有色金属行业周报：关税波动再起，看好贵金属板块

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2025 年 07 月 08 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《盛达资源：金银上行，扩产在即》，2025.4.30 2.《锡业股份：原料自给上行，行业持续景气》，2025.4.30 3.《有色金属周报：黄金剧震，持续看好》，2025.4.27 4.《天山铝业：利润高企，成长性明显》，2025.4.20 5.《有色金属周报：特朗普连续喊话美 联 储 ， 关 注 贵 金 属 表 现 》 ， 2025.4.20 有色金属周报：关税波动再起，看好贵金属板块 [Table_Summary] 投资要点：  贵金属：金价走高，长期持续看好。本周（6 月 30 日-7 月 4 日，下同），国内现货金价涨 1.94%。近期关税问题再起波动，美国总统特朗普当地时间 3 日表示，将于 4 日开始向贸易伙伴发函，设定单边关税税率，并称各国将从 8 月 1 日起开始支付新的关税。今年 4 月初，特朗普政府推出了所谓的对等关税，对几乎所有贸易伙伴加征关税，具体税率依据各国对美逆差而不等。 由于对等关税引发金融市场巨震，特朗普不得不采取缓和措施，将各国对等关税税率全部临时下调至 10%，期限为 90 天。美国在此期间和各国进行贸易谈判。 特朗普设定的贸易谈判最后期限为 7 月 9 日（下周三），他本周二表示，不考虑延长关税宽限期。 特朗普周四对记者表示，大约“10 到 12 封”通知函将在周五发出，接下来的几天还会陆续发出更多。 “到 9 号就会全部发出，”特朗普说。“这些关税将从 10%、20%到60%、70%不等。” 特朗普还称，新的关税将于 8 月 1 日生效。他说：“8 月 1日起，美国就将开始收到关税收入。”在国际形势不稳定的宏观背景下，我们对黄金持续看好，同时美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来持久的推动。  工业金属：工业金属价格上行。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 1.2%、1.4%、0.8%、1.7%、1.6%、3.1%。此前，铜的交易所库存持续下降，带来了一定逼仓风险，导致周内铜价有所波动，伦铜最高报 10015 美元/吨，沪铜最高报 80990 元/吨，但近期 LME 库存止跌回涨，预计逼仓情绪或有减弱。  小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格上涨、白钨精矿（≥65%）价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。  能源金属：氢氧化锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：氢氧化锂等锂系列产品价格多数下行。（2）钴：金属钴等产品价格持平。（3）镍：镍系产品价格多数上涨。关注后续能源金属需求增长情况。  投资建议。美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。  风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 -29%-22%-15%-7%0%7%15%22%2024-052024-092025-01有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ............................................................................................................... 3 1.1. 贵金属 ................................................................................................................. 3 1.2. 工业金属 ............................................................................................................. 6 1.3. 小金属 ................................................................................................................. 7 1.4. 能源金属 ............................................................................................................. 9 2. 行情数据 .................................................................................................................... 10 3. 本周重要事件回顾 ..................................................................................................... 11 4. 风险提示 .................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：内外盘金价 ............................................................................................................. 3 图 2：外盘金银铂钯价格 ....