有色金属周报：刚果金再延3月钴出口禁令，价格或迎来上涨

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价+0.13%到 9660.50 美元/吨，沪铜-0.03%到 7.80 万元/吨。供应端，据 SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-44.78 美元/吨。截至本周四，全国主流地区铜库存较周一下降 0.18 万吨至 14.59 万吨，较上周四上升0.11 万吨，较去年同期的 39.94 万吨低 25.25 万吨。冶炼端，2025 年 5 月中国进口阳极铜 6.94 万吨，环比减少 6.48%，同比减少 30.56%。消费端，据 SMM，本周国内主要精铜杆企业周度开工率环比上升至 75.82%，环比上升 2.50 个百分点，较预期值低 0.77 个百分点，同比上升 5.67 个百分点；本周漆包线行业机台开机率环比下降 0.2 个百分点至 81.9%，周订单量环比微涨 0.51%；本周国内黄铜棒生产企业开工率持续走低，较上周回落 0.83 个百分点至 51.18%。 铝：本周 LME 铝价+2.34%到 2561.50 美元/吨，沪铝+0.12%到 2.05 万元/吨。供应端，据 SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存 44.9 万吨，较本周一下降 0.9 万吨，环比上周四下降 1.1 万吨；国内主流消费地铝棒库存 13.45 万吨，较周一增加 0.3 万吨，环比上周四增加 0.7 万吨；国内主流消费地再生铝合金锭社会库存 19291 吨，较上周四增加1278 吨。成本端，据 SMM，全国氧化铝周度开工率较上周下降 0.4 个百分点至 79.92%，主因考虑到用矿成本问题，部分企业选择减产；本周五国内 9 个港口的铝土矿库存共计 2208 万吨，较前一周减少 57 万吨。需求端，本周铝加工龙头整体淡季范围浓厚，周度开工环比上周下降 0.6 个百分点至 59.8%。 金：本周 COMEX 金价-1.98%至 3384.40 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 8BP 至 2.05%。SPDR 黄金持仓增加 9.75 吨至 950.24 吨。本周黄金受到国际复杂局势的影响，其短期避险吸引力减弱。（1）伊以冲突持续升级，地区安全风险急剧升高。6 月 19 日，伊朗对以色列发动新一轮导弹袭击，导致至少 70 人受伤。与此同时，伊朗外长 20 日在日内瓦与英法德及欧盟代表会谈，强调只有以色列停止侵略才会考虑外交解决伊核问题。以色列国防军 21 日凌晨发表声明说，以军针对伊朗导弹储存和发射基础设施发动新一轮打击。（2）本周三，普京表示俄罗斯和乌克兰谈判团队准备在6 月 22 日之后举行会谈，俄方正与乌方进行沟通，需要为乌克兰危机找到长期解决方案。 稀土：本周内盘价格回升；海外价格维持高位。近期商务部表示，对符合规定的（中重稀土产品）申请，中方将予以批准，促进、便利合规贸易；类比锑，稀土内外同涨逻辑加速演化。关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：本周锑价有所回调；7 月 1 日起阻燃电线电缆将强制实施 3C 认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。根据草根调研，产业内对于出口预期有所修复，叠加目前国内冶炼厂大面积停产、减产的情况，我们认为锑价有望见底。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 钼：本周钼价环比上涨；钼精矿、钼铁加速去库。6 月至今钢招量 0.84 万吨，2025 年 1-5 月钢招量累计同比+8%。展望后市，钢厂盈利水平受益成本让利，钼铁倒挂情况大幅缓解；特钢类需求旺盛、不锈钢需求相对平稳，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比 2022 年，欧洲国防开支增加和地缘局势变化或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份，国城矿业。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-0.05%至 6.05 万元/吨，氢氧化锂均价-2.25%至 6.46 万元/吨。产量：本周碳酸锂环比上升，总产量 1.85 万吨，环比+0.03 万吨。其中辉石提锂产量 0.90 万吨，环比+270 吨；云母提锂产量 0.49 万吨，环比+60吨；盐湖提锂产量 0.3 万吨，环比+40 吨。 钴：本周长江金属钴价+0.0%至 23.35 万元/吨，钴中间品 CIF 价-0.4%至 11.70 美元/磅，计价系数为 85，硫酸钴价-1.4%至 4.71 万元/吨，四氧化三钴价-1.4%至 19.04 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-0.3%至 1.51 万美元/吨，上期所镍价-1.5%至 11.83 万元/吨。LME 镍库存+7602 吨至 20.51 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 5 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 5 2.1 铜...................................................................................... 5 2.2 铝...................................................................................... 6 2.3 贵金属.................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述........................................................................ 8 四、小金属及稀土基本面更新...................................................................... 9 4.1 稀土 .................................................................................... 9 4.2 钨 ..................................................................................... 10 4.3 钼 ..................................................................................... 10 4.4 锑 ...............................................