科技行业周报(第四十九周)：通信周观点，坚定商业航天三重拐点

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 通信周观点：坚定商业航天三重拐点 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 高名垚 研究员 SAC No. S0570523080006 SFC No. BUP971 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王珂 研究员 SAC No. S0570524080005 SFC No. BWA966 wangke020520@htsc.com +(86) 755 8249 2388 陈越兮* 研究员 SAC No. S0570525070005 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 唐攀尧* 联系人 SAC No. S0570124040002 tangpanyao@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中兴通讯 000063 CH 64.34 买入 锐捷网络 301165 CH 102.51 买入 中国电信 601728 CH 9.11 买入 新易盛 300502 CH 476.71 买入 中国移动 600941 CH 126.20 买入 中际旭创 300308 CH 626.68 买入 海格通信 002465 CH 13.70 买入 上海瀚讯 300762 CH 28.28 买入 中国联通 600050 CH 7.56 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 12 月 08 日│中国内地 行业周报（第四十九周） 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数上涨 3.69%，同期上证综指上涨 0.37%，深证成指上涨 1.26%。上周商业航天板块再次迎来大涨，重点事件包括：朱雀三号遥一火箭成功首飞，二级成功入轨、一级回收失利；长十二甲即将发射首飞并尝试可回收；12.4-12.5 上海松江卫星互联网产业生态大会召开；星网启动相控阵终端招标。周末产业利好消息频出，包括 SpaceX 估值提升、卫星超级工厂投产、星网 14 组卫星发射，体现产业持续快速发展。我们看好商业航天在三重拐点变化下有望成为 12 月重要投资主题，建议关注地面终端与应用、火箭发射、卫星制造环节。 周专题：坚定商业航天产业三重拐点，看好板块投资机遇 上周商业航天板块再次迎来大涨，重点事件包括：1）火箭可回收即将迎来奇点时刻：朱雀三号遥一火箭首飞实现入轨，但未实现一级回收，关注后续迭代试飞中发动机发推点火成熟，12 月长十二甲即将发射首飞并尝试可回收，我们认为国内可回收已到突破点；2）上海松江卫星互联网产业生态大会召开，垣信卫星、中科院微小卫星、航天八院等发表重要演讲；3）根据全国招标公告网。星网启动相控阵终端招标，我们认为终端和应用是产业商业闭环的关键，重视低估值、空间广的地面终端环节。 重点公司及动态 我们看好通信行业 AI 算力链（推荐：中际旭创、新易盛、中兴通讯、锐捷网络）、核心资产价值重估（推荐：中国移动 A、中国电信 A、中国联通 A）、新质生产力（海格通信、上海瀚讯）及自主可控赛道。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 航天发展 000547 CH 52.26 天孚通信 300394 CH 25.79 上海瀚讯 300762 CH 24.98 通宇通讯 002792 CH 23.93 实达集团 600734 CH 19.88 美格智能 002881 CH 13.67 仕佳光子 688313 CH 13.12 长江通信 600345 CH 11.54 菲菱科思 301191 CH 11.35 兆龙互连 300913 CH 11.12 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 奥维 002231 CH (14.71) 线上线下 300959 CH (11.83) 莱斯信息 688631 CH (11.21) 生意宝 002095 CH (10.91) 数据港 603881 CH (10.82) 大位科技 600589 CH (8.26) 世嘉科技 002796 CH (8.19) *ST 精伦 600355 CH (5.92) 会畅通讯 300578 CH (5.59) 中新赛克 002912 CH (5.40) 资料来源：华泰研究 0.01.32.53.85.011/2811/3012/0212/04(%)通信通信设备制造沪深300(1.00)0.502.003.505.00通信设备制造通信运营通信服务(%)(4.0)(1.8)0.52.85.0有色金属保险通信机械设备航天军工石油天然气证券汽车交通运输轻工制造电力设备与新能源电子多元金融煤炭基础化工建筑与工程家用电器钢铁社会服务建材公用事业环保房地产服务综合医药健康商业贸易纺织服装计算机银行农林牧渔房地产开发食品饮料传媒教育和人力资源(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数上涨 3.69%，同期上证综指上涨 0.37%，深证成指上涨1.26%。上周商业航天板块再次迎来大涨，重点事件包括：朱雀三号遥一火箭成功首飞，二级成功入轨、一级回收失利；长十二甲即将发射首飞并尝试可回收；12.4-12.5 上海松江卫星互联网产业生态大会召开；星网启动相控阵终端招标。周末产业利好消息频出，包括SpaceX 估值提升、卫星超级工厂投产、星网 14 组卫星发射，体现产业持续快速发展。我们看好商业航天在三重拐点变化下有望成为 12 月重要投资主题，建议关注地面终端与应用、火箭发射、卫星制造环节。 周专题：坚定商业航天产业三重拐点，看好板块投资机遇 上周板块重点事件#1：火箭可回收，迎接奇点时刻。朱雀三号遥一 12 月 3 日实施首飞任务，从发射成果来看达成入轨目标，但回收失利较为遗憾。在本次试验中一级箭体实施高精度再入与着陆控制，验证回收算法、姿态控制等可回收核心技术。从现场视频中可以看到，朱雀三号一级返回落点精准，或因一级发动机着陆反推点火环节失败导致回收失利，后续朱雀会继续试飞迭代，重点关注发动机反推点火成熟。我们认为国内火箭可回收到了突破点，两项关键技术（液体发动机、回收控制算法）国内厂商均已成熟，后续长征十二号 A/B也将尝试首飞可回收，天龙三号、力箭二号、智神星一号等将首飞，参考 SpaceX、蓝色起源经验，火箭可回收需要经过多次尝试并收集数据，我们随着看好火箭可回收拐点渐行渐近。 图表1： 我国国家队+民商火箭集体攻克火箭可回收 资料