多元金融行业-ETF月报：规模稳增，债基突破

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 多元金融 ETF 月报：规模稳增，债基突破 华泰研究 多元金融 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2025 年 6 月 10 日│中国内地 行业月报 核心观点 回顾 5 月 ETF 市场变化，总资产规模环比增长 1.6%、股票 ETF 规模环比提升 0.9%，权益市场震荡下保持温和增长态势。产品结构上，债券型基金续创新高，资产净值达 2841 亿元、环比增长 15%，规模占比环比提升 0.8pct至 6.9%。竞争格局上，龙头集中度环比小幅下滑，前 3 名地位稳固。新发产品上，5 月发行较为分散、规模环比下滑。《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，多维度完善公募基金生态，强调大力提升公募基金权益投资规模与占比，股票 ETF 有望迎来快速发展机遇。 总量结构：总资产规模保持温和增长 截至 25M5 末，股票型 ETF 资产净值合计 29,736 亿元，5 月环比增加 0.9%。全市场 ETF 资产净值合计 41,260 亿元，5 月环比增长 1.6%；份额 27,469亿份，5 月环比下降 1.7%。分产品结构来看，截至 25M5 末股票型 ETF 资产净值占全部 ETF 的比例 72%，5 月环比小幅下滑 0.4pct，主要系权益市场维持震荡态势。同时，长端利率震荡，5 月末债券型 ETF 规模创新高，资产净值达 2841 亿元，5 月环比增长 15%，在所有 ETF 规模中占比环比提升0.8pct 至 6.9%。 竞争格局：龙头集中度环比小幅下滑 从 ETF 市场格局看，基金公司集中度较 25M4 环比小幅提升，25M5 末 ETF资产净值 CR3、CR5、CR10 分别达 44.8%、57.5%、77.6%，环比-0.3pct、-0.3pct、-0.3pct。从排名变化来看，前 3 名华夏、易方达、华泰柏瑞地位稳固，但市占率较年初小幅下滑。中下游的基金公司排名有所变动，富国基金、工银瑞信基金排名较年初提升 2 名；广发基金、国泰基金排名较年初提升 1名；华宝基金、博时基金排名较年初分别下滑 3、1 名。 新发产品：较批量发行高峰环比下滑 25M5 股票 ETF 新发规模环比有所下行，主要系 4 月多家基金公司批量发行全指自由现金流 ETF，以及多只创业板指数、航空航天、数字经济主题 ETF；5 月发行较为分散，最高规模产品为摩根中证 A500 增强策略 ETF，募集 10亿元，全行业合计新发 71 亿元，环比-51%。 政策动态：公募基金高质量发展行动方案落地 5 月 7 日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确行业改革路线图，从公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等全链条推动改革，绑定基金公司收入与投资者回报、强化长周期考核与激励机制、提升公募基金权益投资规模与占比、加快建设一流投资机构，推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转型，用 3 年左右形成高质量发展“拐点”。未来，行业生态有望重塑，从“规模竞赛”到“业绩为王”转向，呈现头部集中与差异化竞争，行业马太效应有望强化。方案明确大力提升公募基金权益投资规模与占比，优化注册安排，股票 ETF 发展有望提速。 风险提示：政策支持不及预期、市场表现不及预期。 (11)6233956Jun-24Oct-24Feb-25Jun-25(%)多元金融沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 多元金融 5 月 ETF 市场动态观察 回顾 5 月 ETF 市场变化，总资产规模环比增长 1.6%、股票 ETF 规模环比提升 0.9%，权益市场震荡下保持温和增长态势。产品结构保持相对稳定，股票型 ETF 占比环比小幅下降、债券型 ETF 环比提升。竞争格局上，龙头集中度环比小幅下滑，前 3 名地位稳固。新发产品上，5 月发行较为分散、规模环比下滑。成交额收缩、融资规模小幅减少。《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，多维度完善公募基金生态，强调大力提升公募基金权益投资规模与占比，股票 ETF 有望迎来快速发展机遇。 总量结构：总资产净值规模延续增长 ETF 总规模环比提升。截至 25M5 末，股票型 ETF 资产净值合计 29,736 亿元，5 月环比增加 0.9%。全市场 ETF 资产净值合计 41,260 亿元，5 月环比增长 1.6%；份额 27,469 亿份，5 月环比下降 1.7%。 图表1： 2023 年末以来股票 ETF 资产净值 资料来源：Wind，华泰研究 结构上债券 ETF 持续扩容。分产品结构来看，截至 25M5 末股票型 ETF 资产净值占全部ETF 的比例 72%，5 月环比小幅下滑 0.4pct，主要系权益市场维持震荡态势。同时，长端利率震荡，5 月末债券型 ETF 规模创新高，资产净值达 2841 亿元，5 月环比增长 15%，在所有 ETF 规模中占比环比提升 0.8pct 至 6.9%。 图表2： ETF 资产净值结构 图表3： ETF 资产净值结构占比 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 14,524 14,27217,846 17,890 18,435 18,040 18,11920,058 20,53627,355 27,738 28,599 28,877 28,481 28,643 28,21329,484 29,73605,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05亿元股票ETF资产净值05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05亿元规模指数型其他股票型债券型商品型跨境型货币型其他0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/11