药催化与创新驱动两条主线，在院外市场把握库存企稳驱动的恢复性增长与内需回暖驱动的消费修复两条主线，在分化中寻找确定性α。重点推荐以岭药业、佐力药业，建议关注消费类中药下游需求恢复情况，关注片仔癀、寿仙谷。 ❑ 风险提示 （1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降； （2）基药目录调整进度低于预期； （3）上市公司在研产品进展低于市场预期； （4）内需回暖速度及程度不及预期。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 板块及个股表现 表 1、医药各子板块一周涨跌幅 指数 收盘价 涨跌幅（%） 上周 2026 年以来 医药生物 8073.24 -1.25 -0.14 中药 6041.74 -1.26 -3.09 化学制剂 12485.34 -2.09 -2.02 生物制品 6001.22 -4.68 -1.16 医药商业 5137.18 -0.74 -2.71 医疗