通信行业周观点：物理AI领推理浪潮，算力平台迎模式革新

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业周观点：物理 AI 领推理浪潮，算力平台迎模式革新 报告要点 [Table_Summary]2025 年第 26 周，通信板块上涨 5.12%，在长江一级行业中排名 5 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 8.08%，在长江一级行业中排名第 8 位。AI 迈入物理智能时代，推理算力爆发催生机器人等新产业形态，驱动 AI 基础设施升级；世纪互联加速转型“绿电+算力”模式，AIDC 重资产布局落地优化平台型算力运营模式。AI 与算力主线景气延续，当前通信板块估值处于历史低位，具备较高配置性价比。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业周观点：物理 AI 领推理浪潮，算力平台迎模式革新 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2025 年第 26 周，通信板块上涨 5.12%，在长江一级行业中排名 5 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 8.08%，在长江一级行业中排名第 8 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为恒宝股份（+30.3%）、锐捷网络（+20.8%）、联特科技（+20.0%），跌幅前三分别为鼎通科技（-4.9%）、德科立（-4.3%）、中国电信（-1.9%)。 AI 迈入物理智能时代，推理引领基础设施新升级 推理算力正成为 AI 迈向物理智能时代的关键变量，催生机器人等万亿级新产业形态。英伟达CEO 黄仁勋在 2025 年股东大会中指出，AI 与机器人将共同构成万亿美元级的双引擎增长曲线，未来有望催生数十亿台机器人、亿级自动驾驶汽车与成千上万个智能工厂。过去一年，AI推理 Token 调用量同比飙升 50~100 倍，英伟达专为推理场景推出的 Blackwell 架构已在 2025 Q1 实现销量翻倍，验证下游推理需求快速兑现。应用层面，英伟达新一代 Cosmos 推理模型面向类人机器人应用，泛化与交互能力增强，其 Drive 平台也已在 Robotaxi、奔驰等量产车型中落地；谷歌新发布的 Gemini Robotics On-Device 实现机器人 AI 模型本地部署，加速“推理模型+感知+执行”的闭环演进。AI 正经历从语义生成向任务执行、物理交互的跃迁， 可以预见：具备感知、推理和物理交互能力的机器人将引领下一个产业浪潮，跨场景、跨形态、跨系统的高效推理部署需求将成为推动算力基础设施升级的核心动力。 世纪互联重构运营范式，打造“绿电+算力”生态平台 6 月 24 日，世纪互联在 2025 投资者大会上发布了“Hyperscale2.0”战略，规划未来十年建设 10GW 绿色直流 AI 算力集群，推动从传统 IDC“卖柜”模式向 AIDC“电力输入—算力输出”的重资产平台转型。此外，公司于 6 月 27 日宣布，得益于批发客户加速入驻与运营效率提升，将 2025 年全年营收与调整后 EBITDA 指引分别上调至 91.5-93.5 亿元和 27.6-28.2 亿元，并同步启动最多 5000 万美元的 ADS 回购计划。AIDC 的大规模落地将带动服务器、光模块、液冷、网络互联等全链条部署，世纪互联的转型也强化了“重资产+高能效+可持续”的平台型算力运营模式在新一轮 AI 周期中的投资价值。 投资建议 AI 迈入物理智能时代，推理算力爆发催生机器人等新产业形态，驱动 AI 基础设施升级；世纪互联加速转型“绿电+算力”模式，AIDC 重资产布局落地优化平台型算力运营模式。AI 与算力主线景气延续，当前通信板块估值仍处低位，具备较高配置性价比：（1）运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，重点关注太辰光、源杰科技、长飞光纤；（3）国产算力：重点推荐烽火通信、华丰科技、英维克、润泽科技、光环新网、光迅科技、中兴通讯、紫光股份，关注科华数据、奥飞数据；（4）物联网：推荐和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通、翱捷科技；（5）卫星应用：重点推荐海格通信、华测导航。 风险提示 1、国际环境变化； 2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信行业周观点：Marvell 与 GPT？5 共振催化，海外算力链景气延续》2025-06-22 •《海外 AI token/用户数激增，算力需求长坡厚雪》2025-06-22 •《通信行业周观点：Oracle 云收入高增，Agent规模化落地在望》2025-06-16 -11%7%25%43%2024/62024/102025/22025/6通信设备Ⅲ深证成份指数上证综合指数2025-07-01%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：电信业务板块 PE-TTM（剔除负值）分位数（时间范围：2015/06/23 - 2025/06/27） ..................................... 5 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年和 2025 年 Q1 营收及业绩增速（单位：亿元） ............................................... 4 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 8 行业研究 | 行业周报 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年和 2025 年 Q1 营收及业绩增速（单位：亿元） 证券代码 公司简称 2024 年营收同比增速 2024 年业绩 同比增速 2025 年 Q1 营收 同比增速 2025 年 Q1 业绩 同比增速 归母净利润（2025E） 预测 2025 年 PE估值 600941.SH 中国移动 3.1% 5.0% 0.0% 3.5% 1,456.31 16.6 601728.SH 中国电信 3.1% 8.4% 0.0% 3.1% 351.13 20.2 600050.SH 中国联通 4.6% 10.5% 3.9% 6.5% 97.84 17.0 000063.SZ