化工行业报告：地缘溢价重塑成本曲线，原油驱动下化工品价格走高

证券研究报告：基础化工|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位4853.552 周最高5235.0652 周最低3233.48行业相对指数表现2025-042025-062025-092025-112026-012026-04-1%5%11%17%23%29%35%41%47%53%59%基础化工沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006Email:liuhairong@cnpsec.com分析师:费晨洪SAC 登记编号:S1340525120003Email:feichenhong@cnpsec.com分析师:李家豪SAC 登记编号:S1340525120005Email:lijiahao@cnpsec.com分析师:刘隆基SAC 登记编号:S1340525120002Email:liulongji@cnpsec.com分析师:李金凤SAC 登记编号:S1340525120004Email: lijinfeng@cnpsec.com近期研究报告《地缘溢价重塑成本曲线，原油驱动下全线化工品延续补涨行情》 -2026.03.30化工行业报告 （2026.04.06-2026.04.12）地缘溢价重塑成本曲线，原油驱动下化工品价格走高l本周化工行情概述本周基础化工行业指数收 4853.50 点，较上周上涨 4.04%，跑赢沪深 300 指数 0.52%。细分子行业看，截至本周五（4 月 10 日），申万化工三级分类中 24 个子行业收涨，1 个子行业收跌。其中，无机盐、粘胶、合成树脂、有机硅、聚氨酯行业领涨、周涨幅分别为 8.59%、8.52%、7.82%、7.63%、7.23%;氯碱、炭黑、食品及饲料添加剂行业走跌，周跌幅分别为-1.13%、0.00%、1.88%。l伊朗战局下的化工投资思路【油气上涨】2026 年 3 月 18 日，美国与以色列联合空袭伊朗南帕尔斯天然气田及阿萨卢耶石化设施，该设施承担伊朗约 40%天然气处理能力，直接触及伊朗能源核心；伊朗随即宣布沙特、卡塔尔、阿联酋境内与美方相关的油气设施为合法打击目标，并于 19 日凌晨发起 “真实承诺-4”报复行动，使用导弹与自杀式无人机袭击沙特利雅得炼油厂、延布萨姆雷夫炼油厂、卡塔尔拉斯拉凡 LNG 工业城、阿联酋哈卜尚天然气设施等关键能源枢纽，造成多处设施起火损毁、产能停摆，中东能源战全面升级。霍尔木兹海峡仍被封锁中，霍尔木兹海峡作为波斯湾通往印度洋的唯一通道，是全球油气运输的“生命线”，也是沙特、阿联酋、伊拉克、伊朗等国出口原油的唯一海上通道。该航道目前承载着每日逾2000 万桶的石油及液体燃料运输，占全球石油总消费量的 20%，以及全球海运石油贸易量的 25%。霍尔木兹海峡不仅是“油脉”，更是“气脉”，全球最大的液化天然气出口国之一卡塔尔的全部出口均需途经此地。数据显示，每天通过该海峡的 LNG 运输量约占全球液化天然气贸易总量的 20%。霍尔木兹海峡停摆意味着全球五分之一的油气供应链将被物理切断，若后续随着战事升级，伊朗进一步全面实质性封锁霍尔木兹海峡，将引发全球能源价格巨幅震荡。建议关注：洲际油气、中曼石油、广汇能源、新天然气、首华燃气【大炼化】库存收益+下游补库，炼化巨头业绩弹性释放：大炼化企业维持高开工率且具备规模化原油储备，油价上涨使得企业享有库存收益。并且下游买涨不买跌，油价上涨将带动炼化企业产品销售。建议关注：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化【煤头路径】油头路线成本抬升，煤头与气头路径优势凸显：油价上涨直接推升油头工艺的原料成本，形成了成本支撑，煤头与气头路径相对油头路径的成本优势大幅拓宽。宝丰能源作为煤制烯烃龙头，拥有 520 万发布时间：2026-04-13请务必阅读正文之后的免责条款部分2吨/年烯烃产能，煤头路径在油价上升时具备显著的替代优势；卫星化学作为乙烷制乙烯路径龙头，拥有 250 万吨/年乙烯产能，气头路径避开了原油直接成本压力；华鲁恒升煤化工多联产平台下的尿素、DMF 及醋酸等产品在油头成本推涨下具备成本优势；鲁西化工通过煤气化平台实现原料高度自给，可支撑下游多元醇、己内酰胺及尼龙 6等产品的盈利增长。【伊朗供给】溴素：以色列化工 ICL 是全球最大的溴素生产商，拥有 28 万吨溴素产能，占全球 33%，约旦约占全球溴素产能 10%。建议关注：山东海化、鲁北化工。碳酸锶：伊朗作为全球高品位天青石主产国，是中国碳酸锶原料进口来源，其港口航运与出口物流受阻，会导致国内碳酸锶原料供应收紧。建议关注：金瑞矿业、红星发展。甲醇：伊朗甲醇产能约 1716 万吨/年，占全球总产能约 10%，为全球第二大甲醇生产国，中国甲醇进口总量约 1400 万吨，其中约 800万吨来自伊朗。【运输受阻】MDI 及 TDI：沙特阿美与陶氏合资的 Sadara 项目位于沙特东部的朱拜勒工业城，有 40 万吨/年 MDI 产能，20 万吨/年 TDI 产能，货物主要向域外出口，物流需通过霍尔木兹海峡。建议关注：万华化学、沧州大化l风险提示：原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1本周化工板块行情回顾.......................................................................71.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收 4853.50 点，较上周+4.04%，跑赢沪深 300 指数 0.52% ... 71.2化工产品价格涨跌幅排行榜：本周 H 酸、活性染料、氯化聚乙烯、啶虫脒、硫磺等产品涨幅居前...92重点化工子行业跟踪........................................................................112.1涤纶长丝：本周市场价格震荡上涨........................................................112.2轮胎：行业开工率下降，原材料价格总体下跌..............................................132.3制冷剂：市场价格维持稳中向上..........................................................152.4MDI：本周 MDI 市场价格逐步上涨.........................................................172.5PC：PC 市场价格震荡回升...............................................................182.6纯碱：月末市场交投有限，纯碱现货价格持稳..............................................192.7化肥：春肥需求陆续释放，“保价稳供”主导市场价格........