电子行业周报：英伟达第一财季收入同比增长69%

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●英伟达第一财季收入同比增长 69%。英伟达公布了 2026 财年第一财季财（2025 年 2 月至 4 月）报。报告显示，英伟达第一财季营收为 440.62 亿美元，同比增长 69%，环比增长 12%；净利润为 187.75 亿美元，同比增长 26%，环比下降 15%。 ●前四月我国电子行业增加值同比增长 11.3%。1－4 月，规模以上电子信息制造业增加值同比增长 11.3%，增速分别比同期工业、高技术制造业高 4.9个和 1.5 个百分点。4 月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长 10.8%。 ◎回顾本周行情（5 月 29 日-6 月 4 日），本周上证综指上涨 1.09%，沪深300 指数上涨 0.85%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨 1.67%，跑赢上证综指 0.59 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.83 个百分点。电子在申万一级行业排名第十六。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 49.24 倍左右。 ◎行业数据：一季度全球手机出货 3.05 亿台，同比增长 1.53%。中国 4 月智能手机出货量 2229 万台，同比增长-1.7%。3 月，全球半导体销售额 559 亿美元，同比增长 18.8%。4 月，日本半导体设备出货量同比增长 14.89%。 ◎行业动态：前四月我国软件行业收入同比增长 10.8%；前四月我国电子行业增加值同比增长 11.3%；英伟达一季度收入同比增长 69%。 ◎公司动态：三安光电：累计回购总股本的 2.4338%。 ◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 06 月 05 日 证券研究报告·电子行业周报 英伟达第一财季收入同比增长 69% ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（5 月 29 日-6 月 4 日），本周上证综指上涨 1.09%，沪深 300 指数上涨0.85%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨 1.67%，跑赢上证综指 0.59 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.83 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨 1.46%，跑赢上证综指 0.37 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.61 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数上涨 0.51%，跑输上证综指 0.58 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.34 个百分点；申万二级元件指数上涨 4.43%，跑赢上证综指 3.35 个百分点，跑赢沪深 300 指数 3.59 个百分点；申万二级光学光电子指数上涨 0.78%，跑输上证综指 0.31 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.07 个百分点；申万二级消费电子指数上涨 1.53%，跑赢上证综指 0.45 个百分点，跑赢沪深 300指数 0.68 个百分点。电子在申万一级行业排名第十六。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 49.24 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2025 年第一季度智能手机出货 3.05 亿台，同比增长 1.53%，相比 2024 年四季度的 1.72%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国 2025 年 4 月智能手机出货量 2229万台，同比增长-1.7%。增速相比 2025 年 3 月的 6.0%有所下降。 本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了两年。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度上升。2025 年 3 月，全球半导体销售额 559 亿美元，同比增长 18.8%，相比 2025 年 2 月 17.1%的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。2025 年 4 月，日本半导体设备出货量同比增长 14.89%，相比2025 年 3 月增速 18.25%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI 为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.前四月我国软件行业收入同比增长 10.8% 工信部 5 月 30 日公布 2025 年 1-4 月份软件业运行情况。 前 4 个月，我国软件业务收入 42582 亿元，同比增长 10.8%。利润总额增速保持两位数增长。前 4 个月，软件业利润总额 5075 亿元，同比增长 14.2%。软件业务出口稳定增长。前 4 个月，软件业务出口 172.6 亿美元，同比增长 3.5%。 前 4 个月，软件产品收入 9933 亿元，同比增长 9.6%，占全行业收入的比重为 23.3%。其中，基础软件收入 536 亿元，同比增长 8.6%；工业软件产品收入 913 亿元，同比增长6.3%。 前 4 个月，信息技术服务收入 28415 亿元，同比增长 11.5%，占全