原油月报：上调供给，下调需求，三机构预测原油市场基本面更为宽松

证券研究报告 行业研究——数据专题 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 本次评级——看好 上次评级——看好 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油月报：上调供给，下调需求，三机构预测原油市场基本面更为宽松 [Table_ReportDate0] 2025 年 7 月 4 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】截至 2025 年 7 月 2 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 69.11、67.45、62.59、65.49 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油 （ +6.93% ） 、 WTI 原 油 （ +7.89% ） 、 俄 罗 斯ESPO（+3.54%）、俄罗斯 Urals（+0.00%）。2025 年年初至 2025 年 7月 2 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-8.98%）、WTI原油（-7.77%）、俄罗斯 ESPO（-13.01%）、俄罗斯 Urals（-4.41%）。 ➢ 【原油库存板块】根据 2025 年 6 月报，IEA、EIA 和 OPEC 预测2025 年全球原油库存变化分别为+111.73、+81.62、-102.87 万桶/日，较 2025 年 5 月预测分别+29.10、+22.12、+38.49 万桶/日，其中 OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测 2025 年库存变化平均为+30.16 万桶/日，较 2025 年 5 月预测均值+29.90 万桶/日。 IEA、EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+152.85、+55.06、-136.28 万桶/日，三机构预测 2026 年库存变化平均为+23.88 万桶/日。 对于 2025Q2，IEA、EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别为+109.94、+113.32、-11.57 万桶/日，三大机构预测库存变化平均为+70.56 万桶/日，较 2025 年 5 月预测平均库存变化分别为+24.23、+45.55、+50.64 万桶/日。 ➢ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC 在 2025 年 6 月报中对 2025 全球原油供给预测分别为 10488.00、10434.42、10410.62 万桶/日，较 2024 年原油供给分别+182.72、+154.73、+175.68 万桶/日，相较 2025 年 5 月预测分别+29.10、+22.12、+38.49 万桶/日；IEA、EIA 、 OPEC 对 2026 年 原 油 供 给 预 测 量 分 别 为 10603.04 、10513.81、10505.26 万桶/日，较 2025 年原油供给分别+115.04、+79.39、+94.64 万桶/日。 具体来看，2025 年 6 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q2 全球原油供给同比增量分别+147.64、+146.64、+186.59 万桶/日，相较2025 年 5 月预测变化分别+24.23、+45.55、+50.64 万桶/日。 ➢ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC 三大机构在 2025 年 6 月报中对 2025 全球原油需求预测分别为 10376.27、10352.80、10513.49万桶/日，较 2024 年原油需求分别+72.41、+78.67、+129.49 万桶/日，相较 2025 年 5月预测量分别-14.04、-18.99、+13.58 万桶/日；IEA、EIA、OPEC 对 2026 年原油需求预测量分别为 10450.19、10458.75、10641.54 万桶/日，较 2025 年原油需求分别+73.92、+105.95、+128.05 万桶/日。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 具体来看，2025 年 6 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q2 全球原油需求或将分别同比+70.16、+39.47、+119.30万桶/日，相较2025年5 月预测量分别-23.59、-19.54、-7.03 万桶/日。 ➢ 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对 OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 原油价格回顾 ....................................................................................................................................................................................... 5 全球原油库存 ....................................................................................................................................................................................... 6 全球原油供给 ...............................