煤炭行业周报：港口库存持续释放，焦炭开启第三轮提降

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：中性 发布日期：2025.6.9 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 港口库存持续走低，产地煤价继续反弹受阻。本周，动力煤价格稳中有降，尤其是产地煤价继续反弹受，随着高温天气增多，需求边际改善，价格有望止跌企稳。 ◆ 焦煤价格稳中有降，焦钢总库存持续走低。本周，炼焦煤在基本面未改善的情况下，市场预期较为悲观，叠加焦炭第三轮提降落地，价格不断受到压制。 ◆ 权益市场涨跌互现，煤炭板块稍不及指数。本周，在美国对华芯片出口管制升级、国产替代获债券资金倾斜扶持下，科技领域展现出较强的韧性，随着 618 电商促销启动，一些地区取消了第一期国补，开始准备第二期国补，上证指数走出 4 连阳。整体看，通信、电子、计算机等涨幅居前，市场平均成交额 1.2万亿元，板块轮动加剧，煤炭行业跑输大盘指数。 ◆ 综合上述分析，动力煤方面，随着高温天气增多，电厂日耗或逐步增加，需求边际改善，价格有望止跌企稳，但由于供需关系仍明显宽松，库存未能出现明显回落的情况下，价格仍以弱稳运行为主。炼焦煤方面，炼焦煤市场供强需弱格局持续，在基本面未改善的情况下，市场预期较为悲观，叠加焦炭第三轮提降落地，价格不断受到压制，随着进入全国安全生产月，或将缓解当前供过于求的局面。二级市场方面，在美国对华芯片出口管制升级、国产替代获债券资金倾斜扶持下，科技领域展现出较强的韧性，随着 618 电商促销启动，一些地区取消了第一期国补，开始准备第二期国补，上证指数走出 4 连阳，市场平均成交额 1.2 万亿元，单日融资买入额 900 亿上下震荡，市场情绪较为稳定，板块轮动加剧，煤炭行业跑输大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.70.80.91.01.11.21.32024-06-142024-07-142024-08-142024-09-142024-10-142024-11-142024-12-142025-01-142025-02-142025-03-142025-04-142025-05-14沪深300煤炭指数港口库存持续释放，焦炭开启第三轮提降 【2025.6.2-2025.6.8】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数 本周（2025.6.2-2025.6.8），权益市场以涨为主，在美国对华芯片出口管制升级、国产替代获债券资金倾斜扶持下，科技领域展现出较强的韧性，随着 618 电商促销启动，一些地区取消了第一期国补，开始准备第二期国补，上证指数走出 4 连阳。整体看，通信、有色金属、电子、计算机等涨幅居前，家用电器、食品饮料、交通运输等跌幅居前。市场平均成交额 1.2 万亿元，单日融资买入额 900 亿上下震荡，市场情绪较为稳定，板块轮动加剧，煤炭行业跑输大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨 1.13%，收报 3385.36 点，沪深 300 指数收涨 0.88%，收报 3873.98 点。申万一级行业中，煤炭行业小幅下跌，周收跌 0.50%，收报2565.75 点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司涨跌互现，涨幅最大的三家公司分别为：大有能源(10.51%)、山西焦煤(4.15%)、郑州煤电(3.76%)；跌幅最大的三家公司分别为：陕西煤业(-4.02%)、山煤国际(-2.49%)、兖矿能源(-2.10%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 10.51 -4.02 -6-4-2024681012-3-2-10123456通信(申万)有色金属(申万)电子(申万)综合(申万)计算机(申万)基础化工(申万)传媒(申万)轻工制造(申万)社会服务(申万)非银金融(申万)纺织服饰(申万)银行(申万)美容护理(申万)电力设备(申万)商贸零售(申万)建筑装饰(申万)上证指数医药生物(申万)石油石化(申万)机械设备(申万)农林牧渔(申万)沪深300房地产(申万)建筑材料(申万)环保(申万)国防军工(申万)汽车(申万)公用事业(申万)钢铁(申万)煤炭(申万)交通运输(申万)食品饮料(申万)家用电器(申万) 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：港口库存持续走低，产地煤价继续反弹受阻 本周，产地动力煤价回调。供需方面，供给侧来看，现阶段产地安全环保检查增多，部分煤矿因倒工作面、安检等原因停产，产地供给压力有所下降，100 家动力煤矿产能利用率达到 93.4%，环比下降 0.2%；进口煤方面，在价差和汇率波动影响下，Q5500 进口煤到岸价环比上涨 3 元/吨，Q4700 进口煤到岸价环比下跌 12 元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，进口煤性价比不足，进口量仍处于收缩状态，特别是部分进口长协资源兑现也开始出现困难，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量下降、调出量同步小幅降低，上游港口库存压力得到缓解，库存回到 3000 万吨以下，但下游港口库存处于历史平均位置以上，主要受市场供需宽松影响，港口库存仍有一定压力。需求侧来看，近期南方地区强降雨天气持续，推升水电出力，火电进一步受到挤压，市场采购积极性低迷，下游用户压价较为强势，现阶段仍处于买方市场，但随着进入“迎峰度夏”备货期，询货采购的积极性较前期有一定的提升，本周，电厂日耗震荡下行，南方电厂日耗 169.30 万吨，环比减少 18.20 万吨，基本维持长协拉运；非电煤需求较为平稳，水泥行业开工率 43.37%，环比下降 3.3%，化工行业煤炭周耗 696 万吨，环比上升 1.2%，钢铁、建材等非电行业开工率不高，多以刚需采购为主，在需求疲软态势下，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。 价格方面，本周，动力煤价