山高入主，突破边界 打造智慧“交通~低空~数据”一体化领军者

1山高入主，突破边界打造智慧“交通~低空~数据”一体化领军者孙业亮/丁子惠/常雨婷中邮证券研究所计算机团队证券研究报告中邮证券股票投资评级：买入|维持发布时间：2025-07-022实控人变更落地，突破成长边界山东高速集团信息化与创新业务布局一目录山东高速集团信息化与创新业务布局二山大地纬×山东高速：打造业务新增长极极三33一实控人变更落地，突破成长边界!"! #$%&'()*+,-./012!"3 #456789:;<=>%!"? :4@ABCDEFGHIJK41.1山大地纬：“AI+区块链”排头兵n 山大地纬是国内领先的“AI+区块链”科技服务商，是山东大学校属企业，坚持“产学研用”深度融合的创新发展之路。公司依托三十余年的行业经验以及对行业发展的深刻理解与洞察，持续构建业界领先的产品和解决方案，进一步推进智慧人社、智慧医保医疗、智能用电等优势业务领域的稳步发展。n 公司加大人工智能领域技术研究与产品开发，拓展各类业务场景下的AI智能化应用，持续赋能传统业务数智化升级。全国化市场战略持续推进，市场已覆盖全国20余个省份，为全国近5亿人口提供数字化服务，新开拓新疆、山西、福建、河南等省份市场，省外市场收入较上年增长29.90%。图表1：山大地纬主要业务领域资料来源：公司官网，中邮证券研究所51.2山东高速入主，股权变更落地股东名称变更前持股变更后持股变化情况山东高速集团有限公司0%24.59%成为新实控人山东山大资本运营有限公司（原实控人）29.58%4.99%少数股东董监高团队22.93%22.93%稳定不变图表2:股权结构变化资料来源：公司公告，ifind，中邮证券研究所n 公司近期公告：原控股股东山大资本运营有限公司（持股29.58%）将其24.59%股份无偿划转（但仍需要交易对价）至山东高速集团有限公司。n 本次划转后，山东高速集团成为公司新任控股股东，持股比例仍为24.59%，公司实际控制人由山东大学（教育部和财政部）变更为山东省国资委。n 此次股权划转经山东省国资委批准，涉及股份均为无限售流通股。61.2山东高速入主，股权变更落地图表3：山大地纬公司股权转让公告（2025.4.11/2025.6.28)资料来源：公司公告，中邮证券研究所71.3股东加持下有望打开成长天花板n 山大地纬2024年营收5.55亿元（+3.14%），归母净利润6407.59万元（同比微降），主要因全国化拓展成本增加及项目周期延长。2025Q1业绩短期承压，营收8974万元（-18.47%），净利润529万元（-64.13%），系部分项目收入确认延迟所致。n 技术优势支撑高毛利：2024年毛利率52.02%，2025Q1进一步提升至52.7%，AI及数据要素服务占比提升优化结构；n 山东高速战略协同：公司目前营收增长天花板明显，依托股东资源，有望突破区域限制，加速智慧交通-低空-算力-能源信息化等新业务拓展，打开长期成长空间。图表4：公司营业收入及增速资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所图表5：公司归母净利润及增速-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%00.20.40.60.811.22021202220232024归母净利润（亿元）同比增速-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%012345672021202220232024营业收入（亿元）同比增速88二山东高速集团信息化与创新业务布局3"! #456LMNOPQRS3"3 TUVWPQXYZ[\3"? ]^_`+TUab92.1山东高速集团核心业务版图n山东高速集团作为山东省交通基础设施领域的龙头企业，运营管理高速公路9070公里，其中省内7335公里，占全省的84%，拥有山东高速（600350.SH）、山东路桥（000498.SZ）、山高控股（412.HK）、齐鲁高速（1576.HK）、威海银行（9677.HK）、山高新能源（1250.HK）6家上市公司等核心企业为支撑的产业生态，业务涵盖交通基建、智慧交通、金融投资和新能源等板块。n交通基础设施：运营管理里程突破了9000公里，年车流量超9亿辆次。n智慧交通：ETC用户超3200万、年交易额千亿元，均居行业首位，并建成33个新一代“智慧云收费站”，采用ETC预交易、自助发卡缴费、窄岛宽道等技术，通行效率提升30%以上，旗下高速信联前期估值已达60亿。n金融投资：金融业务板块已布局多家持牌金融机构，涵盖银行、证券、融资租赁、资产管理等牌照金融服务。n新能源：路域光伏发电已颇具规模，建成路域光伏706兆瓦，居全国交通行业首位，约占全国路域光伏总容量的70%，年均可发电约7.8亿度。n这些业务板块的协同发展，不仅巩固了集团在传统基建领域的领先地位，更为与山大地纬在智慧交通、数据要素+RWA等新兴领域的深度合作提供了丰富的场景资源和业务支撑。图表6：山东高速集团信息化业务核心布局资料来源：齐鲁网，财联社等，中邮证券研究所102.2智慧交通业务数字化升级TUVWPQXYZ[\n 山东高速集团以旗下核心信息化平台——高速信息集团为依托，大力推动智慧交通建设与核心业务数字化升级。n 在智慧高速建设领域成果显著，2023年，山东高速集团以淄博西、崮山等收费站为试点，稳步推广匝道预交易、ETC车道双天线、自助发卡缴费等新一代技术，共建成33个智慧云收费站，收费站整体通行效率同比提升30%以上。集团致力于打造具有山东特色的智慧高速样板工程，以“智能管服、快速通行、安全保障、绿色节能、车路协同”五大体系为支撑，以智慧隧道为突破点，统筹“建管养运服”各类资源，构筑“安全、便捷、科技、绿色”的出行环境。山东高速集团、山东高速信息集团、华为与众多合作伙伴联合，共同推进山东省智慧高速建设。n 集 团 投资建设山东高速智能交通产业园和山东高速智能网联测试基地，构建“一主一辅”双园区体系。智能交通产业园占地76亩，近20家信息技术服务业企业入驻，资产总额超70亿元，年营收超40亿元。先后获评济南市软件和信息技术服务业园区和山东省现代服务业集聚区认定，力争打造省内智慧交通产业高地。n 在通行服务层面，信联科技公司首创“车牌识别+手机APP”无感支付模式，车辆通过收费站时速度可达40公里/小时，较传统人工通道效率提升300%。自主研发的ETC智慧终端设备可为车主提供ETC新办、售后、查询等“全功能”、“全天候”、“一站式”综合智慧服务，仅用2分钟即可让车主自助完成ETC办理、激活等业务，真正实现“即办即取即用”。112.3低空经济+智慧能源n 集团将高速公路路网视为宝贵的发展平台，积极拓展路域空间（地面及空域）价值，推动低空经济与绿色能源的产业化发展。n 在低空经济领域，依托城乡发展集团，充分利用7059公里高速路网、169对服务区及500余收费站等节点资源，规划构建覆盖全省的“低空天网”。计划采购2.2万架飞行器（含干线eVTOL和支线多旋翼），用于沿高速路网的城际干线和城乡支线运输，显著降低网络建设成本。应用场景已覆盖应急救援、