传媒行业年度策略报告：AI应用+IP生态双轮驱动，行业基本面有望持续向好

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1传媒行业年度策略报告领先大市-A(维持)AI 应用+IP 生态双轮驱动，行业基本面有望持续向好2026 年 2 月 10 日行业研究/行业年度策略传媒板块近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级300418.SZ昆仑万维买入-A601595.SH上海电影买入-A603258.SH电魂网络增持-A相关报告：分析师：潘宁河执业登记编码：S0760523110001邮箱：panninghe@sxzq.com林挺执业登记编码：S0760524100003邮箱：linting@sxzq.com投资要点：传媒业绩增速向上，AI、游戏驱动指数上涨。2025 年全年，传媒指数累计上涨 27.17%，位于申万 31 个一级子行业的第 9 名。传媒子板块中，游戏、电视广播涨幅分别为 60.50%、20.80%，涨幅较为领先。2025 年 Q1-Q3，传媒行业实现营收 3872.78 亿元，同比+5.75%；实现归母净利润 321.09 亿元，同比+37.88%。子板块中，影视、游戏行业板块利润表现亮眼，增速分别为+108.5%、+88.6%。纵观全年，AI 仍为 25 年全年传媒板块上涨的催化剂。大模型持续迭代升级，AI 应用有望加速落地。随着生成式人工智能多模态能力的显著提升，文本、图像、音频、视频等数据可以直接由人工智能模型进行处理，从而进一步扩展了该技术的应用场景。根据 GrandviewResearch 数据预测，预计至 2030 年全球 AI 市场将突破 1.8 万亿美元，CAGR为 37.3%。生成式引擎优化（GEO）是一种前瞻性的数字营销策略，通过优化品牌内容以提高其在 AI 搜索平台中的可读、可信、可用程度。根据秒针营销科学院预测，预计 2030 年全球 GEO 市场规模将破千亿美元，中国市场规模将达 240 亿元。2025 年电影行业稳中求进，关注 2026 年春节档、AI+影视应用。2025年全年票房稳中有进，主要系多个重要档期内诞生头部爆款影片，以超预期的票房表现共同助力了全年大盘的不断抬升。展望 2026 年，电影市场迎来内容供给提升及行业结构改善。“漫剧”作为新兴内容形态，AI 助力生产增效显著、增长路径清晰，同时平台激励政策助力行业发展，预计 2026 年起国内漫剧市场有望进入高速增长阶段。国内游戏市场延续增长态势，新品周期开启推动业绩增长。2025 年中国游戏市场收入为 3507.89 亿元，同比增长 7.68%，其中手游收入同比增长7.92%，端游收入同比增长 14.97%；2025 年出海市场收入为 204.55 亿美元，同比增长 10.23%。同时，中长期来看 AI 赋能游戏行业带来玩法创新及制作效率提升。2026 年游戏市场有望受益于新游产品周期的稳步开启，叠加出海产品竞争力的不断提升，有望带动游戏行业收入稳步增长。投资建议：展望 2026 年，我们认为国内外优质的 AI 应用的出现或将持续提升传媒行业的成长性和估值，同时游戏、影视行业有望受益于新游周期的开启、优质内容供给端改善、IP 以及 AI 赋能行业革新。重点推荐布局大模型、All in AI 开辟新增长曲线的昆仑万维 300418.SZ、持续推进 IP 业务布局的上海电影 601595.SH 以及新游周期开启的电魂网络 603258.SH。风险提示：政策风险，宏观经济下行风险，产品上线不及预期，竞争加剧等。行业研究/行业年度策略请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录1. 行业复盘：传媒业绩增速延续好转，AI、游戏驱动指数上涨...................................................................................52. AI：大模型持续迭代升级，AI 应用有望加速落地...................................................................................................... 72.1 大模型持续迭代升级，推动 AI 应用涌现及商业化落地.......................................................................................72.2 GEO：AI 营销革命，GEO 重构品牌与用户连接新生态....................................................................................... 82.3 昆仑万维：AI 技术水平保持头部竞争力，AI 垂类产品商业化能力稳步提升................................................113. 影视：2025 年电影行业稳中求进，关注 2026 年春节档、AI+影视应用............................................................... 123.1 电影市场：2025 年头部效应显著，2026 年内容供给提升且结构改善............................................................. 123.2 漫剧：AI 助力漫剧制作增效显著，平台激励政策助力行业发展......................................................................153.3 上海电影：IP 开发业务商业化逐步兑现，或成为新增长引擎............................................................................174. 游戏：国内游戏市场延续增长态势，新品周期开启推动业绩增长.........................................................................204.1 全年国产游戏版号数创新高，游戏厂商项目储备丰富........................................................................................ 204.2 游戏市场稳步增长，游戏出海步伐加快................................................................................................................ 214.3 AI+游戏：AI 技术赋能游戏行业全面发展.............................................................................................................234.4 电魂网络：专注精品厚积薄发，期待新品周期开启......