电子行业周报：一季度中国手机出货量同比增长5%

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●一季度中国手机出货量同比增长 5%。市场调查机构 5 月 23 日发布博文，报告称在国补政策推动下，2025 年第 1 季度中国智能手机出货量同比增长5%，不过春节之后需求疲软，导致整体季度表现低于预期。 ●小米集团：第一季度营收同比增长 47.4%。小米集团今日发布了 2025 年第一季度财报：总收入达到 1113 亿元，同比增长 47.4%；净利润为 109 亿元，而上年同期净利润为 42 亿元。非国际财务报告准则计量，经调整净利润为 107 亿元，而上年同期经调整净利润为 65 亿元。 ◎回顾本周行情（5 月 22 日-5 月 28 日），本周上证综指下跌 1.41%，沪深 300指数下跌 2.05%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 2.87%，跑输上证综指 1.46 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.82 个百分点。电子在申万一级行业排名第二十七。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 48.40 倍左右。 ◎行业数据：一季度全球手机出货 3.05 亿台，同比增长 1.53%。中国 3 月智能手机出货量 2143 万台，同比增长 6%。3 月，全球半导体销售额 559 亿美元，同比增长 18.8%。4 月，日本半导体设备出货量同比增长 14.89%。 ◎行业动态：一季度中东地区手机出货量下降 4%；一季度中国手机出货量同比增长 5%；一季度全球可穿戴腕带设备市场同比增长 13%；一季度全球TWS 耳机出货量同比增长 18%。 ◎公司动态：小米集团：第一季度营收同比增长 47.4%。 ◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 05 月 29 日 证券研究报告·电子行业周报 一季度中国手机出货量同比增长 5% ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（5 月 22 日-5 月 28 日），本周上证综指下跌 1.41%，沪深 300 指数下跌2.05%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 2.87%，跑输上证综指 1.46 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.82 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌 3.12%，跑输上证综指 1.72 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.08 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数下跌 1.34%，跑赢上证综指 0.07 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.71 个百分点；申万二级元件指数下跌 2.4%，跑输上证综指 0.99 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.35 个百分点；申万二级光学光电子指数下跌 2.63%，跑输上证综指 1.22 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.58 个百分点；申万二级消费电子指数下跌 2.97%，跑输上证综指 1.56 个百分点，跑输沪深 300指数 0.92 个百分点。电子在申万一级行业排名第二十七。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 48.40 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2025 年第一季度智能手机出货 3.05 亿台，同比增长 1.53%，相比 2024 年四季度的 1.72%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国 2025 年 3 月智能手机出货量 2143万台，同比增长 6.00%。增速相比 2025 年 2 月的 32.5%有所下降。 本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了两年。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度上升。2025 年 3 月，全球半导体销售额 559 亿美元，同比增长 18.8%，相比 2025 年 2 月 17.1%的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。2025 年 4 月，日本半导体设备出货量同比增长 14.89%，相比2025 年 3 月增速 18.25%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI 为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.一季度中东地区手机出货量下降 4% Canalys 数据显示，2025 年第一季度，中东地区智能手机出货量同比下降 4%，至 1170万部。尽管 2024 年市场曾出现强劲复苏，但 2025 年初因零售需求放缓和消费者趋于谨慎的影响，整体市场出现回落。 三星 370 万部，市场份额 32%，同比增长 19%； 传音 190 万部，市场份额 16%，同比下降 30%； 小米 160 万部，市场份额 14%，同比下降 31%； 苹果 130 万部，市场份额 11%，同比增长 10%； 荣耀 120 万部，市场份额 10%，同比增长 36%； （信息来源：IT 之家） 3.2.一季度中国手机出货量同比增长 5% 请务必仔