订单呈现复苏迹象，在手资金充沛

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2025-042025-062025-092025-112026-012026-04-8%-2%4%10%16%22%28%34%40%46%52%中集环科机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）16.28总股本/流通股本（亿股）6.00 / 0.90总市值/流通市值（亿元）98 / 1552 周内最高/最低价19.00 / 14.20资产负债率(%)17.2%市盈率85.68第一大股东WINSCOREINVESTMENTSLIMITED研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:yujiepan@cnpsec.com中集环科(301559)订单呈现复苏迹象，在手资金充沛l投资要点事件：公司发布 2025 年年报。2025 年业绩受下游需求影响而承压。2025 年，公司实现营收23.89 亿元，同比-28.65%，主要由于下游化工行业对罐箱的需求走弱；实现归母净利润 1.13 亿元，同比-62.91%；实现扣非归母净利润0.86 亿元，同比-73.14%，净利润的同比下滑主要由于罐箱的价格下降，同时公司销量疲软、产能利用率不足导致毛利率下降。此外，2025年公司受到汇率波动影响较大，由于公司产品以美元结算为主，受到外汇波动影响，公司发生汇兑损失约 7087 万元。在手订单同比增长，2026 年销量有望呈现回暖迹象。分业务来看，2025 年，公司罐箱营收 17.90 亿元，同比-34.89%；医疗设备营收 2.53 亿元，同比+5.02%；后市场营收 1.48 亿元，同比+0.22%。截至 2025 年末，公司在手订单 12.76 亿元，同比+36.27%，罐箱有望从周期底部走向复苏，医疗设备业务继续带来业绩贡献。公司货币资金充裕，重视股东回报积极分红。根据 2025 年报数据，公司货币资金 27.41 亿元，在手资金充沛；经营活动现金流量净额 7.19 亿元，现金流健康。2025 年，公司每 10 股派发现金红利 1.65元（含税），合计派发现金红利约 0.99 亿元（含税），约占 2025 年归母净利润的 87.83%。l盈利预测及评级：我们预计 2026-2028 年，公司有望实现营收 31.09/37.46/42.00亿元，同比分别增长 30.10%/20.50%/12.11%；有望实现归母净利润2.58/2.92/3.31 亿元，同比分别增长 128.89%/13.08%/13.58%；对应PE 倍 数 分 别 为 38.23/33.81/29.77 倍 ； 对 应 PB 倍 数 分 别 为2.17/2.16/2.14 倍；维持“增持”评级。l风险提示：下游需求不及预期；新业务开拓不及预期；汇率波动风险；国内外政策变化风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-04-15请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）2389310937464200增长率(%)-28.6530.1020.5012.11EBITDA（百万元）164.10316.77360.64413.84归属母公司净利润（百万元）112.72258.00291.74331.36增长率(%)-62.91128.8913.0813.58EPS(元/股)0.190.430.490.55市盈率（P/E）87.5138.2333.8129.77市净率（P/B）2.162.172.162.14EV/EBITDA41.9323.1520.9918.64资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入2389310937464200营业收入-28.7%30.1%20.5%12.1%营业成本2055257031053466营业利润-66.2%144.1%13.2%13.7%税金及附加26283640归属于母公司净利润-62.9%128.9%13.1%13.6%销售费用21263135获利能力管理费用109127155176毛利率14.0%17.3%17.1%17.5%研发费用91114139156净利率4.7%8.3%7.8%7.9%财务费用0-45-43-39ROE2.5%5.7%6.4%7.2%资产减值损失-3-3-4-3ROIC1.9%4.7%5.5%6.3%营业利润117286323368偿债能力营业外收入10999资产负债率17.2%16.9%20.0%21.9%营业外支出0211流动比率5.765.894.914.48利润总额126294331376营运能力所得税13353943应收账款周转率7.3311.0310.6210.32净利润114258292332存货周转率2.693.273.393.22归母净利润113258292331总资产周转率0.440.570.670.72每股收益（元）0.190.430.490.55每股指标（元）资产负债表每股收益0.190.430.490.55货币资金2741261723762231每股净资产7.617.567.627.69交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款257331404445PE87.5138.2333.8129.77预付款项87910PB2.162.172.162.14存货75482010141142流动资产合计4875483851315363现金流量表固定资产419399378354净利润114258292332在建工程20302419折旧和摊销64697378无形资产71717068营运资本变动475-125-327-238非流动资产合计638619582540其他66-10-3资产总计5513545757135903经营活动现金流净额71920139169短期借款0000资本开支-34-40-27-26应付票据及应付账款281310385433其他274222其他流动负债565512660763投资活动现金流净额240-38-25-24流动负债合计84682210451196股权融资0000其他1041019895债务融资-1232非流动负债合计1041019895其他-283-228-257-292负债合计94992211421291筹资活动现金流净额-284-226-254-290股本600600600600现金及现金等价物净增加额614-124-241-146资本公积金2943294329432943未分配利润808740731722少数股东权益-3-2-2-1其他216254298348所有者权益