有色金属：2024中国地勘投资出炉，多元勘查战略探索破解资源困局

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 10 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 2024 中国地勘投资出炉，多元勘查战略探索破解资源困局 [Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2025.06.17 [Table_Author] 分析师 王小芃 登记编码：S0950523050002 ： 021-61102510 ： w angxiaopeng@wkzq.com.cn 联系人 李博 ： 021-61102510 ： libo3@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/6/16 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《矿业巨头启示录系列之三：百年基业，必和必拓矿业帝国缔造史》(2025/6/12)  《钼价创年内新高，短期有望继续上涨》(2025/6/11)  《矿企启示录系列之二：跨越时空的成长，打造一流铜企——FCX 和紫金》(2025/6/10)  《有色月跟踪：24 年有色行业盈利改善，“资源为王”特征进一步凸显》(2025/5/27)  《新材料行业 2025Q1 财报开门红：关注确立困境反转的稀土磁材行业》(2025/5/27)  《拒绝停产——A 股锂矿行业 2024 年报及2025 年 Q1 财报梳理分析》(2025/5/22)  《解码新材料行业 2024 年报，探寻稀土磁材、航空航天拐点机遇》(2025/5/19)  《美国关键矿产 232 调查——中美关键矿产的新焦点》(2025/5/12)  《航天新材料系列报告之一：低轨卫星的商业逻辑》(2025/5/9)  《锗价高位回落，未来怎么看？》(2025/4/25) 事件描述 中国自然资源部发布《2024 年全国非油气地质勘查统计年报》。 2025 年 5 月 5 日，Xanadu 宣布与紫金矿业的排他性谈判协议到期， 未能就控股交易达成最终协议，双方合作进入新阶段。 事件点评 中国地质勘查行业已进入新一轮增长周期，非油气地质勘查投入已连续 4 年实现增长。2024 年全国非油气地质勘查投入资金同比增长 14.4%至 229.57亿元，其中矿产勘查投入 139.17 亿元。受资源禀赋影响，资金主要 投向金、铜、铀等矿种，近年随需求变化重点转向重金属与战略小金属，2024 年稀 土、金、银等勘查投入增幅显著。空间布局上，西北、西南地区为投资集中区。 通过实施新一轮找矿突破战略行动，我国资源保障能力持续提升。截至 2024年底，全国有效期内非油气探矿权共计 11681 个，较 2023 年底增长 3.8%；其中有色金属探矿权 4399 个，同比增长 3.41%；贵金属探矿权 2718 个，同比增长 3.54%；完成阶段性勘查的矿产地 505 处，较 2023 年同 比 增 长17.99%。 近年来中国地勘行业收入呈现“总体趋稳、结构分化”的特征，2024 年中国地勘行业总收入 4046.37 亿元，同比增长 2.46%。中国地勘行业人员 规模整体略微缩减，行业转型加速。截至 2024 年底，全国地勘单位在职人员 40.24万人，同比减少 3.1%。其中地质勘查人员 16.22 万人，同比减少 3.9%。 当前矿产勘查资金结构仍存短板，社会资本投入增加，但资本市场成熟度有待提升。2024 年社会资本投入 64.09 亿元，同比增长 16.93%，占比 46.05%，加拿大、澳大利亚等矿业发达国家政府投资占比不足 1%，其中加拿大 2024年政府资金投入占比总投入的 0.43%，澳大利亚占比总投入的 0.06%。 矿产勘查成为了矿业公司实现矿产资源增储上产、提高资源接续能力的核心 突破口之一。棕地勘查成为多数头部矿企开展地质勘查的主要方式，不 仅可以有效降低勘查风险和时间成本，提高找矿成功率，还能使新增资源快 速转化为可采储量，有效延长矿山寿命。紫金矿业、中国五矿等大型矿业公 司设立有勘查相关子公司，通过结构化分工与技术创新实现矿产资源的高效获 取。国际矿业巨头必和必拓则通 Xplor 计划与初勘公司建立合作，提高其 资源接续能力。 大型矿业公司通过“分阶段注资”模式，初期小额参股初级公司，待项目前景明朗后再追加投资或收购，虽可分散早期风险，但实际运作中仍面临多重不确定。2025 年 5 月 5 日， Xanadu 宣布与紫金矿业的排他性谈判协议到 期，未能就控股权交易达成最终协议，核心原因在于项目进展不及预期，紫 金矿业对投资回报评估趋谨慎，双方在估值、控制权分配等核心条款存在分 歧，叠加蒙古国政策不确定性及国际市场波动。 风险提示： 1、研究报告使用公开数据更新不及时的风险；2、报告中所提到项目进展不及预期； 3、下游矿产品价格波动的风险，可能会导致报告中所提到企业相关战略发生变化。 -15%-8%-1%6%13%20%2024/62024/92024/122025/3有色金属沪深300特别提示：五矿证券与五矿勘查、中冶武勘、中冶沈勘、湖南有色同受中国五矿集团有限公司实际控制。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 10 [Table_Page] 有色金属 2025 年 6 月 17 日 中国非油气矿产勘查投入持续增长，地勘行业进入新一轮增长周期 中国非油气矿产勘查投入已连续 4 年实现正增长，2024 年全国非油气地质勘查投入资金229.57 亿元，同比增长 14.4%。继 2012 年中国非油气矿产勘查投入达到峰值后，2013-2020年非油气矿产勘查投入持续回落，由 2012 年的 510.15 亿元降至 2020 年的 161.61 亿元。2021-2024 年，中国非油气矿产勘查投入连续 4 年实现增长，由 2021 年的 173.81 亿 元增长至 2024 年的 229.57 亿元，中国地质勘查行业已进入新一轮增长周期。其中 2024 年 矿产勘查投入 139.17 亿元，占比总投入的 60.6%，同比增长 8.4%；基础地质调查投入 26.56 亿元，占总量的 11.6%，同比增长 19.5%；水文地质、环境地质与地质灾害调查评价投入 41.22 亿元，占比 17.9%，同比增长 7.6%；地质科技、资料服务与信息化投入 22.62 亿元，占比 9.9%，同比增长 0.1%。 图表 1：2006—2024 年中国非油气地质勘查投入（亿元） 图表 2：2024 年中国地质勘查资金投向（亿元） 资料来源：全国非油气地质勘查统计年报, 五矿证券研究所 资料来源：全国非油气地质勘查统计年报, 五矿证券研究所 受资源禀赋影响，中国矿产勘查资金投入矿种以金、铜、铀、铅锌、铁