商贸零售行业跟踪周报：5月我国非美出口展现韧性，重视非美出口枢纽小商品城的战略地位

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 5 月我国非美出口展现韧性，重视非美出口枢纽小商品城的战略地位 2025 年 06 月 16 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24 年RevPAR 预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 周观点（注：文中“本周”指的 6 月 9 日至 6 月 15 日） ◼ 6 月 9 日，海关总署公布 2025 年 5 月进出口数据。2025 年 5 月，以美元计价，我国出口额同比增长 4.8%（前值 8.1%，彭博一致预期 6.0%），进口额同比-3.4%（前值-0.2%，彭博一致预期-0.8%）。 ◼ 分地区看，美国出口下滑较大，非美出口展现强大韧性。 ◼ 1）美国出口下滑仍较大，关税暂停效果有所滞后：以美元计，2025 年5 月美国出口额同比-9.7%，我们认为 5 月 12 日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布后，实体恢复对美出口需要一定的时间。 ◼ 2）非美出口表现强劲，是 5 月我国出口保持同比增长的有力支撑。以美元计，2025 年 5 月我国对欧盟的出口额同比+6.4%、东盟+12.2%、拉美+9.4%、非洲+18.9%、共建一带一路国家同比+9.2%，均表现强劲。美国对等关税之后，部分主营美国的实体企业将经营重心转移到非美区域，使得非美出口保持强势。 ◼ 关注小商品城：我国非美出口核心枢纽。义乌小商品城是我国小商品出口的重要枢纽。背靠小商品市场，2024 年义乌进出口总额达到 6689 亿元，同比+18.2%；2025 年 1-4 月进出口总额为 2313 亿元，同比+15.1%。义乌的进出口贸易表现持续强劲，展现出良好的韧性。其中，义乌还是非美贸易的枢纽。1-4 月义乌对美出口额为 300 亿元，占比仅为 15%；对共建“一带一路”国家的进出口额占比达到 66.6%。 ◼ 当前局势下，小商品城具备重要的战略地位：作为非美出口、一带一路进出口的重要枢纽，在当前环境下，小商品城具备重要的战略地位。一带一路发展中国家的贸易具有每单体量小、对 sku 数量要求较高等特点，在小商品城已经形成了天然的集群。根据义乌市政府统计 2025 年国际商贸城日均客流量 22 万人次，其中外商超过 3000 人次。2024 年12 月，2024 年 12 月国务院正式批准《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》进一步推进义乌的国际贸易改革，打造具备战略地位的进出口枢纽。 ◼ 推荐标的：小商品城等。 ◼ 风险提示：公司新市场、新业务开拓具备不确定性，地缘贸易风险进一步扩散等。 -11%-4%3%10%17%24%31%38%45%52%6/17/202410/15/20242/12/20256/12/2025商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 8 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 5 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 5 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 8 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 5 图 2： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 5 表 1： 行业公司估值表（市值更新至 6 月 15 日）............................................................................. 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 8 1. 本周行业观点 6 月 9 日，海关总署公布 2025 年 5 月进出口数据。2025 年 5 月，以美元计价，我国出口额同比增长 4.8%（前值 8.1%，彭博一致预期 6.0%），进口额同比-3.4%（前值-0.2%，彭博一致预期-0.8%）。 分地区看，美国出口下滑较大，非美出口展现强大韧性。 1）美国出口下滑仍较大，关税暂停效果有所滞后：以美元计，2025 年 5 月美国出口额同比-9.7%，我们认为 5 月 12 日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布后，实体恢复对美出口需要一定的时间。 2）非美出口表现强劲，是 5 月我国出口保持同比增长的有力支撑。以美元计，2025年 5 月我国对欧盟的出口额同比+6.4%、东盟+12.2%、拉