业绩稳健增长，在手订单饱满

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2025-042025-062025-092025-112026-012026-04-6%10%26%42%58%74%90%106%122%138%154%博众精工机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）64.90总股本/流通股本（亿股）4.47 / 4.45总市值/流通市值（亿元）290 / 28952 周内最高/最低价66.00 / 24.49资产负债率(%)61.5%市盈率48.87第一大股东江苏博众智能科技集团有限公司研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:yujiepan@cnpsec.com博众精工(688097)业绩稳健增长，在手订单饱满l投资要点事件：公司披露 2025 年年报。2025 年营收实现快速增长。2025 年，公司实现营收 65.66 亿元，同比+32.53%。分业务来看：3C 业务实现营收 35.30 亿元，占总营收53.76%；新能源业务实现营收 23.26 亿元，占总营收 35.42%；半导体设备业务实现营收 1.67 亿元，同比高增 1198%。2025 年，公司实现归母净利润 5.93 亿元，同比+48.94%；实现扣非归母净利润 3.33 亿元，同比+4.36%。非经常性损益主要来自公司处置子公司灵猴机器人及博众仪器等的部分股权而产生的投资收益。期间费用率下降，盈利能力相对稳定。2025 年，公司销售毛利率 28.26%，同比下降 6.12pcts；销售净利率 9.02%，同比增加1.17pcts；扣非后销售净利率 5.07%，同比下降 1.37pcts。2025 年，公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为6.75%/4.66%/8.41%/1.19%，同比分别-1.20/-0.81/-1.97/0.57pcts，规模效应显现。在手订单同比高增，2026 年景气度持续向好。截至 2026Q1,公司在手订单总额 66.34 亿元（不含税），同比增长 163.78%。其中，3C 业务在手订单12.65亿元，同比增长88.25%；新能源业务在手订单41.77亿元，同比增长 144.13%；半导体、汽车及其他业务在手订单 11.92亿元。l盈利预测与评级我 们 预 计 2026-2028 年 ， 公 司 分 别 有 望 实 现 营 收83.60/99.64/118.22 亿元，同比分别增长 27.33%/19.19%/18.64%;分别有望实现归母净利润 7.96/10.63/13.18 亿元，同比分别增长34.15%/33.60%/23.99%；对应 PE 倍数分别为 36.42/27.26/21.99倍，维持“增持”评级。l风险提示：新技术开发不及预期；市场竞争加剧风险；主要客户合作情况不及预期风险；国内外政策变化风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-04-15请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）65668360996411822增长率(%)32.5327.3319.1918.64EBITDA（百万元）574.111040.421327.031557.61归属母公司净利润（百万元）593.26795.851063.251318.28增长率(%)48.9434.1533.6023.99EPS(元/股)1.331.782.382.95市盈率（P/E）48.8636.4227.2621.99市净率（P/B）6.065.364.623.94EV/EBITDA30.2829.2522.8419.38资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入65668360996411822营业收入32.5%27.3%19.2%18.6%营业成本4710583769148173营业利润48.5%34.1%33.4%23.8%税金及附加44586881归属于母公司净利润48.9%34.1%33.6%24.0%销售费用443515603733获利能力管理费用306351410461毛利率28.3%30.2%30.6%30.9%研发费用552696807973净利率9.0%9.5%10.7%11.2%财务费用78304237ROE12.4%14.7%16.9%17.9%资产减值损失-79-64-79-65ROIC6.1%10.7%13.1%14.6%营业利润62183411121378偿债能力营业外收入2333资产负债率61.5%59.3%59.1%58.1%营业外支出8666流动比率1.651.681.671.69利润总额61583011091374营运能力所得税23445768应收账款周转率1.942.081.941.96净利润59278710521306存货周转率1.281.191.221.21归母净利润59379610631318总资产周转率0.600.630.680.70每股收益（元）1.331.782.382.95每股指标（元）资产负债表每股收益1.331.782.382.95货币资金1615589592486每股净资产10.7012.1014.0516.47交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款3424481156976605PE48.8636.4227.2621.99预付款项118173210239PB6.065.364.623.94存货4655517461937328流动资产合计10497113651345615579现金流量表固定资产102710071002993净利润59278710521306在建工程11152022折旧和摊销123180176147无形资产187176166156营运资本变动-13-1722-897-1044非流动资产合计2347228722462275其他-31164161144资产总计12844136511570217853经营活动现金流净额672-591492553短期借款745846807707资本开支-133-108-127-142应付票据及应付账款4135437554296446其他-41129-13其他流动负债1480153417982084投资活动现金流净额-543-106-118-154流动负债合计6359675580349238股权融资18000其他1538133412461126债务融资598-103-127-220非流动负债合计1538133412461126其他-190-200-244-285负债合