煤炭行业周报：港口库存持续去化，煤价或已近底部

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：中性 发布日期：2025.6.16 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 港口库存去化进行中，部分产地动力煤价上涨。本周，部分产地煤价出现上涨，随着供需关系的逐步改善，煤价或已接近底部，但在库存未能出现明显回落的情况下，难迎来煤价拐点。 ◆ 焦煤价格一降再降，焦钢总库存继续走低。本周，炼焦煤市场价格继续下降，由于煤价重心逐步下移、库存处于低位，对煤价形成的压力降低，预计焦煤市场将延续偏弱走势。 ◆ 权益市场涨跌互现，煤炭板块稍不及指数。本周，以色列对伊朗核设施发动空袭，引发避险情绪升温，创新药在政策支持及技术突破催化下表现强势，半导体受限售股解禁压制，消费电子与汽车板块因需求复苏不及预期，出现回调。整体看，有色金属、石油石化、农林牧渔等涨幅居前，市场平均成交额 1.3万亿元，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数。 ◆ 综合上述分析，动力煤方面，现阶段矿难事故抬头、监管趋严，以及煤价不断下跌趋近成本线，供给量有一定缩减，叠加高温天增多，电厂日耗有望逐渐提升，随着供需关系的逐步改善，煤价或已接近底部。炼焦煤方面，市场观望情绪浓厚，下游焦企和钢厂采购谨慎，多以维持刚需为主，由于煤价重心逐步下移、库存处于低位，对煤价形成的压力降低，预计焦煤市场将延续偏弱走势，价格降幅有望收窄。二级市场方面，以色列对伊朗核设施发动空袭，引发避险情绪升温，创新药在政策支持及技术突破催化下表现强势，半导体受限售股解禁压制，消费电子与汽车板块因需求复苏不及预期，叠加中美关税博弈扰动，出现回调，市场平均成交额 1.3 万亿元，单日融资买入额1000 亿上下震荡，市场情绪回暖，由于板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.70.80.91.01.11.21.32024-06-212024-07-212024-08-212024-09-212024-10-212024-11-212024-12-212025-01-212025-02-212025-03-212025-04-212025-05-21沪深300煤炭指数港口库存持续去化，煤价或已近底部 【2025.6.9-2025.6.15】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭板块稍不及指数 本周（2025.6.9-2025.6.15），权益市场涨跌互现，以色列对伊朗核设施发动空袭，引发避险情绪升温，创新药在政策支持及技术突破催化下表现强势，半导体受限售股解禁压制，消费电子与汽车板块因需求复苏不及预期，叠加中美关税博弈扰动，出现回调。整体看，有色金属、石油石化、农林牧渔等涨幅居前，家用电器、食品饮料、建筑材料等跌幅居前。市场平均成交额 1.3 万亿元，单日融资买入额 1000 亿上下震荡，相较于上周，市场情绪回暖，由于板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数。具体来看，上证指数周度收跌 0.25%，收报3377 点，沪深 300 指数收跌 0.25%，收报 3864.18 点。申万一级行业中，煤炭行业小幅下跌，周收跌 0.50%，收报 2565.75 点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司涨少跌多，涨幅最大的三家公司分别为：安源煤业(11.33%)、山西焦煤(4.15%)、兖矿能源(3.02%)；跌幅最大的三家公司分别为：大有能源(-4.15%)、平煤股份(-3.67%)、电投能源(-2.34%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 11.33 -4.15 -6-4-202468101214-5-4-3-2-1012345有色金属(申万)石油石化(申万)农林牧渔(申万)传媒(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)国防军工(申万)综合(申万)银行(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)纺织服饰(申万)钢铁(申万)基础化工(申万)社会服务(申万)上证指数沪深300轻工制造(申万)电力设备(申万)通信(申万)汽车(申万)煤炭(申万)机械设备(申万)环保(申万)美容护理(申万)建筑装饰(申万)商贸零售(申万)房地产(申万)电子(申万)计算机(申万)建筑材料(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万) 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：港口库存去化进行中，部分产地煤价上涨 本周，部分产地动力煤价上涨。供需方面，供给侧来看，现阶段矿难事故略有抬头，安全监管趋严，多数煤矿生产心态谨慎，主产区供给压力继续减少、煤炭产量环比下降，100 家动力煤矿产能利用率达到 90.9%，环比下降 2.5%；进口煤方面，在价差和汇率波动影响下，Q5500 进口煤到岸价环比上涨 3 元/吨，Q4700 进口煤到岸价环比下跌 12 元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，虽然进口煤价格补跌但优势仍不明显，进口量仍处于收缩状态，特别是部分进口长协资源兑现也开始出现困难，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量上升、调出量同步上升，在疏港措施和长协拉运推动下，上游港口库存持续去化，降到 2900 万吨以下。需求侧来看，近期南方地区多降雨、高温暂受抑制，北方多高温，多雨水推升水电出力，火电遭受挤压，市场采购积极性较低，本周，电厂日耗震荡上行，南方电厂日耗 180.40 万吨，环比上涨 4.6 万吨，基本处于历史平均位置；非电煤需求较为平稳，水泥行业开工率 39.8%，环比下降 3.6%，化工行业煤炭周耗 697 万吨，环比上升 0.3%，钢铁、建材等非电行业开工率不高，多以刚需采购为主，在需求疲软态势下，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。 价格方面，本周，动力煤价格环比异化波动，尤其是部分产地煤价出现上涨。现阶段矿难事故抬