建筑材料行业：更大力度推动房地产市场止跌回稳，志特新材新业务订单落地

请务必阅读正文之后的重要声明部分更大力度推动房地产市场止跌回稳，志特新材新业务订单落地建筑材料证券研究报告/行业定期报告2025 年 06 月 15 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：万静远执业证书编号：S0740525030002Email：wanjy@zts.com.cn分析师：刘铭政执业证书编号：S0740524070003Email：liumz01@zts.com.cn分析师：农誉执业证书编号：S0740524120001Email：nongyu@zts.com.cn基本状况上市公司数73行业总市值(亿元)6,889.19行业流通市值(亿元)6,447.84行业-市场走势对比相关报告1、《特种电子布持续紧缺；关注加速布局出海建材企业》2025-06-082、《特种电子布紧缺致 BT 交货延长，湖北水泥协会发文推进水泥企业按备案产能组织生产》2025-06-033、《中材科技低介电电子布有弹性，嘉 宝莉 船 舶涂 料认 证 有所 突 破》2025-05-18重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E北新建材27.082.22.73.33.912.59.98.37.0买入海螺水泥22.351.51.92.02.215.412.011.110.2买入中国巨石11.190.60.81.01.218.313.811.59.7买入伟星新材10.830.60.60.70.818.116.915.714.1买入三棵树34.420.51.01.31.776.535.926.920.3增持华新水泥12.071.21.21.51.610.49.78.27.5买入山东药玻21.611.41.71.92.015.213.111.410.6买入旗滨集团5.070.10.40.40.536.213.012.710.8增持东方雨虹10.540.10.60.81.0210.817.613.310.4买入坚朗五金21.500.30.50.70.886.040.631.228.3买入备注：股价取自 2025 年 6 月 13 日收盘价报告摘要周观点：1）特种电子布持续紧缺，望带来盈利弹性，推荐【中材科技】、建议关注【宏和科技】；2）非洲、东南亚、中东等地区处于快速城镇化进程中，建议关注加速布局出海建材企业【科达制造】、【志特新材】。本周重点事件：1）玻纤行业：中国巨石规划 20 万吨产能，规划埃及 8 万吨技改成10 万吨。同时，光远新材电子材料产业园项目推进计划，第三条低介电电子布产线正式点火；2）志特新材与 PREMIUM INFINITE VENTURES INC 签订了《战略合作协议》。PIVI 拟向公司采购建筑材料及其他新型材料。本协议约定合作期限为 3 年，意向采购的总价值约为 4200 万美元。3）广州优化房地产政策，拟全面取消限购、限售，限价，降低贷款首付比例和利率。品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好 C 端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是 C 端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。水泥：价格回落，静待板块及龙头业绩+估值修复。本周全国水泥市场价格环比回落0.9%。价格上涨区域主要是华东长三角地区，幅度 20-30 元/吨；价格下调区域有华北、华南、西南和西北地区，幅度 10-30 元/吨。六月上旬，受中高考、降雨天气等淡季因素影响，国内水泥市场需求持续疲软，全国重点地区水泥企业平均出货率 45.7%，环比下滑约 2.3 个百分点。价格方面，受淡季因素影响，部分地区水泥价格仍在探底，虽也有推涨区域，但需求支撑不足，稳定性待考验，预计后期价格将继续维持震荡调整走势。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。玻纤：行业发展进入新常态。本周国内无碱粗纱市场稳中局部下调，电子纱稳中有涨。预计 25 年供给端仍有压力，若按目前投产规划，预计 25 年粗纱/电子纱供给增速为10.3%/7.7%，考虑到中小厂商仍处于盈亏平衡或亏损状态，产能投放进度或有放缓，供给增速或小于测算值。从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计 25 年需求增速加快。5 月末行业库存 85 万吨，环比+2.4%。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，PB 估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注宏和科技、国际复材、山东玻纤。药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格行业周报- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“A”落地，未来盈利倍增可期。浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内浮法玻璃均价 1229.90元/吨，较上周均价(1250.27 元/吨)下跌 20.37 元/吨，跌幅 1.63%，环比跌幅持平。截至 6 月 12 日，重点监测省份生产企业库存总量 6045 万重量箱，较上周四库存增加 34 万重量箱，增幅 0.57%，库存天数约 31.21 天，较上周四增加 0.34 天。预计短期市场价格仍将保持灵活，部分价格或仍将有小幅走低。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻 A 等。光伏玻璃方面：a.压延玻璃，行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 12-12.5 元/平方米，环比下滑 2.00%，较上周跌幅收窄 1.85 个百分点；3.2mm 镀膜主流订单价格 20-20.5 元/平方米，环比下滑 1.22%，较上周跌幅收窄 1.16 个百分点。全国光伏玻璃在产生产线共计 459 条，日熔量合计 98990 吨/日，环比下降 1.00%，较上周由平稳转为下降。供给新增放缓，价格有望自低位回升，叠加成本下行，盈利有望实现修复，推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻 A、凯