电力设备与新能源行业研究：江苏海风项目加速推进，固态电池产业化持续迈进，关注整车复苏

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 风电：江苏国信大丰海风项目倒送电一次成功，月内有望实现首批并网，部分风机确收或有望提前；2025 海上风电大会召开，辽宁锚定 13.1GW 海风开发目标，绿色燃料、多产业融合加速落地有望共同推动海风需求放量。 光伏&储能：美国“大美丽法案”参议院版本公布，供应链要求、补贴退坡进程等条款趋于宽松，对储能项目利好显著，关注两院博弈与投票进展，后续或仍存在边际改善空间；国内抢装高潮过后，5 月出口恢复环增，海外市场有望对 25H2 光伏终端需求行程有效支撑。 锂电：锂电设备关注固态小试至中试产业化突破，传统订单迎爆发式回暖机遇。固态设备产业化进程已逐步由小试线往中试线过渡，头部固态设备厂商陆续获得 MWh 规模订单，以及部分 GWh 规模量产线规划建设中。固态电池制造工艺较传统液态差异较大，亟待设备多环节迭代升级，增量环节主要聚焦于干法电极制备、固态电解质成型、锂金属精密加工（如激光切割）、高压化成设备及等静压处理系统等核心领域，产业化初期价值量预计高出传统设备。此外，伴随头部电池企业重启全球化资本开支，传统锂电设备订单实现爆发式增长，年内主业规模有望迎来全面回暖。 新能源车：6 月 20 日，根据新华社援引相关部门消息，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度共计 1380 亿元的中央资金将在 7 月、10 月陆续下达。补贴将恢复符合我们此前的判断，目前补贴落地将进一步稳定车市需求。此前市场高度忧虑地补若退坡会影响 H2 需求，放大对 H2 车市贝塔的焦虑，本次声明有望缓解市场对车市大贝塔的悲观情绪。伴随车市供给复苏和金九银十旺季到来，看好整车板块需求恢复。 电网：1）5 月主要电力设备出口金额 64.9 亿美元，同比+18%，其中变压器/高压开关出口 6.5/3.9 亿美元，同比+23%/+13%，维持较快增长，看好海外长周期高景气;2)华东区域联采协议库存 1 批合计招标约 64 亿元，大部分设备价格上涨（柱上断路器、环网箱、变台成套），长期看好头部企业凭借综合实力抢占更大份额，实现“以量补价”。 氢能与燃料电池：2025 国际氢能与燃料电池汽车大会暨展览会（FCVC）总结：氢能进入“后补贴时代”，产业链正经历从分散到集中、技术从单点突破到系统协同；5 月燃料电池汽车产销承压，部分示范城市群项目进度低于预期。 本周重要行业事件： 风光储：2025 海上风电大会在辽宁举办并达成《辽宁共识》；江苏国信大丰海风项目倒送电一次成功；美国参议院公布“大美丽法案”修订版；光伏 5 月电池组件出口恢复环增。 电网：25 年华东区域联采协议库存 1 批中标公示；5 月份全社会用电量同比增长 4.4%。 新能源车&锂电：商务部声明以旧换新政策年内持续；工信部公示 396 批新车；LG 新能源获得奇瑞大圆柱订单；国轩合作和亿航签署战略合作协议。 氢能与燃料电池：佛燃能源收购绿色甲醇企业；燃气轮机掺氢实现 50%；嘉兴发布新建内河新能船舶补助工作方案；福建发布氢能规划：氢车 6000 辆/年，绿氢占比 40%。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情  风电：江苏国信大丰海风项目倒送电一次成功，月内有望实现首批并网，部分风机确收或有望提前；2025 海上风电大会召开，辽宁锚定 13.1GW 海风开发目标，绿色燃料、多产业融合加速落地有望共同推动海风需求放量。  江苏国信大丰海风项目倒送电一次成功，月内有望首批并网。  据国信新丰消息，6 月 14 日，江苏国信大丰 85 万千瓦海上风电项目倒送电一次成功，为 H10#风场“首并”工作奠定基础。国信大丰项目共包含 4 个海上风电场：大丰 H1#（200MW）、大丰 H2#（300MW）、大丰 H10#（150MW）、大丰 H16#（200MW），采用 100 台 8.5MW 金风科技机组，总装机容量为 850MW。项目计划 2025 年上半年实现首批并网，年内实现全容量并网。此外，据中国能建安徽电建二公司消息，6 月 18 日，中国能建承建范围内的三峡大丰首台风机吊装工作同样圆满完成（项目首台于 5 月完成吊装）。江苏两个重点海风项目进度良好，关注 Q2 业绩弹性有望兑现的海力风电、中天科技；此外，考虑到风机确收节点主要在项目并网后，随着项目部分风场率先冲刺并网，部分风机交付确收业绩弹性有望逐步体现，建议关注 金风科技。  2025 海上风电大会召开，辽宁锚定 13.1GW 海风开发目标。  6 月 19-21 日，“2025 海上风电大会”在辽宁省大连市召开。本次大会达成辽宁共识。该共识指出，辽宁海上风能资源丰富，地处东北亚经济圈核心带，工业基础扎实，港口资源众多。将通过开发 1310 万千瓦海上风电（其中省管 7GW 已于 25 年 1 月完成竞配，国管 6.1GW 我们预计将在“十五五”期间逐步释放），打造世界级海上风电产业集群。同时，通过采取走集群化发展道路、加速产业强链补链延链、建设绿色燃料供应基地等行动，推动辽宁成为全球风电产业高地。随着国内海风发展向前推进，绿色燃料、海洋养殖、可再生能源装备制造等新兴应用场景有望逐步落地，进而驱动项目从单一的发电功能转向多产业融合发展的新场景，推动海风需求持续增长。从辽宁省海风建设来看，目前布局相对成熟的企业主要包括运达股份、中船海装 等，随着辽宁省海风需求持续释放，相关企业有望充分受益。  本周我们发布大金重工深度报告：欧洲海风景气向上，订单放量迎接双击。  通过对欧洲各国海风项目当前推进进度及并网时间节点逐个进行统计梳理，我们预计今年欧洲基础市场落地订单规模有望同比翻倍增长，在保守到乐观（20%-30%）的市占率假设下，测算公司今年欧洲单桩中标规模可达 29-44万吨。  欧洲海风需求景气复苏向上、并网节点临近，基础需求有望放量。我们统计 25-30 年欧洲海风需求约 52GW，随着欧洲利率回落及欧洲各国政策调整落地，海风项目收益率持续回暖，叠加存量项目大多具备并网时间节点限制，推进确定性较高。从欧洲海风开发建设流程来看，基础招标至少需提前项目并网节点 3-4 年，根据各项目单桩供应商确认情况推算，预计 25-27 年有望招标 9.7GW/9.6GW/13.4GW,分别同比+111%/-1%/39%。  先进产能释放、绿色制造领先，看好公司海外市占率持续提升。22-24 年公司在欧洲单桩市场签单份额约 20%，仅次于欧洲本土单桩龙头 Sif。我们看好公司市占率持续提升：1）产能释放：2H25 公司唐山曹妃甸基地逐步投产，最大年产能达 80 万/吨，欧洲项目大型化趋势下优势明显；2）绿色制造实质性提升竞争优势：前瞻落地碳减排措施，成为目前全球唯一通过 SBTi 审核的海工企业，满足英国最新补贴要求，强化后续拿单能力；3）欧洲本土企业面临产业工人缺口等问题扩产困难，大型化趋势下部分企业开始出清。  自建船下水扩展订单附