汽车行业电车需求跟踪3月：景气度回升但仍低于去年同期，欧洲市场大增

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 16 [Table_Main] 电车需求跟踪 3 月：景气度回升但仍低于去年同期，欧洲市场大增 [Table_Invest] 汽车 评级： 看好 日期： 2026.04.07 [Table_Author] 分析师 张娜威 登记编码：S0950524070001 ： 18551983137 ： zhangnaw ei@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2026/4/7 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《反内卷后比亚迪的破局之道：以闪充技术重构产品竞争力》(2026/3/10)  《电车需求跟踪（2 月）：产品力推动单车带电量显著提升》(2026/3/3)  《碳排放+补贴+产品三重共振，欧洲电动车开启短暂复兴还是长期繁荣？》(2025/12/22)  《电车需求跟踪 8 月：以旧换新调整&购置税提前购车共同博弈 Q4 需求》(2025/9/27)  《从半年报看车企销量周期后何时盈亏平衡？》(2025/9/27)  《汽车轻量化进入“镁”时代，车企竞逐百亿镁合金蓝海——新能源汽车新材料研究之八》(2025/9/4)  《新能源车需求跟踪：国内插混销量首次负增长，商用车&海外增速亮眼》(2025/8/20)  《理想 i8 和乐道 L90 的竞争，背后是品牌力的重塑》(2025/8/4)  《插电混动汽车进化论：经济性带来持续繁荣，但终将因技术革命改变》(2025/7/21)  《特斯拉 Robotaxi 跟踪（一）：首“秀”波澜不惊，长期优势明显》(2025/6/27) 报告要点 月度关注： 3 月景气度回升，但仍低于去年同期水平，我们预计 4月将环比持平或微降，重点关注全新车型是否有爆款 & 换代车型是否涨价。 根据乘联会初步统计，3 月国内零售 78.4 万辆，同比减少 21%，批发约 112.6万辆，同比无变动。从周度销量看，四周销量环比增加，环比增速高于 2024、2025 同期水平，但整体销量仍低于去年同期。从车型看，车企陆续发布新车型，如比亚迪闪充车型、小米新一代 SU7、零跑 A10 等，目前未观察 到现象级爆款车型。从政策看，以旧换新申请渠道开放，消费者观望情绪释放。 车企 3 月销量：零跑表现亮眼，理想/蔚来稳步提升，比亚迪/小鹏同比下滑。零跑国内零售和出口共同发力，月销重回 5 万辆，同比+35%，Q1 同比+26%；理想、蔚来稳步提升至 4.1 万辆、3.5 万辆；吉利一季度销量保持稳定 ；比亚迪、小鹏开年淡季销量下滑，比亚迪月销 30 万辆，同比-19%，Q1 同比-30%，小鹏月销 2.7 万辆，同比-17%，Q1 同比-33%。 我们预计 4 月景气度延续，销量环比持平或微降，重点关注全新车型是否有爆款&换代车型是否涨价。4 月末将举行北京车展，车企在车展前后持续发布新车，在上游大宗商品涨价已经持续一个季度多的情况下，部分车企或 将小幅涨价以缓解成本压力。 欧洲市场 3 月新能源车销量保持高增长，油价上涨带来的电车经济性不是主要原因。根据已发布数据的 5 个国家来看，3 月五国合计新能源车销 量同比增长 54.9%，是 2025 年重回增长后的最高增速；五国乘用车合计销量 同比增长 11.1%，同样是 2025 年以来的最高增速，整体市场需求大幅修复。3 月以来油价不断升高带来电动车经济性的提升，我们认为这将长期缓慢的影 响消费者决策，而非体现在短期的数据上，因为消费者购车时考虑的续航、充电速度等问题，无法因油价上涨得到解决。 行业及公司变化：新势力销量提升、规模效应实现盈利，其他大部分企业增收不增利。 蔚来 2025Q4 控费效果显著，销售&管理费用率、研发费用率大幅下降，从而实现单季度盈利，2026 年需持续新车销量和关注控费情况。 小鹏 2025Q4 收到大额政府补贴实现单季度盈利，从公司经营角度看控费效果一般，2026 年重点关注与大众合作车型上市带来的收入、机器人业务。 零跑销量大增 + 控费实现全年盈利，2026 年重点关注出海情况。 2025 年下半年价格战虽然缓和，但车企通过终端折扣、金融方案、增配不加价等方式让利消费者，车企利润增长水平大幅落后于营收增长水平，毛利率、净利率双双下滑。以比亚迪、吉利为例，比亚迪 2025 营收同比+3.5% ，归母净利润同比-19.0%；吉利 2025 营收同比+43.7%，归母净利润同比+2.2%，营收增幅和利润增幅存在巨大差距。 风险提示： 1、各国对新能源车均有支持政策，政策变动对新能源车销量影响明显； 2、宏观经济对汽车销量影响的风险。 0%7%14%21%28%35%2025/42025/72025/102026/1汽车沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业跟踪 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 16 ge] 车 2026 年 4 月 7 日 内容目录 一、月度关注：3 月 — 4 月销量前瞻 .......................................................................................................... 4 二、重点车型上市 ............................................................................................................................................ 5 三、上市公司年报：大部分车企增收难增利 ................................................................................................ 6 四、重点数据跟踪 ............................................................................................................................................ 7 4.1 中国：单车带电量持续提升..................................................................................................................... 7 销量：2 月国内零售承压，出口增速亮眼