电力设备与新能源行业动态点评：大功率充电桩产业链迎来政策催化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 大功率充电桩产业链迎来政策催化 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 申建国 研究员 SAC No. S0570522020002 SFC No. BSK177 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 邵梓洋 联系人 SAC No. S0570124030024 shaoziyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 盛弘股份 300693 CH 44.85 买入 特锐德 300001 CH 40.25 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 7 月 08 日│中国内地 动态点评 四部门联合发布通知，明确未来大功率充电设施发展目标 7 月 7 日，国家发改委等四部门印发《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，通知指出各省市要适时制定大功率充电设施专项规划，加强大功率充电设施专项规划统筹，到 2027 年底力争全国范围内大功率充电设施超过 10 万台，并要求各地在用电、供电、财政、金融等方面加大政策供给以配合大功率充电设施建设。我们认为通知将加速大功率充电设施渗透，产品迭代或将提升设备企业盈利能力，并提升运营企业的利用效率，我们推荐充电桩龙头盛弘股份、运营龙头特锐德。 通知给予多方面的指引，为大功率充电设施发展铺平道路 通知明确定义大功率充电设施为单枪充电功率达到 250kW 以上的设施，并在规划、应用场景、要素保障、技术标准等方面给予了指引。规划上，通知指引各地适度超前做好大功率充电设施发展布局，到 2027 年底力争全国大功率充电设施超过 10 万台。应用场景上，通知指引各地积极布局公交、物流、中重型货运等场景，提出原则上车企自建的充电设施网络应无差别开放。要素保障上，通知指出各地应加大用地、供电、财政、金融等配套政策供给，鼓励给予充电场站 10 年以上租赁期限。我们认为通知为大功率充电设施提供了较为完善的发展路径指引，有望加速大功率充电设施的渗透。 快充逐步渗透，“直流+大功率”需求有望显著高于行业 根据中国充电联盟，25 年 1-5 月我国新增充电桩 158.3 万台（同比+19%），其中公用桩 50.4 万台（同比+56%），私用桩 158.3 万台（同比+19%）；公用桩当中，新增直流桩 25.2 万台（同比+75%），新增交流桩 25.1 万台（同比+39%）。截至 25 年 5 月直流桩保有量口径下，功率小于等于 120kW的直流桩仍为主流（占比达 67.8%），功率大于240kW 的直流桩占比达8.5%，仍有较大的提升空间。我们认为随着快充的逐步渗透，充电桩将逐步从交流桩向直流桩渗透，直流桩也将从小功率向大功率迈进，我们预计大功率直流桩及其产业链的需求增速或将显著高于行业。 充电设施大功率化利好制造端格局优化，提升运营龙头盈利能力 我们认为大功率充电设施的加速渗透将为产业链带来业绩增量：制造端，大功率化对桩和模块环节提出更高技术要求（包括功率密度、充放电效率、散热安全等），加速行业格局优化，同时考虑国内价格战接近尾声+出海+大功率产品迭代，桩和模块龙头或将享受量利齐升，我们推荐充电桩龙头盛弘股份。运营端，大功率充电设施渗透率提升，将推动运营企业效率进一步提升，带动盈利能力改善，远期充电运营平台作为重要可调负荷，需求响应、虚拟电厂等盈利模式可期，我们推荐运营龙头特锐德。 风险提示：新能源车销量不及预期；政策支持不及预期；行业竞争加剧。 (8)4152738Jul-24Nov-24Mar-25Jul-25(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 图表1： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 盛弘股份 300693 CH 买入 30.13 44.85 9,425 1.37 1.95 2.38 2.85 21.97 15.46 12.64 10.58 特锐德 300001 CH 买入 23.98 40.25 25,315 0.87 1.15 1.51 2.17 27.62 20.90 15.88 11.07 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 图表2： 重点推荐公司最新观点 股票名称 最新观点 盛弘股份 (300693 CH) 公司 25Q1 收入 6.04 亿元，同/环比+0.87%/-35.77%，归母净利 0.73 亿元，同/环比+9.87%/-53.98%，扣非净利 0.68 亿元，同/环比+14.26%/-56.48%，归母净利略低于我们 1.00 亿的预期，主要系储能需求承压。随着充电桩需求的持续增长以及海外市场的开拓，我们认为公司有望延续高增长态势，给予“买入”评级。 我们维持盈利预测，预计公司 25-27 年归母净利润为 6.09/7.46/8.91 亿。参考可比公司 25 年 Wind 一致预期下平均 PE19 倍（前值 22 倍），考虑到公司有技术积累与渠道优势，持续受益于储能和数据中心发展，我们给予公司 25 年目标 PE23 倍（前值 26 倍），目标价 44.85 元（前值 50.96 元），维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，储能和新能源车需求不及预期，项目实施进度落后。 报告发布日期：2025 年 04 月 25 日 点击下载全文：盛弘股份(300693 CH,买入): 充电桩同比高增，看好 AIDC 需求 特锐德 (300001 CH) 25Q1 收入 21.02 亿元，同/环比+3.46%/-56.96%（（收入由总额法修改为净额法，增速基于调整后口径计算），25Q1 归母净利润 0.65 亿元，同/环比+5.17%/-86.22%，扣非 0.45 亿元，同/环比-3.90%/-87.99%。公司充电业务龙头地位稳固且盈利能力有望提升，电力设备细分领域优势强劲且逐步开拓海外，我们维持“买入”评级。 我们维持盈利预测，预计 25-27 年归母净利 12.11/15.94/22.86 亿元。参考可比公司 25 年 Wind 一致预期下平均 PE 25 倍（前值 25 倍），考虑到公司充电业务逐步轻资产化提升盈利能力，客户资源及平台生态壁垒显著，电力设备细分领域龙头地位稳固，我们维持给予公司 25 年目标 PE 35 倍，对应目标价 40.25 元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，新