非银行金融行业周报：修订发行承销监管指引，关注板块投资价值

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1非银行金融行业周报（20260202-20260208） 领先大市-A(维持))修订发行承销监管指引，关注板块投资价值2026 年 2 月 10 日行业研究/行业周报非银行金融行业近一年市场表现资料来源：常闻相关报告：【山证非银行金融】建设金融强国，关注板块投资价值-【山证非银】行业周报（20260126-20260201）： 2026.2.5【山证非银行金融】公募业绩基准出台，关注板块投资价值-【山证非银】行业周报（20260119-20260125）： 2026.1.29分析师：刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：penghaochen@sxzq.com投资要点沪深交易所修订发行承销违规行为监管指引。沪深交易所分别修订了《发行承销违规行为监管指引》，完善监管标准与违规情形，提升发行承销监管的规范性和透明度。明确自律处分“分类监管、精准追责”原则，完善量罚认定，将违规项目占比、社会危害等纳入考量；完善投资价值研究报告监管，明确专项内部制度及质量审核要求。一方面强化市场主体合规意识，精准遏制各类违规行为，同时兼顾容错空间，引导机构主动纠错；另一方面，细化监管裁量，提升监管透明度，规范发行承销秩序，有效保护投资者利益，助力资本市场高质量发展。关注板块投资价值。随着监管政策进一步完善，提高中长期资金入市比例，资本市场高质量发展，建设金融强国持续推进，作为资本市场重要服务机构，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。2 月 2 日至 2 月 8 日期间，主要指数均下跌，上证综指下跌1.27%，沪深 300 下跌 1.33%，创业板指数下跌 3.28%。期间 A 股日均成交额 2.40 万亿元，环比下跌 21.43%。截至 2 月 6 日，两融余额 2.65 万亿元；中债-总全价(总值)指数较 2025 年初下跌 2.22%;中债国债 10 年期到期收益率为 1.81%,较 2025 年初上行 20.25bp。风险提示宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明21. 投资建议《沪深交易所修订发行承销违规行为监管指引。沪深交易所分别修订了《发行承销违规行为监管指引》，完善监管标准与违规情形，提升发行承销监管的规范性和透明度。明确自律处分“分类监管、精准追责”原则，完善量罚认定，将违规项目占比、社会危害等纳入考量；完善投资价值研究报告监管，明确专项内部制度及质量审核要求。一方面强化市场主体合规意识，精准遏制各类违规行为，同时兼顾容错空间，引导机构主动纠错；另一方面，细化监管裁量，提升监管透明度，规范发行承销秩序，有效保护投资者利益，助力资本市场高质量发展。关注板块投资价值。随着监管政策进一步完善，提高中长期资金入市比例，资本市场高质量发展，建设金融强国持续推进，作为资本市场重要服务机构，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。2. 行情回顾上周（20260202-20260208）沪深 300 指数、创业板指数分别收于4643.60(-1.33%)、3236.46(-3.28%),申万一级非银金融指数涨幅为-0.60%,在 31 个申万一级行业中排名第 20 位。个股表现，本周板块涨幅居前的有渤海租赁（16.85%）、华林证券（11.41%）、中银证券（3.16%），跌幅居前的有怡亚通（-14.36%）、长江证券（-8.08%）、华安证券（-7.55%） 。图 1：申万一级行业涨跌幅对比（%）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3数据来源：Wind，山西证券研究所表 1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名前五名后五名简称周涨跌幅（%）简称周涨跌幅（%）渤海租赁16.85怡亚通-14.36华林证券11.41长江证券-8.08中银证券3.16华安证券-7.55华鑫股份2.41越秀资本-5.57锦龙股份2.37广发证券-5.34数据来源：Wind，山西证券研究所3. 行业重点数据跟踪1）市场表现及市场规模：上周主要指数表现分化，上证综指下跌 1.27%，沪深 300 下跌0.59%，创业板指数下跌 1.33%。期间 A 股日均成交额 2.40 万亿元，环比下降 21.43%。图 2：期间主要指数的涨跌幅（%）图 3：市场日均成交金额（亿元）数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所2）信用业务：截至 2 月 6 日，市场质押股 2898.07 亿股，占总股本 3.66%;两融余额 2.66万亿元，环比下降 1.90%。其中，融资规模 2.65 万亿元，融券余额 166.15 亿元。3）基金发行：25 年 12 月，新发行基金份额 521.95 亿份，发行 134 只，环比下降 1.62%。其中，股票型基金发行 183.29 亿份，环比上升 31.21%，发行份额占比 35.12%。4）投行业务：25 年 12 月，股权承销规模 703.18 亿元，其中，IPO 金额 314.12 亿元；再融资金额 389.06 亿元。5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较 2025 年初下跌 2.09%;中债国债 10 年期到期收益行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明4率为 1.81%,较 2025 年初上行 20.25bp。图 4：截至 2 月 6 日，质押股数占比 3.66%图 5：截至 2 月 6 日，两融余额 2.65 万亿元数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所图 6：12 月基金发行份额 521.95 亿份图 7：12 月股权融资规模 703.18 亿元数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所，注：6 月剔除四大行增资金额图 8：中债 10 年国债到期收益率(%)行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明5数据来源：wind，山西证券研究所4. 监管政策与行业动态五部门联合发布风险提示：警惕不法“代理维权”短视频及直播陷阱。2 月 6 日，金融监管总局、中央网信办、公安部、中国人民银行、中国证监会联合发布《关于警惕不法“代理维权”短视频及直播陷阱的风险提示》，提醒广大群众警惕不法“代理维权”侵害，依法理性维权。近期，社会上一些组织和个人通过短视频及直播等自媒体平台违规制作、散布涉及“全额退保”“债务清零”“债务优化”“债务协商”“债务置换”“征信洗白”“投顾退费”等不实短视频，甚至以直播形式传授“技巧”，诱导金融消费者、投资者委托其“代理维权”，从而收取高额咨询费、服务费，以“依法维权”之名行“非法牟利”之实。（上海证券报）5