公司动态研究报告：业绩扭亏为盈，战略调整推动高端领域持续增长

2025 年 06 月 28 日 业绩扭亏为盈，战略调整推动高端领域持续增长 —聚光科技（300203.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：俞家宁 S1050523070002 yujn@cfsc.com.cn 分析师：胡博新 S1050522120002 hubx@cfsc.com.cn 基本数据 2025-06-27 当前股价（元） 21.6 总市值（亿元） 97 总股本（百万股） 449 流通股本（百万股） 448 52 周价格范围（元） 9.84-23.99 日均成交额（百万元） 277.62 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《聚光科技（300203）：经营持续向好，高端科研仪器成长可期》 2023-12-24 ▌业绩稳健增长，2024 年度实现扭亏为盈 2024 年，公司实现营业收入 36.14 亿元，同比增长 13.58%；归母净利润 2.07 亿元，2023 年同期为-3.23 亿元，业绩实现扭亏转盈。2025 年一季度，公司实现营收 5.47 亿元，同比增长 1.38%；实现归母净利润-0.21 亿元，同比减亏 18.77%。 ▌战略调整效果显著，高端领域盈利能力持续提升 公司聚焦高端分析仪器，强化核心业务布局，盈利能力有望持续提升。2024 年，公司集中资源深耕高端分析仪器领域，重点布局科学仪器、临床及生命科学、“双碳”检测仪器及半导体精密检测领域，优化产品与业务结构，推进合同质量与收入质量提升。此外，为进一步聚焦主业，公司在停止签订新的 PPP 合同的基础上，采取差异化管理策略推进现有项目，同时逐步剥离部分 PPP 项目以优化资源配置。 ▌国产高端分析仪器国际化布局，市场需求空间广阔 中国分析仪器市场需求占全球高位，市场增长潜力显著，根据 SDI 数据，2022 年全球分析仪器市场规模预计达到 750 亿美元。其中，中国市场增速领先全球，2015-2020 年市场规模增速达 6.8%，预计 2022 年市场规模约为 90-113 亿美元。截至 2024 年上半年，全球上市排名前 20 的分析仪器企业全部为欧、美、日所垄断，高端质谱、色谱及光谱仪器进口率依然近 90%。公司持续推进高端分析仪器的技术创新和国际市场开拓，目前取得了重要进展。公司子公司谱育科技已具备离子阱、四极杆、三重四极杆、飞行时间、串级高分辨等多个质谱分析技术平台等一系列高端质谱的产业化能力。2024 年 12月，公司 ProGC-3600 工业在线气相色谱分析仪成功签约越南台塑河静钢铁厂，成为国产色谱仪首次进入海外钢铁行业市场的标杆案例，具备代表性意义。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 41.01、46.83、52.10 亿元，EPS 分别为 0.71、0.93、1.18，当前股价对应 PE 分别为30.5、23.2、18.3 倍.公司聚焦高端科学仪器等核心仪器业务，产品与技术储备丰富，国产替代空间广阔，维持“买入”投资评级。 -50050100150(%)聚光科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 行业竞争加剧、市场拓展低于预期、商誉减值风险、PPP 项目回款不及预期。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 3,614 4,101 4,683 5,210 增长率（%） 13.6% 13.5% 14.2% 11.3% 归母净利润（百万元） 207 318 418 531 增长率（%） -164.1% 53.5% 31.7% 27.0% 摊薄每股收益（元） 0.46 0.71 0.93 1.18 ROE（%） 6.1% 9.0% 11.4% 13.8% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,411 1,463 1,557 1,721 应收款 1,055 1,198 1,368 1,522 存货 1,296 1,487 1,682 1,842 其他流动资产 333 378 407 417 流动资产合计 4,095 4,526 5,015 5,501 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 770 723 677 633 在建工程 8 3 1 1 无形资产 41 39 37 35 长期股权投资 958 958 958 958 其他非流动资产 3,538 3,538 3,538 3,538 非流动资产合计 5,316 5,262 5,212 5,165 资产总计 9,411 9,789 10,227 10,666 流动负债: 短期借款 790 790 790 790 应付账款、票据 1,028 1,180 1,334 1,461 其他流动负债 883 883 883 883 流动负债合计 3,514 3,776 4,062 4,307 非流动负债: 长期借款 2,088 2,088 2,088 2,088 其他非流动负债 412 412 412 412 非流动负债合计 2,500 2,500 2,500 2,500 负债合计 6,014 6,276 6,562 6,807 所有者权益 股本 449 449 449 449 股东权益 3,396 3,512 3,665 3,858 负债和所有者权益 9,411 9,789 10,227 10,666 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 226 348 458 581 少数股东权益 20 30 40 50 折旧摊销 159 53 50 47 公允价值变动 3 3 3 3 营运资金变动 280 -117 -109 -77 经营活动现金净流量 688 317 442 604 投资活动现金净流量 -81 51 48 45 筹资活动现金净流量 -555 -232 -305 -388 现金流量净额 52 136 185 261 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3,614 4,101 4,683 5,210 营业成本 2,008 2,264 2,560 2,802 营业税金及附加 36 41 47 52 销售费用 602 656 698 771 管理费用 311 377 384 417 财务费用 155 85 125 125 研发费用 413 451 515 547 费用合计 1,481 1,569 1,722 1,860 资产减值损失 -41 -41 -41 -41 公允价值变动 3 3 3 3 投资收益 41 41 41 41 营业利润 258 397 524 665 加:营业外收入 13 13 13 13 减:营业外支出 10 10 10 10 利润总额 260 400 526 668 所得税费用 34 52 68 87 净利润 226 3