深耕笃行，向上致远

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告 股票投资评级 买入 |维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 268.58 总股本/流通股本（亿股） 0.95 / 0.95 总市值/流通市值（亿元） 255 / 255 52 周内最高/最低价 277.22 / 44.30 资产负债率(%) 31.8% 市盈率 91.67 第一大股东 黄治家 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 杰普特(688025) 深耕笃行，向上致远 ⚫ 投资要点 2025 年公司业绩表现亮眼，收入利润同比高增。2025 年，公司实现营业收入 20.74 亿元，同比增长 42.66%，主要是公司受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，同时公司光通信业务快速切入市场并实现显著增长。2025 年，公司实现利润总额 2.92 亿元，同比增长127.39%；归属于上市公司股东的净利润 2.79 亿元，同比增长110.11%，主要由于营业收入增长带来的利润规模增长，加之公司对于成本和费用通过预算严格管控，同时部分产品线实现规模化效应，导致了净利润增速高于营业收入规模的结果。 公司是中国首家商业化批量生产 MOPA 脉冲光纤激光器的厂商。公司的激光器产品品类丰富，包含 MOPA 脉冲激光器、连续光纤激光器、固体激光器、超快激光器。2025 年，公司开始为消费级激光雕刻机市场供应相应的 MOPA 脉冲激光器产品，该产品可为客户的激光雕刻机实现更多金属材料的激光切削、标识标刻，进一步拓宽消费级激光雕刻机应用场景以及进一步提升其加工效率。激光器系列产品受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，2025 年公司激光器产品销售额较 2024 年同期增长 44.49%。 深度绑定激光/光学智能装备领域大客户。激光精密检测和微加工智能装备产品主要被少数几家国际知名公司垄断，国内进入厂家相对较少。公司激光/光学智能装备产品紧密围绕客户对激光技术解决方案的需求，开发了智能光谱检测机、激光调阻机、一体成型电感自动化加工检测设备、电容测试分选机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL 激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、基于透明脆性材料的激光二维码激光微加工设备、MR 眼镜检测系统、手机摄像头光电检测/校准设备、钙钛矿模切设备、新能源动力电池激光焊接整体解决方案等多款激光/光学智能装备，广泛应用于激光精密加工、半导体光学检测、消费电子产品制造、贴片元器件制造等领域。公司掌握了激光调阻机高精度的量测技术和激光光源技术，生产的激光调阻机系列产品自 2015 年以来陆续服务于风华高科、顺络电子、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等知名被动元器件厂家，全球市场占有率较高。2025 年上半年客户手机摄像头模组检测设备项目完成交付验收，2025 年激光/光学智能装备产品销售额较 2024 年同期增长 16.12%。 公司在光连接/光通信领域加速布局。公司光纤器件产品围绕光连接/光通信应用领域，面向数据中心、云计算、人工智能行业的产业需求，开发了高密度光纤传输跳线 MPO（Multi-fiber Push On）、光-4%47%98%149%200%251%302%353%404%455%2025-042025-062025-092025-112026-012026-04杰普特机械设备发布时间：2026-04-15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 纤阵列单元（FAU）及各类光纤组件产品。其中，MPO（Multi-fiber Push On）与 MMC（Mini-Multi-Connector）是当前行业内广泛应用的两类高密度光纤连接技术，能够在单一连接器内集成多芯光纤，实现多芯数光缆的快速对接，显著提升布线效率、空间利用率及系统部署灵活性。当前，受 AI 算力需求持续增长驱动，全球光通信市场景气度保持提升，各大云服务商及超大规模数据中心运营商不断上调资本开支计划。作为 AI 数据中心关键基础组件，MPO/MMC 光连接模块及FAU 产品在高速互联架构中的应用需求持续增长。随着 CPO 技术的逐步成熟与渗透，单台 CPO 交换机可承载和输出的光纤通道数较传统方案将显著增加，由此将带来更高密度的 FAU 配置需求，以及更复杂、更高性能的 MPO/MMC 光连接需求，以支持各端口间海量光纤通道的高效连接。2025 年公司及时把握市场需求，以积极扩产、拓宽产品布局来应对行业客户需求，光纤器件产品销售额较 2024 年同期增长560.42%。 ⚫ 投资建议 我 们 预 计 公 司 2026/2027/2028 年 分 别 实 现 收 入29.54/41.15/51.44 亿元，分别实现归母净利润 4.29/6.03/10.00 亿元，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示： 需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 [table_FinchinaSimple] 项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2074 2954 4115 5144 增长率(%) 42.66 42.41 39.31 25.02 EBITDA（百万元） 361.65 513.34 681.05 1088.31 归属母公司净利润（百万元） 278.79 428.63 602.78 999.79 增长率(%) 110.11 53.75 40.63 65.86 EPS(元/股) 2.93 4.51 6.34 10.52 市盈率（P/E） 91.57 59.56 42.35 25.53 市净率（P/B） 11.11 9.79 8.43 6.85 EV/EBITDA 35.17 48.11 36.15 22.27 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd] 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 [table_FinchinaDetail] 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力 营业收入 2074 2954 4115 5144 营业收入 42.7% 42.4% 39.3% 25.0% 营业成本 1276 1878 2620 3180 营业利润 126.8% 51.5% 40.4% 65.6% 税金及附加 18 26 37 46 归属于母公司净利润 110.1% 53.7% 40.6% 65.9% 销售费用 142 207 288 309 获利能力 管理费用