电力设备新能源行业点评：金风科技业务海外快速增长，浙江海风产业链合资成立海工基地

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月07日优于大市1电力设备新能源行业点评金风科技业务海外快速增长，浙江海风产业链合资成立海工基地 行业研究·行业快评 电力设备 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cn执证编码：S0980523050002国信电新观点：1）今日金风科技在投资者互动平台表示，公司秉承“以本土化推进国际化”的宗旨，积极拓展国际市场。此前公司披露１-5 月全资子公司金风国际实现营业收入 71.9 亿元，同比增长 96％；实现净利润 9.33 亿元，同比增长 182％（以上财务数据来自公司公告，均为未经审计数据）。2）日月股份、东方电缆与浙江能源集团下属企业成立浙江海风装备基地。3）南方电网阳江三山岛海上风电柔性直流输电工程（陆上工程）佛山段开工建设，标志着广东阳江地区海风集群外送工程稳步推进。投资建议：推荐风电出口与海风产业链标的：金风科技、日月股份、时代新材、东方电缆、大金重工。风险提示：国内外海上风电开发进度不及预期；海外风机需求不及预期；行业竞争加剧；贸易壁垒加剧；原材料价格大幅上涨。评论： 风机出口当前亚非拉美新兴市场风电需求进入高速发展期，各家风机企业均在 2024 年斩获不俗订单。根据风芒能源的统计，2024 年国内有 7 家风机企业获得国际订单，其中金风科技订单超过 7.7GW，市场包含中东、北非、希腊、土耳其、巴基斯坦等。明阳智能、运达股份、三一重能、电气风电和中车株洲所分别取得不同规模的国际订单。图1：2024 年度国际整机商中标情况（GW）资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理 注：因缺乏明细项目信息，图片未列示远景能源中标情况未来国内风机企业将乘借新兴市场的“东风”，逐步实现业务国际化以及海外经营业绩的持续成长。在这其中，金风科技作为国内龙头风机企业，已经在海外市场耕耘超过 17 年，并建立坚实的业务基础。截至今年 3 月底，金风科技国际业务已遍及全球 6 大洲，47 个国家，在北美洲、澳洲、亚洲（除中国）及南美请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2洲的装机量均已超过 1GW，外部在手订单接近 7GW。此前公司披露１-5 月全资子公司金风国际实现营业收入 71.9 亿元，同比增长 96％；实现净利润 9.33 亿元，同比增长 182％（以上财务数据来自公司公告，均为未经审计数据）。 海上风电浙江深远海装备产业链逐步落地。全球海上风机用大型铸件龙头企业日月股份今日公告，计划投资 6000万元与浙江海风、宁波能源、东方电缆共同发起设立浙江宁波浙海风母港装备发展有限公司（暂定名，以下简称标的公司），负责投资建设浙江（华东）深远海风电母港象山基地项目。标的公司注册资本人民币12 亿元，其中，浙江海风认缴出资额 8.76 亿元，占比 73%；宁波能源认缴出资额 2.4 亿元，占比 20%；日月股份认缴出资额 6,000 万元，占比 5%；东方电缆认缴出资额 2,400 万元，占比 2%。股东以现金方式出资。标的公司主要投资方为浙江地方国企，控股股东浙江海风是由浙江省能源集团有限公司、浙江省机电集团有限公司、浙江省海港投资运营集团有限公司和杭州钢铁集团有限公司分别持有其 55%、20%、15%和 10%股权。宁波能源是由宁波开投能源集团有限公司、宁波开发投资集团有限公司、宁波城建投资集团有限公司和其他社会公众股分别持有其 25.28%、20.62%、5.00%和 49.1%股权。在风电产业链上市企业当中，东方电缆和日月股份这两家宁波企业作为直接投资方参与标的公司成立，总部位于杭州的风机上市公司运达股份则为浙江省机电集团旗下唯一上市的控股子公司。此次合资亦可看作浙江省内海风产业链相关公司的强强联合，“抱团出海”。广东阳江三山岛外送工程建设。日前南方电网公司阳江三山岛海上风电柔性直流输电工程（陆上工程）佛山段开工建设。该工程是世界首个超大规模、海陆一体超高压柔性直流输电工程。项目包括海陆两部分，将在海上建设一座±500 千伏海上换流站，通过 1 回 115 公里 500 千伏直流海底电缆送至陆上海缆转架空终端站，再通过约 180 公里直流架空线接入受端±500 千伏江门古劳换流站，把阳江三山岛海上风电场一至四项目总装机规模为 2GW 的绿电直接送至粤港澳大湾区负荷中心。项目将采用多项世界或国内首创技术，建成后将成为世界上规模最大的海上风电直流输电工程及世界首个海上多端直流工程，对大规模、深远海域海上风电集约开发和送出，推动海上风电产业可持续发展具有重要意义。2023 年 10 月，广东省发改委公布《广东省 2023 年省管海域海上风电项目竞争配置结果》，阳江三山岛区域 6 个海上风电项目（总装机容量 3GW）由 5 家企业中标。三山岛场址特点：离岸距离 43-93 公里，水深 35-55 米，是典型的近海深水区项目，需采用 13MW 及以上大容量机组。送出方案采取共建共享送出工程：一至四期项目（华能、国家电投、华润）合计 2GW 共享柔直输电工程；五、六期（中广核、华电）共建集中送出工程，避免重复建设。目前阳江地区已形成覆盖整机制造（明阳、金风）、叶片生产（中材）、海缆制造（东方电缆）的完整产业链，为项目提供本地化配套。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图2：海上风电换流站示意图资料来源：广东省电力设计研究院、海上风电网，国信证券经济研究所整理 风险提示国内外海上风电开发进度不及预期；海外风机需求不及预期；行业竞争加剧；贸易壁垒加剧；原材料价格大幅上涨。表1：相关公司盈利预测代码公司简称市值归母净利润（亿元人民币）PEPB（亿元人民币）2024A2025E2026E2024A2025E2026E002202.SZ金风科技41918.626.636.622.5x15.8x11.4x1.12208.HK金风科技27618.626.636.614.9x10.4x7.5x0.7603606.SH东方电缆34610.117.122.234.4x20.3x15.6x4.7600458.SH时代新材1114.46.58.324.9x17.0x13.4x1.8002487.SZ大金重工2094.78.612.944.1x24.4x16.3x2.8603218.SH日月股份1286.28.19.220.5x15.9x13.9x1.2资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测注：日月股份盈利预测来自 Wind 一致预期，其他公司盈利预测来自国信证券经济研究所相关研究报告：《电力设备新能源行业点评-“大而美”法案加强电网与储能政策，广东海风建设持续推进》 ——2025-07-06《电力设备新能源行业点评-工信部召开光伏企业座谈会，蒙西至京津冀特高压直流输电工程获批》 ——2025-07-04《电力设备新能源行业点评-浙江省深远海项目陆续启动前期工作，六地机制电价新政落地》 ——2