建筑材料行业：淡季价格小幅走弱，地产政策预期再起

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 淡季价格小幅走弱，地产政策预期再起 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 6 月 12 日，广州市商务局就《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》面向社会公开征求意见，其中提到有序减少消费限制，优化房地产政策，全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率。考虑到 2024 年广州已全面取消限购和限售，本轮政策更多落到限价上，本次政策更多是对前期存量政策的强化，预计后续地产政策仍有进一步加码的空间。2025 年是建材板块盈利修复的一年，供给端带来较强支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复。建议关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材板块（首推零售建材），和盈利处于底部、供给端有积极变化的水泥玻纤玻璃龙头，和部分结构性景气赛道（药玻、风电等）。 ⚫ 消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：本周全国水泥市场均价环比下跌 0.9%。据数字水泥网，截至 6月 13 日，全国水泥均价 360 元/吨，环比-3 元/吨，同比-29 元/吨；全国水泥出货率 45.73%，环比-2.27pct，同比-3.80pct。受淡季因素影响，部分地区水泥价格仍在探底，虽也有推涨区域，但需求支撑不足，稳定性待考验，预计后期价格将继续维持震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。 ⚫ 玻璃：浮法价格交投持续疲软，价格成交灵活；光伏玻璃交投欠佳，部分价格承压下滑。据卓创资讯，截至 6 月 13 日，浮法玻璃均价 1218元/吨，环比-1.5%，同比去年-28%，库存天数约 31.21 天，环比+0.34天。2.0mm 镀膜面板价格 12-12.5 元/平方米，环比下滑 2.00%，库存天数约 29.87 天，环比+0.15 天，同比+2.16 天。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱价格稳中局部调整，电子纱结构性货源紧俏。据卓创资讯，截至 6 月 12 日，国内 2400tex 缠绕直接纱均价 3500-3700元/吨，环比持平，同比下跌 4.08%；电子纱 G75 主流报价 8800-9200元/吨，环比持平。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2025-06-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 分析师： 吴红艳 SAC 执证号：S0260525020003 021-38003590 wuhongyan@gf.com.cn 请注意，张乾,吴红艳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:建材市场阶段性淡季，供需持续有积极变化 2025-06-08 建筑材料行业:好房子系列：再看旧改新契机，建材需求增量如何？ 2025-06-04 建筑材料行业:5 月地产延续止跌回稳，长三角熟料价格推涨 2025-06-02 [Table_Contacts] -20%-11%-2%6%15%24%06/2408/2411/2401/2504/2506/25建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方雨虹 002271.SZ RMB 10.54 2024/10/30 买入 18.65 0.93 1.24 11.33 8.50 4.67 3.94 8.0 10.4 三棵树 603737.SH RMB 34.42 2024/4/26 买入 37.68 2.25 2.79 15.30 12.34 13.40 11.10 28.4 27.2 坚朗五金 002791.SZ RMB 21.50 2024/4/25 买入 49.35 2.22 2.80 9.68 7.68 4.91 4.07 12.0 13.7 北新建材 000786.SZ RMB 27.08 2025/4/10 买入 37.36 2.67 3.11 10.14 8.71 7.51 6.48 15.9 16.7 伟星新材 002372.SZ RMB 10.83 2025/4/18 买入 15.37 0.65 0.70 16.66 15.47 10.55 9.73 19.0 18.1 东鹏控股 003012.SZ RMB 5.68 2025/4/24 买入 7.12 0.36 0.41 15.78 13.85 3.43 3.15 5.0 5.3 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.15 2025/2/26 买入 14.55 0.90 1.17 11.28 8.68 4.53 4.08 21.1 24.2 王力安防 605268.SH RMB 8.96 2024/4/30 买入 11.80 0.65 0.91 13.78 9.85 5.99 4.95 12.0 13.6 箭牌家居 001322.SZ RMB 8.25 2024/4/22 买入 9.93 0.63 0