公司动态研究报告：技术双引擎驱动装备升级，全球化战略稳步推进

2025 年 06 月 28 日 技术双引擎驱动装备升级，全球化战略稳步推进 —伊之密（300415.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2025-06-27 当前股价（元） 19.93 总市值（亿元） 93 总股本（百万股） 469 流通股本（百万股） 453 52 周价格范围（元） 16.72-26.5 日均成交额（百万元） 219.25 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌高端注塑机技术进阶，技术创新卡位智能化转型 下游新能源汽车、电子、家电及医疗领域需求扩张驱动行业稳步增长，中国塑料机械出口额占全球份额近 20%，本土企业加速技术追赶，推动行业向精密化、节能化、智能化方向升级。伊之密依托深厚技术积淀，2024 年推出第六代 A6 系列高端智能注塑机，全电动注塑机保持持续增长态势。公司在 FE 系列的基础上，开发了 FF 全电动注塑机，产品系列进一步完善，应用场景进一步丰富。目前全电动注塑机以中小型三板机为主，产品在性能、质量、效率、环保等各方面优于传统注塑机，进口替代空间较大。据中国塑料机械工业协会统计，公司 2024 年蝉联中国塑机制造综合实力 40 强第2 名及塑料注射成型机行业 18 强第 2 名。品牌全球化成效显著，A6 系列亮相国际展会获海外客户高度认可。公司以技术创新卡位智能化转型，持续受益工业 4.0 升级与下游高端需求扩容。 ▌超大型压铸机技术突破，实现新能源轻量化升级 新能源汽车产业驱动大型复杂压铸件需求激增，推动行业向智能化、绿色化转型，超大型压铸机成为轻量化高强度零部件制造核心装备。公司依托技术创新推出 LEAP 系列大型压铸机，成功研制 7000T、9000T 超重型机型，该系列压铸机采用了先进的压射技术、智能控制技术和伺服补偿技术，大幅提升了压铸件的质量和稳定性。市场验证方面，公司与一汽、长安、星源卓镁等头部企业达成合作，客户包含全球汽车零部件及 5G/家电/3C 等客户。据中国铸造协会统计，公司在全国压铸机行业排名靠前，技术壁垒与客户网络双轮驱动，深度卡位新能源汽车轻量化与智能制造升级机遇。 ▌全球化战略稳步推进，双品牌+本土化驱动外销高增长 伊之密持续坚持全球化战略，业务覆盖 90 多个国家和地区，合作超 40 家海外经销商，2024 年外销收入 13.95 亿元，同比增长 27.45%。同时公司持续进行海外产能建设，公司美国俄亥俄生产工厂及北美技术中心主要用作 HPM 产品生产制造、设备咨询、培训等全面支持及物料存储中心；印度古吉拉特邦工厂已全面投入使用，主要生产注塑机。墨西哥工厂主要用于公司产品的销售、维修以及仓储服务，预计于2025 年投入使用。公司以双品牌协同（"YIZUMI" +"HPM"）-30-20-10010203040(%)伊之密沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 及本土化深耕（印度工厂本地化生产、德国研发中心技术适配、巴西/越南服务中心提升响应）为双轮驱动，稳步推进注塑机、压铸机等业务发展。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 62.33、73.91、86.09 亿元，EPS 分别为 1.56、1.86、2.19 元，当前股价对应 PE 分别为 12.8、10.7、9.1 倍，考虑伊之密压铸机与注塑机技术优势明显，海外产能与渠道建设拉动海外收入增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 下游行业景气度波动；技术路线更迭风险；市场竞争加剧；新品销售不及预期；原材料价格波动；海外业务拓展受阻风险，应收账款回收风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 5,063 6,233 7,391 8,609 增长率（%） 23.6% 23.1% 18.6% 16.5% 归母净利润（百万元） 608 729 872 1,026 增长率（%） 27.4% 20.0% 19.6% 17.6% 摊薄每股收益（元） 1.30 1.56 1.86 2.19 ROE（%） 20.2% 20.9% 21.6% 21.8% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 499 714 1,019 1,396 应收款 1,376 1,694 2,008 2,340 存货 1,850 2,303 2,732 3,184 其他流动资产 938 1,058 1,177 1,302 流动资产合计 4,664 5,769 6,937 8,222 非流动资产: 金融类资产 419 419 419 419 固定资产 1,162 1,061 965 877 在建工程 53 52 54 56 无形资产 428 406 385 364 长期股权投资 481 481 481 481 其他非流动资产 323 323 323 323 非流动资产合计 2,446 2,324 2,208 2,101 资产总计 7,110 8,092 9,145 10,323 流动负债: 短期借款 215 215 215 215 应付账款、票据 1,563 1,945 2,308 2,689 其他流动负债 777 777 777 777 流动负债合计 3,123 3,636 4,129 4,648 非流动负债: 长期借款 907 907 907 907 其他非流动负债 64 64 64 64 非流动负债合计 971 971 971 971 负债合计 4,094 4,607 5,100 5,619 所有者权益 股本 469 469 469 469 股东权益 3,016 3,485 4,045 4,704 负债和所有者权益 7,110 8,092 9,145 10,323 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 628 754 901 1060 少数股东权益 20 24 29 34 折旧摊销 130 138 126 116 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -421 -377 -370 -389 经营活动现金净流量 358 539 687 821 投资活动现金净流量 -283 101 94 87 筹资活动现金净流量 139 -284 -340 -399 现金流量净额 214 356 441 508 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 5,063 6,233 7,391 8,609 营业成本 3,446 4,245 5,036 5,869 营业税金及附加 35 43 51 60 销售费用 432 526 624 726 管理费用 264 319 370 423 财务费用 36 33 27 20 研发费用 246 296 344 392 费