科技行业动态点评-英伟达GTC Paris：主权AI、物理AI与软件生态全面开花

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 英伟达 GTC Paris：主权 AI、物理 AI与软件生态全面开花 华泰研究 科技 增持 (维持) 研究员 何翩翩 SAC No. S0570523020002 SFC No. ASI353 purdyho@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 易楚妍 SAC No. S0570124070123 yichuyan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2025 年 6 月 12 日│美国 动态点评 英伟达 GTC Paris：主权 AI、物理 AI 与软件生态全面开花 英伟达 CEO 黄仁勋于 6/11 在巴黎 Vivatech 2025 大会召开之际发表 GTC Keynote，我们认为这或体现英伟达在欧洲的战略布局，并关注到以下行业启示：1）由主权 AI 驱动的增量市场开启，英伟达 AI 超算将落地欧洲多国，并联合合作伙伴构建 AI 生态护城河；2）物理 AI 落地应用加速，英伟达以Omniverse 为核心，将 AI 工厂成功复制到欧洲工业和医药领域；3）软件生态粘性成为关键。我们认为英伟达股价近期回暖的利好因素包括：从 5 月宣布中东大规模 AI 算力项目即将落地，到 5 月下旬 Computex 发布 RTX PRO和 NVLink fusion 等新产品、叠加财报后市场的正面反应，或反映投资者对中国芯片出口限制影响和产业链瓶颈的疑虑已减轻。我们建议持续关注主权AI 和物理 AI 的应用落地以及英伟达的相关战略布局和技术创新。 主权 AI：以全栈解决方案参与欧洲 AI 基建 欧盟于 4 月宣布拓展 AI 工厂网络，其中包括现已部署在欧洲各地的 13 个AI 工厂，并进一步投入 200 亿欧元建设多达 5 个 AI Gigafactory，每个工厂配备约 10 万个先进 AI 处理器。英伟达在此次 GTC 宣布将在欧洲部署超过3000 exaflops 的 AI 算力：1）在法国与 Mistral AI 合作，建设由 18000 台Grace Blackwell 机柜驱动的云平台；2）在英国与 Nebius 和 Nscale 合作，部署 14000 个 Blackwell GPU；3）与欧洲电信服务提供商 Orange、Swisscom、Telefonica 和 Telenor 等合作开发区域内自主 AI 基础设施。我们认为，这凸显了英伟达具备包括算力、互联（NVLink）、软件生态和服务在内的全栈式 AI 解决方案护城河，考虑到 GB200 机柜已全速量产，叠加新产品 RTX Pro 服务器等组成完整产品线，或将增加其在 AI 生态中的价值量。 企业合作：AI 赋能欧洲工业与医药创新 英伟达正在为欧洲制造商构建全球首个工业 AI 云，由 10000 个 GPU（包括B200 和 RTX PRO 服务器）提供支持。目前英伟达 Omniverse 等平台已广泛应用于欧洲工业领域，包括宝马下一代工厂，西门子的工业 AI，以及玛莎拉蒂、奔驰和舍弗勒等企业。通过运行 Ansys、Cadence 和西门子等公司的英伟达 AI 加速应用，可赋能企业端到端产品的生命周期。在医药领域，英伟达宣布为诺和诺德提供 AI 工厂，支持诺和诺德与 DCAI 合作使用 Gefion主权 AI 超级计算机，该项目将专注于预测药物候选物反应、构建药物性质分子和生物医学大语言模型，加速药物发现进程。 软件生态：提升全球开发者粘性的关键 英伟达宣布扩展 DGX Cloud Lepton 和 Nemotron AI 平台：1）DGX Cloud Lepton 是此前 5 月发布的多云部署平台，开发者可以在全球主流公有云、区域云、私有云，甚至桌面级 DGX Spark 上无缝部署和管理 AI 模型。本次英伟达宣布拓展 Mistral AI、Firebird、Hydra Host、和 Together AI 等合作，并可在Hugging Face等平台上集成。英伟达也与欧洲风投公司Accel、Elaia、Partech 和 Sofinnova Partners 合作，为被投公司提供 DGX Cloud Lepton。我们认为 DGX Cloud Lepton 或将开发者和企业工作流锁定在英伟达的软件框架内，若能针对终端用户成功实现适配所有云的标准化体验，有可能导致部分新云厂商利润承压。2）英伟达与欧洲和中东地区的模型厂商和云服务商合作，提供支持欧洲 24 种官方语言的开源 LLM，通过 Nemotron 优化对其进行后训练降低运营成本，被打包成 NIM 微服务，或集成到欧洲区域的Perplexity 企业端。此外，面向自动驾驶汽车，英伟达推出全栈 DRIVE AV平台，支持企业部署 L2++级和 L3 辅助驾驶功能。 风险提示：中美贸易摩擦、AI 技术发展不及预期、行业竞争激烈。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 图表1： 英伟达将在欧洲合作部署 AI 基础设施 资料来源：英伟达官网，华泰研究 图表2： 英伟达通过 Nemotron 与欧洲模型厂商合作搭建主权 AI 模型 资料来源：英伟达官网，华泰研究 图表3： 英伟达 Omniverse 数字孪生示例 资料来源：英伟达官网，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 科技 风险提示 中美贸易摩擦。中美两国作为人工智能领域发展较为领先的两个国家，其本土多家企业均积极部署 AI 领域相关技术和产品，推动 AIGC、LLM 等尖端技术落地应用。若后续中美两国间贸易出现摩擦，可能会阻碍 AI 产业的发展。 AI 技术落地和推进不及预期。自 ChatGPT 落地应用并取得一定成功，各科技巨头均加快和加大力度布局 AIGC 领域。由于人工智能属于高新技术，需投入较大前期研发成本和时间，后续 AI 技术落地可能会受企业投入、宏观经济、政策和舆论等多方面影响，致使研发进度不及预期。 行业竞争激烈。目前 AI 行业暂未形成较为稳定的竞争格局，竞争激烈。若后续市场竞争进一步加剧，部分企业未能及时推出相关产品或技术研发不及预期，可能会受激烈竞争影响而导致市场出清。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 科技 免责声明 分析师声明 本人，何翩翩，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构