因子选股系列之六：基于历史K线形态的因子选股研究

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2025 年 05 月 23 日 证 券研究报告•金融工程专题报告 因子选股系列之六 基于历史 K 线形态的因子选股研究 摘要 西 南证券研究院 [Table_Summary] 股票的历史收益始终是股票未来收益的重要参考。在相似思想的引导下，运用控制变量法，在前期报告中我们依次探索了基于截面与时序相似的量化选股因子。本次我们将取消对时间及股票的约束，运用所有股票的历史时间序列量价信息，挖掘有效的 K 线形态及其适配的量价状态。  K 线 形态投资框架 K 线是多空双方在交易过程中相互博弈从而形成的轨迹，其实质是资金运行轨迹的外化表现，仅依据 K 线形态进行选股投资是比较片面的。在股票 K 线形态的基础上，结合股票量价状态信息，可以大幅提升预测精度与投资胜率，本文将立足股票 K 线形态识别与股票量价状态识别两端构建 K 线形态投资框架。  K 线 形态识别与量价状态识别 本文将主要使用 K 线的阴阳属性（Yin & Yang）、实体占比（Body）、上影线占比（Upper Shadow）、下影线占比（Lower Shadow）、涨跌幅（Returns）、开盘价（Open）、最高价（High）、最低价（Low）、收盘价（Close）等 K 线特征进行形态识别。 在股票的量价状态中，出现频率最高使用也最广泛的量价状态分别是成交量的放量与缩量以及当前股票价格的高位和低位。为了保证量价状态识别的泛用性，本文将使用以上两种量价状态构成股票的量价状态识别信息。  有效的 K线形态 在单 K 形态中，有效性较强的正面 K 线形态有：大阳线形态、倒锤线形态；有效性较强的负面 K 线形态有：锤头线形态、跳空低开的大阴线形态；十字星形态均较为中性，在不同的量价状态下，既有可能构成正向形态，又有可能形成负向形态。 在双 K 形态中，有效性较强的正面 K 线形态有：仙人指路形态、继往开来形态、阳包阴形态、旭日东升形态、曙光初现形态；有效性较强的负面 K 线形态有：射击之星形态、乌云盖顶形态、倾盆大雨形态，双锤打击形态；阴包阳形态较为特殊，股票所处的量价状态不同，阴包阳形态的正负向也将发生分化。 在多 K 形态中，有效性较强的正面 K 线形态有：破晓之星形态、红三兵形态；有效性较强的负面 K 线形态有：黄昏之星形态、弃婴形态、三只乌鸦形态。  有 效 K线形态的应用 首先，有效的 K 线形态可以帮助我们直接构建投资组合；有效的 K 线形态结合宏观经济与股票基本面分析等其它有效信息可以助力主观投资选股及持仓管理；在基本面因子与量价因子等传统有效信息的基础上，有效 K 线形态可以作为事件类因子，为量化投资提供低相关有效定价信息，从而优化投资组合。  风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，股票 K 线形态的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确的风险。股票 K 线形态的历史收益率不代表未来收益率，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 分析师：王天业 执业证号：S1250524050002 邮箱：wty@swsc.com.cn 相 关研究 1. PINN 信息约束与时序截面双流网络选股模型 (2025-04-09) 2. 基于产业链和交易结构的豆粕期货择时框架 (2025-03-19) 3. 可转债 K线技术分析与 K线形态因子——量化方法在债券研究中的应用三 (2025-03-14) 4. 识时通变：宏微同频成长价值风格轮动策略 (2025-01-10) 5. 超额收益如何回归？——2025 年金融工程策略报告 (2025-01-06) 6. ESG 投资概述及其在多因子策略中的应用 (2024-12-11) 7. 价格形成路径与趋势清晰度因子 (2024-11-08) 8. 基于优选“固收+”基金探索绝对收益策略构建之“道” (2024-11-08) 9. 基于历史相似走势的因子选股研究 (2024-09-09) 10. 如何利用机器学习赋能红利高股息投资 (2024-08-05) 因 子选股系列之六 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 引言....................................................................................................................................................................................................................... 1 1 K 线形态投资框架.......................................................................................................................................................................................... 1 1.1 K 线形态识别 .......................................................................................................................................................................................... 2 1.2 量价状态识别 ......................................................................................................................................................................................... 3 1.2.1 成交量状态识别 .......................................................................................................................................................................... 3 1.2.2 股票价格状态识别 .........................................................................................................