通信行业周跟踪：海外强业绩引领下算力仍是最强主线，移动普缆招标平稳落地

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20250602-20250606）领先大市-A(维持)——海外强业绩引领下算力仍是最强主线，移动普缆招标平稳落地2025 年 6 月 12 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【 山 证 通 信 】 英 伟 达 财 报 加 速GB200 出货预期，算力互联行动计划发布 - 周 跟 踪 （ 20250526-20250601 ）2025.6.5【山证通信】山西证券通信行业周跟踪：英伟达 computex 强调边缘计算，超节点是国产算力重要元素 2025.5.30分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com研究助理：孙悦文邮箱：sunyuewen@sxzq.com投资要点行业动向：1、博通、Ciena、Credo 业绩强劲，美股 AI 算力板块也几乎将回到年内新高。1.1 博通上周公布了 2025 会计年度第二季财报，收入同比增长 20%达到 150亿美元，GAAP 净利润 50 亿美元，同比大涨 134%。博通两大业务部门半导体解决方案、基础设施软件分别收入 84 亿、66 亿美元，AI 是半导体部门主要驱动力。博通本财季 AI 收入同比增长 46%达到 44 亿美元，公司管理层预计 AI 半导体收入将在下一财季增至 51 亿美元，实现连续十个季度增长。博通定制化 AI 芯片项目储备丰富，随着北美 CSP、openAI、软银等客户陆续流片部署 ASIC、高性能以太网交换机逐步替代 IB，博通未来几年 AI 动能展望乐观。1.2 北美长距离光传输龙头 Ciena 最新季报营收达到 11 亿美元，同比增长24%。公司网络平台业务营收为 8 亿美元，同比增长 38%成为主要增长动力。Ciena表示，可插拔相干光模块如 400GZR 与 800GZR 需求旺盛，新一代 1.6T 可插拔光模块预计将在 2025 年底送样。Ciena 的需求代表了北美 CSP 部署 DCI 网络基础设施的旺盛需求，Ciena 专注于系统芯片和软件协议栈研发，其光模块、子系统、光放大器有望给国内相关供应链公司带来充足订单。1.3 Credo 业绩超预期，新晋 CSP 客户将持续放量。Credo 最近财季实现收入1.7 亿美元，环比增长 26%，同比大增 180%。公司在过去四个季度的 2025 财年总营收达到 4.4 亿美元，同比增幅达 126%。公司预计，2026 第一财季的收入将达到 1.85-1.95 亿美元之间，环比继续高速增长，超出市场预期。Credo 的客户结构正从微软、亚马逊等单一大客户拓展至亚马逊、微软、xAI 等覆盖一线二线 CSP的多元结构。我们认为，Credo 以其 AEC 芯片能力维持着相对竞争壁垒，其收入增长趋势充分反映着集群规模扩大（网络架构从 EoR 回到 ToR 方便铜缆部署）、ASIC 部署快速增加（如亚马逊 Trainium、META MTIA、谷歌 TPUv6 均大量使用了 AEC）的事实，对于国内 ACC、AEC 对标公司以及上游裸线、连接器供应商充满机遇。2、通信圈备受关注的中国移动 2025 普通光缆集采结果出炉，报价均衡，平稳落地。5 月 8 日，中国移动发布了 2025-2026 普通光缆集采公告，预估采购规模 321 万皮长公里（折合 9884 万芯公里）。根据 6 月 7 日的中标候选人公告，14名厂商入围，其中中天科技第一份额 19.4%，亨通光电、长飞光纤、烽火通信分别为 15.5%、13.6%、11.6%。此次投标报价较为均衡，14 家入围供应商最高报价47.9 亿，最低 46.5 亿，反映出行业玩家处于理性竞争态势，国内光纤光缆行业经行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2过多年洗牌已呈现供需基本匹配状态。按照最低报价计算，此次厂商中标价格约47.8 元/芯公里，虽较 2023 年普缆招标仍有 20%左右的降幅但好于市场预期，预计在海外市场和数据中心需求的引领下国内光纤光缆龙头有望实现跨过低谷实现业绩回升。3、卫星互联网板块催化频繁，太空计算有望成为新赛道。根据财联社报道，美国初创公司 Starcloud 计划今年 8 月将一颗搭载 H100 芯片的小卫星送入太空，这可能是目前太空轨道上算力最强的计算机。展望未来，starcloud 认为星上算力具有全天候太阳能能源优势，未来随发射运力进一步下降，一个 40MW 的数据中心发射成本仅需 2000 万美元较地面建设数亿美元具有优势。业内预计，大规模太空算力将在未来 5-10 年成形，可用于气象监测、灾害预警、航天器跟踪以及军方的天基侦查和未来武器等能力。我国已在今年 5 月 14 日成功发射三体计算星座的首批 12 颗卫星，搭载了 80 亿参数的天基模型，能够实现整轨卫星互联。当前国内卫星互联网赛道需求明确（低轨通信、遥感侦查、太空计算）、战略价值重大，目前主要制约于火箭运力以及前期资金来源，我们建议持续关注可回收火箭实验进展以及运营商通过体制改革和上层协调参与情况。建议关注：算力光模块：新易盛、中际旭创、天孚通信、德科立、源杰科技、光库科技、剑桥科技、华工科技；算力铜连接：沃尔核材、鼎通科技、瑞可达、华丰科技；光纤光缆：中天科技、长飞光纤、亨通光电、长盈通；卫星算力：上海瀚讯、天银机电、航宇微、复旦微电、紫光国微、灿芯股份。市场整体：本周（2025.06.02-2025.06.06）市场整体上涨，申万通信指数涨 5.27%，创业板指数涨2.32%，科创板指数涨1.50%，深圳成指涨1.42%，上证综指涨1.13%，沪深 300 涨 0.88%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+11.9%）、液冷（+8.8%）、连接器（+7.9%）。从个股情况看，瑞可达、剑桥科技、博创科技、新易盛、映翰通涨幅领先，涨幅分别为+23.94%、+23.66%、+16.79%、+12.98%、+11.65%。海格通信、东土科技、中国卫星、和而泰、中国电信跌幅居前，跌幅分别为-5.21%、-2.88%、-0.72%、-0.47%、-0.12%。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 51.1 周观点.................................................................................................................