影视行业专题系列报告(一)：内容端提质起量，动画电影、短剧、互动影游多点开花

证券研究报告 | 行业专题 | 传媒 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 传媒 报告日期：2025 年 06 月 26 日 内容端提质起量，动画电影、短剧、互动影游多点开花 ——影视行业专题系列报告（一） 投资要点  电影暑期档已定档 94 部影片，海内外影片均有涉及，数量和质量双升下，暑期档票房有望同比高增；电视剧耽美题材出口海外，有望形成较大增量；互动影游黑马频出，低成本高回报，市场潜力巨大。  低基数提供反弹空间，内容驱动回暖，电视剧出海寻新增量 低基数来看，2024 年暑期档（6 月 1 日-8 月 31 日）票房仅 116.4 亿元，同比2023 年（206 亿元）下降 44%，观影人次 2.85 亿，同比下降 43%。2025 年暑期档受益于低基数效应，票房具备显著增长潜力。 同时我们看到，暑期档定档影片质量较高，有望延续“内容为王”趋势，激发观影热情。另外，华策影视采用“中国演员+国语配音+海外平台播出”模式，规避国内政策限制，实现“出口转内销”，有望开辟新市场。  互动影游黑马频出，低成本高回报弹性高 互动影游具备制作成本低，内容玩法为王，容易出现黑马获得超额收益的特点，市场潜力巨大，近期爆火的《情感反诈模拟器》是前方工作室开发的一款社会议题与互动体验结合的现象级影游，以“情感反诈”为主题，2025 年 6 月 20 日上线后迅速登顶 Steam 国区热销榜，超越《黑神话：悟空》，成为全球热销榜排名第三（免费游戏除外）。  核心影片多已定档，涵盖《中国奇谭》《无名之辈》《长安的荔枝》等重要 IP 目前定档的重要影片有《长安的荔枝》（7 月 25 日）：大鹏导演，刘德华、杨幂主演，猫眼想看 31.6 万，预测票房 5.5-12 亿元。历史+喜剧元素，契合暑期档轻松氛围；《浪浪山小妖怪》（8 月 2 日）：基于《中国奇谭》IP，猫眼想看 7.6 万，预测票房 5-8 亿元，动画片适合亲子观众。《东极岛》（8 月 8 日）：管虎导演，猫眼想看 3 万，预测票房 5.1-15 亿元，现实主义题材或引发情感共鸣。《无名之辈：否极泰来》（7 月 5 日）：前作票房 7.94 亿元，续作猫眼想看 12.9 万，预测票房 6-10 亿元，喜剧+悬疑有望超预期。《恶意》（7 月 5 日）：猫眼想看 6 万，预测票房 3-4 亿元。《聊斋：兰若寺》（7 月 12 日）：猫眼想看 4.8 万想看 2.6-3.3 亿元。《731》（7 月 31 日）：猫眼想看 68.5 万，预测票房 9-13 亿元。 票房分布预测：头部影片贡献 50%-60%票房，中腰部及黑马影片补充剩余份额。定档节奏合理，6 月以进口片及《酱园弄》引爆热度，7-8 月多元化竞争满足不同观众需求。  投资建议 电影板块关注：果麦文化、光线传媒、阿里影业、猫眼娱乐、中国儒意、横店影视；电视剧板块（含短剧）关注：掌阅科技、中文在线、华策影视；互动影游板块关注：欢瑞世纪、上海电影等。  风险提示 新片上映不确定性，宏观经济增幅放缓等。 行业评级: 看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 分析师：陈磊 执业证书号：S1230521090002 chenlei01@stocke.com.cn 相关报告 1 《特斯拉 Robotaxi 首发，自动驾驶或迎 GPT 时刻》 2025.06.25 2 《金属行业有色价格日报》 2025.06.25 3 《周期漫漫，择机而动》 2025.06.25 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 25 年暑期档：内容驱动回暖，低基数提供反弹空间 ............................................................................... 4 1.1 市场复苏态势：开局强劲，供需结构优化...................................................................................................................... 4 1.2 供给端亮点：IP、阵容、工业化三重升级 ...................................................................................................................... 4 1.3 电视剧：耽美剧出海典范，热度与争议并存 .................................................................................................................. 6 1.4 互动影游：市场潜力巨大，多款产品现象级破圈 .......................................................................................................... 6 2 投资建议 ....................................................................................................................................................... 7 2.1 电影市场 ............................................................................................................................................................................. 7 2.2 电视剧（含短剧）市场 ..................................................................................................................................................... 8 2.3 互动影游市场 ..................................................................................................................................................................... 9 3 风险提示 ......................