汽车行业周报：Robotaxi开启试运营，人形机器人中长期信心不改

2025 年 06 月 26 日 Robotaxi 开启试运营，人形机器人中长期信心不改 —汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) -1.4 -2.6 30.6 沪深 300 2.6 1.0 13.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：人形机器人渠道+应用场景加速落地，汽车供应链迎来 60 天账期新变革》2025-06-16 2、《汽车行业周报：Figure 展示强大物流分拣能力，尊界 S800 上市七天大定突破 3,600 台》2025-06-10 3 、 《 汽 车 行 业 周 报 ： 特 斯 拉Optimus2027 年将登上火星，人形机器人实用性有望得到进一步验证》 2025-06-04 ▌中长期信心不改，依旧看好特斯拉人形机器人产业链 历史角度来看，创新产品量产初始阶段往往困难重重。2017年 7 月，马斯克承诺，Model 3 在年底前将达到每月生产 2万辆，也就是周产能 5000 辆。 但三个月后，Model 3 仅生产了 2425 台，产能受限于总装、油漆、车身、模块生产、包装生产、物流等方面。回顾发现，M3/MY/Cybertruck 等车型在早期爬产均有不同程度的进度推迟，主要由于技术创新、供应链、品控管理、战略定位等问题。 我们认为，Optimus 量产进度受技术创新&供应链影响较大。人形机器人对于 T 来说是全新的产品，战略定位已经是最高一档。现有零部件生产工艺不成熟，供应链初步建立等原因会影响大规模量产效率。电动汽车上特斯拉就率先采用了一体化压铸、简化设计、全新组装工艺、投建中国工厂等方式提高生产效率。今年进行量产阶段前的试错，重要的是实现后续十倍产能快速跃升，及时修正对于后续快速爬产是一件好事。 投资建议：中长期决心不改，T 方案/进度调整将会给零部件企业新机会。能力优先，Optimus 新技术方案/供应链调整会给予零部件厂商新机遇，推荐在技术能力、成本控制、产能爬坡均具备优势的零部件企业，以及时应对 T 更新更严格的设计要求：（1）平台化布局企业具备竞争优势，推荐双林股份、嵘泰股份、凯迪股份、捷昌驱动; （2）灵巧手是 Optimus Gen3 最大边际变化，推荐德昌电机控股。 ▌特斯拉 Robotaxi 正式上线，其商业化落地有望带来全新增长 Robotaxi 服务正式在德州奥斯汀上线，未来计划投入更多车型。当地时间 6 月 22 日，特斯拉在得克萨斯州奥斯汀市正式推出全自动驾驶出租车服务 Robotaxi。首批投入运营的约 10辆升级版 Model Y 车型已开始为乘客提供无人驾驶出行服务。服务目前采取邀请制运营，首批受邀用户可通过专属的"Tesla Robotaxi"应用程序预约无人驾驶出租车。此外，对-20-1001020304050(%)汽车沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 于已注册特斯拉账户的用户，系统会在上车时自动同步个性化设置，包括支付信息、媒体偏好、娱乐选项及应用程序配置等。在运营模式方面，特斯拉 Robotaxi 现阶段采用固定费率计价，单次行程统一收费 4.2 美元。服务范围覆盖得克萨斯州奥斯汀市南部区域，每日运营时间为早 6 时至晚 12 时。目前所有运营车辆虽采用无人驾驶模式，但按照现行规定，前排乘客座位仍配备有安全员值守。特斯拉官方表示，未来计划将陆续投入 Cybercab 等更多车型扩充运营车队，并逐步扩大服务覆盖范围。 投资建议： 特斯拉 Robotaxi 服务的正式落地标志着其自动驾驶技术商业化进入新阶段。短期来看，该业务处于验证商业模式可行性阶段；长期来看，随着更多专用车型的加入及运营范围的扩大，Robotaxi 或将成为特斯拉全新的增长曲线。建议关注新泉股份、文灿股份、爱柯迪、嵘泰股份、拓普集团等核心 T 链供应商。 ▌推荐标的 人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特、北特科技、兆丰股份；（2）线性关节总成价值量大，推荐双林股份，德昌电机控股、捷昌驱动；（3）灵巧手是 Optimus Gen3 最大边际变化，微型丝杠有望迎来独立行情，推荐雷迪克、浙江荣泰，关注长盛轴承；（4）内螺纹磨床投资机会，推荐双林股份（科之鑫）、嵘泰股份（河北力准），关注华辰装备、秦川机床、日发精机；（5）传感器推荐开特股份，关注凌云股份、安培龙。 ▌ 风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-06-26 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 300100.SZ 双林股份 49.00 1.24 1.42 1.71 39.52 34.51 28.65 买入 300652.SZ 雷迪克 58.51 1.22 1.52 1.89 47.96 38.49 30.96 买入 600418.SH 江淮汽车 41.79 0.12 0.25 0.47 348.25 167.16 88.91 买入 601127.SH 赛力斯 135.22 3.84 4.61 5.08 35.21 29.33 26.62 买入 603009.SH 北特科技 40.92 0.20 0.36 0.45 204.60 113.67 90.93 买入 603179.SH 新泉股份 48.08 2.28 3.05 3.75 21.09 15.76 12.82 买入 605133.SH 嵘泰股份 41.55 0.88 1.29 1.67 47.22 32.21 24.88 买入 832978.BJ 开特股份 25.73 0.82 1.05 1.38 31.38 24.50 18.64 买入 833533.BJ 骏创科技 38.19 1.18 1.58 1.98 32.36 24.17 19.29 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 市场表现及估值水平 ..................................................................... 5 1.1、 A 股市场汽车板块本周表现 ......................................................... 5 1.2、 海外上市车企本周表现 .................................