有色金属行业报告：铀价有望重启上涨

证券研究报告：有色金属|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位4846.9552 周最高5047.0352 周最低3700.9行业相对指数表现2024-062024-092024-112025-012025-042025-06-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%21%有色金属沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣SAC 登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com研究助理:杨丰源SAC 登记编号:S1340124050015Email:yangfengyuan@cnpsec.com近期研究报告《固态电池对上游金属需求梳理》 -2025.06.20有色金属行业报告 （2025.06.16-2025.06.20）铀价有望重启上涨l投资要点贵金属：脉冲行情结束后如期调整。虽然本周中东局势依然不稳，但贵金属在上周的脉冲式上行后出现回调，叠加议息会议上美联储如期按兵不动，最终 comex 黄金下跌 1.98%，comex 白银下跌 1.15%。长期来看。5 月非农数据显示出美国转向滞胀的概率在加大（劳动参与率降低的同时工资上行），滞胀的历史环境中，贵金属向来有着较好的表现。本周的暂时下跌可看作买入机会，我们依然看好贵金属板块的表现，建议择机超配贵金属。铜：铜价高位震荡。本周纽铜和伦铜价差继续在 10%左右波动，关税预期不断博弈。由于铜关税不断反复，目前阶段难以判断价差走势。而价差走势会驱动全球铜现货的流转，从而对仓单造成反复的波动。美国滞胀交易确认对整体大宗商品都存在偏多的可能性，叠加地缘局势带来的原油价格走高，通胀预期对铜价产生了新的支撑。总体来看，未来铜或围绕贸易和宏观定价持续震荡，铜或以 C3 成本 95%分位-9350 美金作为底部支撑。铜价偏强的格局总体不会改变，利空点在于铜关税的落地情况，若落地之后价格出现调整，即为做多机会。铝：继续看好铝价上行。本周沪铝高位震荡。中美贸易缓解大背景下，铝价预计保持向好趋势。关税取消之前，部分铝材厂商 5 月后没有新订单，但是缓解后预计产生新订单拉动生产。铝的库存总体继续保持了快速去化，结构来看，电解铝库存继续下降，但是铝棒库存出现了部分抬升，需持续跟踪下游结构变化。考虑到淡季即将到来，逼仓逻辑可能会弱化，不过抢出口逻辑仍在持续。我们依然看好电解铝价格走势。不过，地缘带来的能源价格提升可能带来电解铝企业成本上行，在目前电解铝厂盈利空间较大的情况下，铝价和电解铝厂盈利或有分化。稀土：5 月出口数据再创新低，看好后续稀土价格上涨。本周稀土价格开始上行，从 5 月出口数据看，稀土永磁出口量为 1238.47吨，环比下降 52.85%，同比缩减 74.26%，继 4 月份出口量创历史新低后，又创近五年来稀土永磁历史新低。主要由于海关需要对不含中重稀土永磁产品进行鉴定，期间海关对于相关出口货物不予放行。但随着 6 月中美磋商达成一致，近期稀土价格也开始反弹，稀土永磁出口量有望增加，继续看好出口管制放松下稀土价格上行机会。铀：铀价重启上涨，看好下半年新一轮主升浪。本周铀价大幅上涨至 76 美元/磅左右，主要由于 Sprott 宣布修订与 Canaccord发布时间：2025-06-23请务必阅读正文之后的免责条款部分2Genuity 的协议，Canaccord 将以每单位 17.25 美元购买 1160 万单位信托份额，公司募集资金约 2 亿美元用于铀采购，按现价计算，可购买 1012 吨铀。目前 Sprott 约持有 2.55 万吨铀。此外，PeninsulaEnergy 由于旗下 Lance ISR 项目投产受阻，被迫取消与核电业主签署的销售协议，影响未来 8 年供应量 195 万磅（约合 750 吨铀）。公司 CEO 透露，Peninsula 并不是唯一面临投产困难的矿企，市场担忧小型生产商难以弥补供应缺口。我们认为当前铀价已处于阶段性底部，下半年或开启上涨行情。l投资建议建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业、中广核矿业等。l风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1板块行情...................................................................................52价格.......................................................................................63库存.......................................................................................94风险提示..................................................................................10请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 4： LME 铜价格(美元/吨)..............................................................6图表 5： LME 铝价格(美元/吨)..............................................................6图表 6： LME 锌价格(美元/吨)..............................................................6图表 7： LME 铅价格(美元/吨)..............................................................6图表 8： LME 锡价格(美元/吨)..............................................................7图表 9： COMEX 黄金价格(美元/盎司)........................................................7图表 10： COMEX 白银价格(美元/盎司).......