非银金融：深化创业板改革，做好“科技金融”大文章

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 7 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 深化创业板改革，做好“科技金融”大文章 [Table_Invest] 非银金融 评级： 看好 日期： 2026.04.14 [Table_Author] 分析师 徐丰羽 登记编码：S0950524020001 ： 15026638387 ： xufy@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2026/4/13 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《低利率时代，险企资产负债结构的双重优化—从 2025Q4 数据看保险公司资配情况》(2026/3/23)  《政府工作报告解读：发挥好资本市场在“促科创，扩内需”的关键作用》(2026/3/7)  《新旧动能转换，资本市场如何做好“科技金融”大文章？》(2025/12/17)  《从四中全会公报看资本市场改革动向》(2025/10/28)  《2025Q2 保险业资金运用情况点评：负债驱动，股票及债券投资占比创新高》(2025/8/20)  《2025Q1 企业年金数据：首次公布“近三年累计收益率”，健全长周期考核制度破局》(2025/6/30)  《2025 年陆家嘴论坛解读：更开放，更包容》(2025/6/23)  《拥抱科技—上市券商 2025 年一季报梳理分析》(2025/6/3)  《以金融高质量发展应对外部不确定性》(2025/5/7)  《 险 企 权 益 投 资 空 间 进 一 步 打 开 》(2025/4/10) 事件描述 2026 年 4 月 10 日，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称《意见》）并答记者问，深交所同步就深化创业板改革首批配套业务规则公开征求意见。 事件点评 资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，创业板是资本市场贯彻创新驱动发展战略、服务新质生产力发展的重要平台。继创业板试点注册制后，本次深改是创业板顺应科技革命和产业变革、发展新质生产力、优化融资结构的又一项重大举措。 创业板与科创板错位发展，共同构建覆盖科技企业全生命周期的金融服务体系。“增设创业板第四套上市标准”是本次深改核心举措之一，资本市场制度包容性适应性进一步提升。科创板允许未盈利企业上市，更聚焦在关键核心技术上取得“从 0 到 1”突破的企业。创业板新增第四套上市标准更注重前沿技术引入、转化和应用，“最近1 年营收≥2 亿元”保证了企业从“1 到 N”产业化扩张的能力。本次改革通过重构上市标准体系，进一步强化科创板与创业板的分工，通过差异化标准为处于不同阶段的科技企业提供上市通道，资本市场对科技企业全生命周期的支持力度进一步完善。创业板作为驱动中国“新经济”发展的重要引擎，投资逻辑也将更加多元化：不仅受到宏观经济周期、产业趋势变化和政策导向的影响，估值体系也将由注重“过往盈利水平”逐步转向“企业创新力和发展潜力”。 多措并举提升创业板上市公司质量。《意见》从三个方面提升上市公司质量：（1）从源头提升上市公司质量。 “试点地方政府推送拟发行上市企业信息”，有利于提升上市公司审核端注册质效，也是创业板将有限的上市资源更精准地匹配到新质生产力领域的重要探索。（2）严把发行上市准入关，压实全链条监管责任。（3）用好市值管理工具箱，完善再融资、并购重组及股权激励制度。“推出再融资储架发行制度”，简化注册流程，降低融资成本。推动“并购六条”在创业板实施，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。通过股权激励等方式推动“科技—产业—创新—人才”深度融合。 深化投资端改革，增强资本市场稳定性。增强资本市场稳定性是本次创业板投资端改革的重心：（1）优化交易制度降低市场波动性。“引入做市商制度”，在为股票提供流动性的同时减少市场价格波动，提升市场定价效率、增强资本市场内在稳定性。“引入创业板相关 ETF 盘后固定价格交易机制”，降低大额交易对二级市场的冲击。“将协议大宗交易调整为实时确认”，提升中长期资金入市意愿。（2）丰富产品体系，引入中长期资金入市。“优化创业板宽基指数体系，适时推出创业板相关 ETF 品种、期权品种、创业板股指期货”，以更加丰富的产品谱系吸引中长期资金入市；“允许基金投顾配置创业板 ETF，将创业板 ETF 纳入基金通平台转让”，为创业板 ETF 提供更多资金来源。 风险提示： 1、海外地缘政治不确定性抬升风险；2、宏观经济复苏不及预期风险；3、资本市场改革不及预期风险；4、金融监管政策趋严风险。 0%6%12%19%25%31%2025/42025/72025/102026/1非银金融上证综指沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 7 [Table_Page] 非银金融 2026 年 4 月 14 日 事件描述 2026 年 4 月 10 日，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称《意见》）并答记者问，深交所同步就深化创业板改革首批配套业务规则公 开征求意见。 事件点评 资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，创业板是资本市场贯彻创新驱动 发展战略、服务新质生产力发展的重要平台。我国经济正处于新旧动能转换、产业结构转型 升级的关键时期，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系、因地制宜发展新质生产 力，需要持续深化资本市场改革。自 2009 年落地以来，创业板在做好“科技金融”大文章 、服务中小企业投融资方面发挥了至关重要的作用，有效引导了科技要素和创新要素向科技 领域聚集。继创业板试点注册制后，本次深改是创业板顺应科技革命和产业变革、发展新质生 产力、优化融资结构的又一项重大举措。具体来看： 创业板与科创板错位发展，共同构建覆盖科技企业全生命周期的金融服务体系。“增设创业板第四套上市标准”是本次深改核心举措之一，资本市场制度包容性适应性进一步提升 。我国多层次资本市场各板块优势互补、错位发展，创业板定位于“服务成长型创新创业企 业”，科创板突出“硬科技”，主要服务于突破关键核心技术的科技创新企业。创业板第四套标 准引入收入复合增长率、研发投入等创新指标，与新兴产业和未来产业企业的成长规律更 加匹 配。科创板允许未盈利企业上市，更聚焦在关键核心技术上取得“从 0 到 1”突破的企业 。创业板第四套上市标准中包含“预计市值≥30 亿元+最近 1 年营收≥2 亿元+最近 3 年营 收复合增长率≥30%”和“预计市值≥40 亿元+最近 1 年营收≥2 亿元+最近 3 年累计研发投入 ≥1亿元且占营收比例≥15%”两项指标，更注重前沿技术引入